第三節(jié)　市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)與控制

　　一、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理的組織框架

　　(一)董事會(huì)

　　董事會(huì)承擔(dān)對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理實(shí)施監(jiān)控的最終責(zé)任，確保商業(yè)銀行能夠有效地識(shí)別、計(jì)量、監(jiān)測(cè)和控制各項(xiàng)業(yè)務(wù)所承擔(dān)的各類市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。董事會(huì)負(fù)責(zé)審批市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理的戰(zhàn)略、政策和程序;確定銀行可以承受的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)水平;督促高級(jí)管理層采取必要的措施識(shí)別、計(jì)量、監(jiān)測(cè)和控制市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，并定期獲得關(guān)于市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)性質(zhì)和水平的報(bào)告;監(jiān)控和評(píng)價(jià)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理的全面性、有效性以及高級(jí)管理層在市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理方面的履職情況。

　　(二)高級(jí)管理層

　　高級(jí)管理層負(fù)責(zé)制定、定期審查和監(jiān)督執(zhí)行市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理的政策、程序以及具體的操作規(guī)程;及時(shí)了解市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)水平及其管理狀況，并確保銀行具備足夠的人力、物力以及恰當(dāng)?shù)慕M織結(jié)構(gòu)、管理信息系統(tǒng)和技術(shù)水平來有效地識(shí)別、計(jì)量、監(jiān)測(cè)和控制各項(xiàng)業(yè)務(wù)所承擔(dān)的各類市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。商業(yè)銀行的董事會(huì)和高級(jí)管理層應(yīng)當(dāng)對(duì)本行與市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)有關(guān)的業(yè)務(wù)、所承擔(dān)的各類市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)以及相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、計(jì)量、監(jiān)測(cè)和控制方法有足夠的了解。

　　(三)相關(guān)部門

　　相關(guān)部門具有明確的職責(zé)分工、相關(guān)職能被恰當(dāng)分離，以避免產(chǎn)生潛在的利益沖突。交易部門應(yīng)當(dāng)將前臺(tái)、后臺(tái)嚴(yán)格分離;負(fù)責(zé)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理的部門應(yīng)當(dāng)職責(zé)明確，與承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的業(yè)務(wù)經(jīng)營部門保持相對(duì)獨(dú)立。

　　二、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)與報(bào)告

　　(一)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)告的內(nèi)容和種類

　　風(fēng)險(xiǎn)管理部門應(yīng)當(dāng)能夠運(yùn)用有效的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)和報(bào)告工具，及時(shí)向高級(jí)管理層和交易前臺(tái)提供有價(jià)值的風(fēng)險(xiǎn)信息，以輔助交易人員、高級(jí)管理層和風(fēng)險(xiǎn)管理專業(yè)人員進(jìn)行決策。

　　有關(guān)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)狀況的監(jiān)測(cè)和分析報(bào)告應(yīng)當(dāng)定期、及時(shí)地向董事會(huì)、高級(jí)管理層和其他管理人員提供。不同層次和種類的報(bào)告應(yīng)當(dāng)遵循規(guī)定的發(fā)送范圍、程序和頻率。向董事會(huì)提交的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)和分析報(bào)告通常包括銀行的總體市場(chǎng)頭寸、風(fēng)險(xiǎn)水平、盈虧狀況以及對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)限額和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理的其他政策和程序的遵守情況等內(nèi)容。向高級(jí)管理層和其他管理人員提交的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)告通常包括按地區(qū)、業(yè)務(wù)經(jīng)營部門、資產(chǎn)組合、金融工具和風(fēng)險(xiǎn)類別分解后的詳細(xì)信息，并具有更高的報(bào)告頻率。

　　根據(jù)國際先進(jìn)銀行的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理實(shí)踐，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)告具有多種形式和作用。例如：

　　(1)投資組合報(bào)告。以總結(jié)的方式，完整列示了投資組合中的所有頭寸。

　　(2)風(fēng)險(xiǎn)分解“熱點(diǎn)”報(bào)告。風(fēng)險(xiǎn)分解報(bào)告使投資組合經(jīng)理和風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)理清楚地識(shí)別在特定的投資組合中風(fēng)險(xiǎn)來自何處。

　　(3)最佳投資組合復(fù)制報(bào)告。通過簡化的投資組合來解釋復(fù)雜投資組合中主要風(fēng)險(xiǎn)的來源，有助于識(shí)別那些能夠最有效降低風(fēng)險(xiǎn)的交易，并且有助于理解復(fù)雜投資組合的報(bào)考變化。

　　(4)最佳風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖策略報(bào)告。最佳風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖策略報(bào)告提供了商業(yè)銀行需要實(shí)際購買或出售的頭寸規(guī)模，達(dá)到降低投資組合風(fēng)險(xiǎn)的目的，并同時(shí)獲得采取該風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖策略所能夠降低的風(fēng)險(xiǎn)百分比。

　　(二)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)告的路徑和頻度

　　根據(jù)國際先進(jìn)銀行的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理實(shí)踐，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)告的路徑和頻度通常為：

　　(1)在正常市場(chǎng)條件下，通常每周向高級(jí)管理層報(bào)告一次;在市場(chǎng)劇烈波動(dòng)的情況下，需要進(jìn)行實(shí)時(shí)報(bào)告，但主要通過信息系統(tǒng)直接傳遞。

　　(2)后臺(tái)和前臺(tái)所需的頭寸報(bào)告，應(yīng)當(dāng)每日提供，并完好打印、存檔、保管。

　　(3)風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值(VaR)和風(fēng)險(xiǎn)限額報(bào)告必須在每日交易結(jié)束之后盡快完成。

　　(4)應(yīng)高級(jí)管理層或決策部門的要求，風(fēng)險(xiǎn)管理部門應(yīng)當(dāng)有能力隨時(shí)提供各種滿足特定需要的風(fēng)險(xiǎn)分析報(bào)告，以輔助決策。

　　三、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)控制

　　(一)限額管理：交易限額、風(fēng)險(xiǎn)限額、止損限額

　　商業(yè)銀行實(shí)施市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理的主要目的是，確保將所承擔(dān)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)規(guī)?？刂圃诳梢猿惺艿暮侠矸秶鷥?nèi)，使所承擔(dān)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)水平與其風(fēng)險(xiǎn)管理能力和資本實(shí)力相匹配。限額管理正是對(duì)商業(yè)銀行市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效控制的一項(xiàng)重要手段。

　　常用的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)限額包括交易限額、風(fēng)險(xiǎn)限額和止損限額等。

　　(1)交易限額(Limits Oll Gross or Net Positions)是指對(duì)總交易頭寸或凈交易頭寸設(shè)定的限額。總頭寸限額對(duì)特定交易工具的多頭頭寸或空頭頭寸分別加以限制;凈頭寸限額對(duì)多頭頭寸和空頭頭寸相抵后的凈額加以限制。在實(shí)踐中，商業(yè)銀行通常將這兩種交易限額結(jié)合使用。

　　(2)風(fēng)險(xiǎn)限額是指對(duì)基于量化方法計(jì)算出的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)參數(shù)來設(shè)定限額。例如，對(duì)采用內(nèi)部模型法計(jì)量出的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值設(shè)定的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值限額。(VaRLimits)。

　　(3)止損限額(Stop—Loss Limits)是指所允許的最大損失額。通常，當(dāng)某個(gè)頭寸的累計(jì)損失達(dá)到或接近止損限額時(shí)，就必須對(duì)該頭寸進(jìn)行對(duì)沖交易或立。即變現(xiàn)。止損限額適用于一日、一周或一個(gè)月等一段時(shí)間內(nèi)的累計(jì)損失。

　　背景知識(shí)：市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)限額體系

　　商業(yè)銀行應(yīng)當(dāng)制定對(duì)各類和各級(jí)限額的內(nèi)部審批程序和操作規(guī)程，根據(jù)業(yè)務(wù)的性質(zhì)、規(guī)模、復(fù)雜程度和風(fēng)險(xiǎn)承受能力設(shè)定、定期審查和更新限額。市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)限額既可以分配到不同地區(qū)、業(yè)務(wù)單元和交易員，也可以按資產(chǎn)組合、金融工具和風(fēng)險(xiǎn)類別進(jìn)行分配。商業(yè)銀行應(yīng)當(dāng)根據(jù)不同的限額對(duì)控制風(fēng)險(xiǎn)的不同作用及其局限性，建立不同類型和不同層次的限額相互補(bǔ)充的合理限額體系，以有效控制市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，商業(yè)銀行應(yīng)當(dāng)確保不同市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)限額之間的一致性，并協(xié)調(diào)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)限額管理與信用風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)等其他風(fēng)險(xiǎn)的限額管理。

　　商業(yè)銀行在實(shí)施限額管理的過程中，還需要制定并實(shí)施合理的超限額監(jiān)控和處理程序。負(fù)責(zé)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理的部門應(yīng)當(dāng)通過風(fēng)險(xiǎn)管理信息系統(tǒng)，監(jiān)測(cè)對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)限額的遵守情況，并及時(shí)將超限額情況報(bào)告給相應(yīng)級(jí)別的管理層。管理層應(yīng)當(dāng)根據(jù)限額管理的政策和程序決定是否批準(zhǔn)提高限額：如批準(zhǔn)，則需要明確此超限額情況可以保持多長時(shí)間;對(duì)于未經(jīng)批準(zhǔn)的超限額情況，應(yīng)當(dāng)按照內(nèi)部限額管理政策和程序進(jìn)行嚴(yán)肅處理。此外，交易部門也應(yīng)當(dāng)及時(shí)、主動(dòng)地匯報(bào)超限額情況。管理層應(yīng)當(dāng)根據(jù)一定時(shí)期內(nèi)的超限額發(fā)生情況，決定是否對(duì)限額管理體系進(jìn)行調(diào)整。

　　(二)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖：利用金融衍生產(chǎn)品等金融工具，在一定程度上實(shí)現(xiàn)對(duì)沖，即當(dāng)原風(fēng)險(xiǎn)敞口出現(xiàn)虧損時(shí)，新風(fēng)險(xiǎn)敞口產(chǎn)生盈利，并適當(dāng)?shù)盅a(bǔ)虧損。

　　案例分析：市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖

　　假設(shè)商業(yè)銀行以美元為單位進(jìn)行外幣資產(chǎn)管理。當(dāng)日該銀行向其客戶發(fā)放了1 000萬英鎊的短期貸款，預(yù)計(jì)3個(gè)月后收回，貸款發(fā)放當(dāng)日匯率為1英鎊=2.0美元。商業(yè)銀行的研究部門預(yù)測(cè)，3個(gè)月后美元可能會(huì)升值到1英鎊=1.8美元。基于此分析預(yù)測(cè)，商業(yè)銀行可以采取的最簡單、最直接的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖交易是，在貸款發(fā)放的當(dāng)日，在外匯期貨市場(chǎng)賣出價(jià)值l 000萬英鎊的期貨合約，匯率為1英鎊=1.9美元。

　　當(dāng)商業(yè)銀行到期收回貸款時(shí)，如果美元匯率確如預(yù)測(cè)升值到1英鎊：1.9美元甚至更高，則通過期貨交易可以減少匯率風(fēng)險(xiǎn)造成的損失;如果到期美元匯率不升反降，則可以利用因英鎊升值而獲取的美元賬面收益抵補(bǔ)賣出英鎊期貨合約造成的損失，將匯率風(fēng)險(xiǎn)控制在一定范圍之內(nèi)。

　　(三)經(jīng)濟(jì)資本配置：自上而下法、自下而上法

　　(1)自上而下法通常用于制訂市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理戰(zhàn)略規(guī)劃。商業(yè)銀行可根據(jù)前期業(yè)務(wù)部門、交易員或交易產(chǎn)品的VaR占市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)整體VaR的比例，在當(dāng)期將經(jīng)濟(jì)資本(市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)濟(jì)資本的計(jì)算可參照下節(jié)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管資本的計(jì)算原理)自上而下逐級(jí)分解到對(duì)應(yīng)業(yè)務(wù)部門、交易員或交易產(chǎn)品。根據(jù)投資組合原理，由于投資組合的整體VaR小于其所包含的每個(gè)單體VaR之和，因此，計(jì)算經(jīng)濟(jì)資本分配比例時(shí)應(yīng)當(dāng)對(duì)單體VaR進(jìn)行適當(dāng)?shù)募夹g(shù)調(diào)整。

　　(2)自下而上法通常用于當(dāng)期績效考核。商業(yè)銀行可根據(jù)各業(yè)務(wù)部門、交易員或交易產(chǎn)品的實(shí)際風(fēng)險(xiǎn)狀況分別計(jì)算其所占用的經(jīng)濟(jì)資本，然后自下而上逐級(jí)累積。同樣根據(jù)投資組合原理，累積所得的整體層面的經(jīng)濟(jì)資本應(yīng)小于各單個(gè)經(jīng)濟(jì)資本的簡單加總。

　　商業(yè)銀行可以通過定期分析比對(duì)上述兩種方法分解經(jīng)濟(jì)資本時(shí)存在的差異，對(duì)經(jīng)濟(jì)資本配置的合理性進(jìn)行有效評(píng)估，及時(shí)發(fā)現(xiàn)高風(fēng)險(xiǎn)低收益的不良業(yè)務(wù)部門、交易員或交易產(chǎn)品，同時(shí)嚴(yán)格限制高風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)的經(jīng)濟(jì)資本配置，將有限的經(jīng)濟(jì)資本配置到能夠創(chuàng)造最優(yōu)風(fēng)險(xiǎn)一收益率的業(yè)務(wù)部門、交易員和交易產(chǎn)品。

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