第三章第三節(jié) 證券市場(chǎng)的供求關(guān)系
從長(zhǎng)期來(lái)看，證券的價(jià)格由其內(nèi)在價(jià)值決定，但就中、短期的價(jià)格分析而言，證券的市場(chǎng)交易價(jià)格由供求關(guān)系決定。成熟市場(chǎng)的供求關(guān)系是由資本收益率引導(dǎo)的供求關(guān)系，即資本收益率水平對(duì)股價(jià)有決定性影響。而我國(guó)的證券價(jià)格在很大程度上由證券的供求關(guān)系決定。
一、證券市場(chǎng)的供給方和需求方
(一)供給方
證券市場(chǎng)的供給主體是公司(企業(yè))、政府與政府機(jī)構(gòu)以及金融機(jī)構(gòu)。自1990年我國(guó)設(shè)立證券交易所以來(lái)，上市公司的數(shù)目逐年增加。在滬、深證券交易所上市公司增加的同時(shí)，我國(guó)企業(yè)在國(guó)內(nèi)外資本市場(chǎng)的籌資也保持持續(xù)增長(zhǎng)的趨勢(shì)。經(jīng)過(guò)10年的發(fā)展，到2000年達(dá)到2103．08億元人民幣，增長(zhǎng)近400倍。
(二)需求方
1．個(gè)人投資者。個(gè)人投資者為自然人，指從事證券買(mǎi)賣(mài)的居民。
2．機(jī)構(gòu)投資者。它包括開(kāi)放式基金、封閉式基金、社?；穑舶▍⑴c證券投資的保險(xiǎn)公司、證券公司，還包括一些投資公司和企業(yè)法人。
特征：資金與人才實(shí)力雄厚，投資理念成熟，抗風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)。
機(jī)構(gòu)投資者是市場(chǎng)主要參與者，是市場(chǎng)成熟的一個(gè)標(biāo)志。
根據(jù)投資證券市場(chǎng)的目的不同，可以把投資者分為長(zhǎng)期投資者和短期投資者。
從以下三個(gè)方面對(duì)二者進(jìn)行區(qū)分：時(shí)間區(qū)分；范圍區(qū)分；風(fēng)險(xiǎn)和收益區(qū)分。
二、證券市場(chǎng)供給的決定因素與變動(dòng)特點(diǎn)
證券市場(chǎng)供給的主體是上市公司，上市公司的數(shù)量和質(zhì)量是證券市場(chǎng)供給方的主要影響因素。
(一)上市公司質(zhì)量
上市公司的質(zhì)量狀況影響到股票市場(chǎng)的前景、投資者的收益及投資熱情、個(gè)股價(jià)格及大盤(pán)指數(shù)變動(dòng)，這些因素將直接或間接影響股票市場(chǎng)的供給。質(zhì)量高的上市公司，易于為股票市場(chǎng)所接受，因而有利于股票供給的增加；反之，質(zhì)量低的上市公司，其股票很難被市場(chǎng)接受，對(duì)股票的供給增加不利。上市公司的質(zhì)量和業(yè)績(jī)情況也影響到公司本身的再籌資功能和籌資規(guī)模，從而影響股票的供給。因此，上市公司質(zhì)量與經(jīng)濟(jì)效益狀況，是影響股票市場(chǎng)供給的最直接、最根本的因素。
(二)上市公司數(shù)量
決定上市公司數(shù)量的主要因素是：
1．宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境
如果宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行良好，投資擴(kuò)張的企業(yè)必然增多，融資的需求必然增加，這時(shí)將有更多的企業(yè)申請(qǐng)公開(kāi)發(fā)行股票；同時(shí)，投資者良好的預(yù)期會(huì)促使其積極參與認(rèn)購(gòu)，上市公司數(shù)量也隨之增加。這樣，上市流通股份的數(shù)量就會(huì)增加，股票市場(chǎng)的供給相應(yīng)會(huì)增加。
2．制度因素
影響股票市場(chǎng)供給的制度因素主要有發(fā)行上市制度、市場(chǎng)設(shè)立制度和股權(quán)流通制度三大因素。
從發(fā)行上市制度來(lái)看，1999年前，我國(guó)的股票發(fā)行制度主要采取的是額度控制和地方政府推薦企業(yè)的股票發(fā)行制度。隨著1999年7月1日《中華人民共和國(guó)證券法》的頒布實(shí)施，股票發(fā)行制度逐步走向市場(chǎng)化，2001年3月17日正式取消額度制，改而采取股票發(fā)行核準(zhǔn)制。這一制度的變化有利于提高上市公司的質(zhì)量。
從市場(chǎng)設(shè)立制度來(lái)看，市場(chǎng)的增加或減少會(huì)影響市場(chǎng)股票的供給，新增市場(chǎng)會(huì)增加整個(gè)市場(chǎng)股票的供給；反之，則相反。
3．市場(chǎng)因素
股票市場(chǎng)是廣大投資者交易上市公司股票的場(chǎng)所，也是上市公司進(jìn)行直接融資的場(chǎng)所。當(dāng)股票市場(chǎng)處于牛市的情況下，大量的場(chǎng)外資金流入股市，為上市公司的“增發(fā)”、“配股”提供了資金支持，也為非上市公司的首次公開(kāi)募股(IPO)營(yíng)造了良好的市場(chǎng)氛圍，進(jìn)而能夠增加市場(chǎng)上的股票供給量。反之，當(dāng)股票市場(chǎng)處于熊市的時(shí)候，市場(chǎng)的資金面壓力增大，從而不利于股票有效供給的增加。
