四、公司經(jīng)營(yíng)能力分析
　　(一)公司法人治理結(jié)構(gòu)
　　公司法人治理結(jié)構(gòu)有狹義和廣義兩種定義，狹義上的公司法人治理結(jié)構(gòu)是指有關(guān)公司董事會(huì)的功能、結(jié)構(gòu)和股東的權(quán)利等方面的制度安排；廣義上的法人治理結(jié)構(gòu)是指有關(guān)企業(yè)控制權(quán)和剩余索取權(quán)分配的一整套法律、文化和制度安排，包括人力資源管理、收益分配和激勵(lì)機(jī)制、財(cái)務(wù)制度、內(nèi)部制度和管理等等。
　　健全的公司法人治理結(jié)構(gòu)體現(xiàn)在七個(gè)方面：
　　1．規(guī)范的股權(quán)結(jié)構(gòu)
　　規(guī)范的股權(quán)結(jié)構(gòu)包括三層含義：一是降低股權(quán)集中度，改變“一股獨(dú)大”局面；二是流通股股權(quán)適度集中，發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者、戰(zhàn)略投資者，發(fā)揮他們?cè)诠局卫碇械姆e極作用；三是股權(quán)的流通性。
　　2．有效的股東大會(huì)制度
　　股東大會(huì)制度是確保股東充分行使權(quán)利的最基礎(chǔ)的制度安排，能否建立有效的股東大會(huì)制度是上市公司建立健全公司法人治理機(jī)制的關(guān)鍵。
　　3．董事會(huì)權(quán)力的合理界定與約束
　　4．完善的獨(dú)立董事制度
　　2001年8月，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《關(guān)于在上市公司建立獨(dú)立董事制度的指導(dǎo)意見(jiàn)》，要求上市公司在2002年6月30日之前建立獨(dú)立董事制度。
　　5．監(jiān)事會(huì)的獨(dú)立性和監(jiān)督責(zé)任
　　6．優(yōu)秀的職業(yè)經(jīng)理層
　　7．相關(guān)利益者的共同治理
　　包括員工、債權(quán)人、供應(yīng)商和客戶等主要利益相關(guān)者。
　　(二)公司經(jīng)理層素質(zhì)
　　企業(yè)經(jīng)理人員應(yīng)該具備的素質(zhì)包括：一是從事管理工作的愿望；二是專(zhuān)業(yè)技術(shù)能力；三是良好的道德品質(zhì)修養(yǎng)；四是人際關(guān)系協(xié)調(diào)能力。
　　(三)公司從業(yè)人員素質(zhì)和創(chuàng)新能力
　　公司從業(yè)人員應(yīng)該具有如下素質(zhì)：專(zhuān)業(yè)技術(shù)能力、對(duì)企業(yè)的忠誠(chéng)度、責(zé)任感、團(tuán)隊(duì)合作精神和創(chuàng)新能力等。
　　例5-2(2012年3月真題·單選題)（　?。┦巧鲜泄窘⒔∪?
　　法人治理機(jī)制的關(guān)鍵。
　　A．規(guī)范的股權(quán)結(jié)構(gòu)
　　B．建立有效的股東大會(huì)制度
　　C．董事會(huì)權(quán)力的合理界定
　　D．完善的獨(dú)立董事制度
　　【參考答案】 B
　　【解析】 A選項(xiàng)是基礎(chǔ)，c選項(xiàng)是完善，D選項(xiàng)是加強(qiáng)董事會(huì)獨(dú)立性。
　　五、公司盈利能力和公司成長(zhǎng)性分析
　　(一)公司盈利預(yù)測(cè)
　　對(duì)公司盈利進(jìn)行預(yù)測(cè)，是判斷公司估值水平及投資價(jià)值的重要基礎(chǔ)。盈利預(yù)測(cè)的假設(shè)主要包括：
　　1．銷(xiāo)售收入預(yù)測(cè)。包括銷(xiāo)售收入的歷史數(shù)據(jù)和發(fā)展趨勢(shì)、公司產(chǎn)品的需求變化、市場(chǎng)占有率和銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)、主要產(chǎn)品的存貨情況、銷(xiāo)售收入的明細(xì)等方面。銷(xiāo)售收入預(yù)測(cè)的準(zhǔn)確性也是公司盈利預(yù)測(cè)中最為關(guān)鍵的因素。
　　2．生產(chǎn)成本預(yù)測(cè)。包括生產(chǎn)成本的結(jié)構(gòu)、主要原材料的價(jià)格走勢(shì)和每年所需原材料的總量、成本變動(dòng)和銷(xiāo)售情況變動(dòng)、能否將上漲的成本轉(zhuǎn)嫁給下游、毛利率的變化情況等。
　　3．管理和銷(xiāo)售費(fèi)用預(yù)測(cè)。包括銷(xiāo)售費(fèi)用和銷(xiāo)售費(fèi)用占銷(xiāo)售收入的比例、管理費(fèi)用的變化、新市場(chǎng)的拓展、每年的研究和開(kāi)發(fā)費(fèi)用占銷(xiāo)售收入的比例等。
　　4．財(cái)務(wù)費(fèi)用預(yù)測(cè)。包括新增長(zhǎng)期貸款和短期貸款等。
　　5．其他。包括主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)占稅前利潤(rùn)的百分比、非經(jīng)常項(xiàng)目及其他利潤(rùn)占稅前利潤(rùn)的比例、目前為止利潤(rùn)的完成情況等。
　　(二)公司經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略分析
　　經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略是企業(yè)面對(duì)激烈的市場(chǎng)變化與嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，為求得長(zhǎng)期生存和不斷發(fā)展而進(jìn)行的總體性謀劃。它是企業(yè)戰(zhàn)略思想的集中體現(xiàn)，是企業(yè)經(jīng)營(yíng)范圍的科學(xué)規(guī)定，同時(shí)又是制定規(guī)劃的基礎(chǔ)。
　　(三)公司規(guī)模變動(dòng)特征及擴(kuò)張潛力分析
　　公司規(guī)模變動(dòng)特征和擴(kuò)張潛力一般與其所處的行業(yè)發(fā)展階段、市場(chǎng)結(jié)構(gòu)、經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略密切相關(guān)，它是從微觀方面具體考查公司的成長(zhǎng)性?？梢詮囊韵聨讉€(gè)方面進(jìn)行分析：
　　1．公司規(guī)模的擴(kuò)張是由供給推動(dòng)還是由市場(chǎng)需求拉動(dòng)引致，是通過(guò)公司的產(chǎn)品創(chuàng)造市場(chǎng)需求還是生產(chǎn)產(chǎn)品去滿足市場(chǎng)需求，是依靠技術(shù)進(jìn)步還是依靠其他生產(chǎn)要素等等，以此找出企業(yè)發(fā)展的內(nèi)在規(guī)律。
　　2．縱向比較公司歷年的銷(xiāo)售、利潤(rùn)、資產(chǎn)規(guī)模等數(shù)據(jù)，把握公司的發(fā)展趨勢(shì)是加速發(fā)展、穩(wěn)步擴(kuò)張，還是停滯不前。
　　3．將公司銷(xiāo)售、利潤(rùn)、資產(chǎn)規(guī)模等數(shù)據(jù)及其增長(zhǎng)率與行業(yè)平均水平及主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的數(shù)據(jù)進(jìn)行比較，了解其行業(yè)地位的變化。
　　4．分析預(yù)測(cè)公司主要產(chǎn)品的市場(chǎng)前景及公司未來(lái)的市場(chǎng)份額，分析公司的投資項(xiàng)目，預(yù)計(jì)其銷(xiāo)售和利潤(rùn)水平。
　　5．分析公司的財(cái)務(wù)狀況以及公司的投資和籌資潛力。
　　六、公司基本分析在上市公司調(diào)研中的實(shí)際運(yùn)用
　　走訪和調(diào)查上市公司是證券投資分析中一項(xiàng)不可或缺的工作。上市公司 調(diào)研圍繞上市公司的內(nèi)部條件和外部環(huán)境的整合來(lái)分析上市公司的優(yōu)勢(shì)或劣 勢(shì)、面臨的挑戰(zhàn)與發(fā)展機(jī)遇、發(fā)展的可行性與現(xiàn)實(shí)需要等。