為進(jìn)一步完善我國(guó)證券市場(chǎng)交易制度，規(guī)范市場(chǎng)交易行為，保護(hù)投資者合法權(quán)益，深圳證券交易所結(jié)合近年來我國(guó)證券市場(chǎng)交易的實(shí)際情況和新特點(diǎn)，對(duì)2006年7月1日修訂實(shí)施的《深圳證券交易所交易規(guī)則》進(jìn)行了再次修訂。新的《深圳證券交易所交易規(guī)則》（以下簡(jiǎn)稱《交易規(guī)則》2011年修訂）自2011年2月28日正式施行。為幫助投資者更全面地把握新版《交易規(guī)則》的主要內(nèi)容，我們將以問答的方式解讀該規(guī)則，供投資者參考。
　　《交易規(guī)則》（2011年修訂）解讀之一：完善交易制度，促進(jìn)市場(chǎng)發(fā)展
　　一、為什么要對(duì)《交易規(guī)則》（2006年修訂）進(jìn)行再次修訂？
　　近年來，我國(guó)資本市場(chǎng)快速發(fā)展，各項(xiàng)改革和制度建設(shè)工作都取得了重要進(jìn)展。創(chuàng)業(yè)板的推出，標(biāo)志著多層次市場(chǎng)的建設(shè)取得重要進(jìn)展；投資者數(shù)量的大幅增加，為市場(chǎng)注入了新的活力；融資融券啟動(dòng)試點(diǎn)、股指期貨正式交易等，豐富了投資者的交易方式和手段。市場(chǎng)規(guī)模的擴(kuò)大，產(chǎn)品及參與者的多元化等對(duì)交易制度的創(chuàng)新都提出新的需求。
　　同時(shí)，從海外市場(chǎng)情況看，隨著資本市場(chǎng)電子化發(fā)展水平的提高，程序化交易、算法交易等各類交易方式不斷涌現(xiàn)，對(duì)交易所進(jìn)一步完善市場(chǎng)穩(wěn)定措施，及時(shí)有效進(jìn)行交易異常情況處理，提出了新的要求。交易所有必要不斷健全各類產(chǎn)品的交易及信息披露機(jī)制，以保障市場(chǎng)的公平性和有效性。
　　現(xiàn)行《深圳證券交易所交易規(guī)則》自2006年7月1日頒布實(shí)施以來，在規(guī)范市場(chǎng)行為，促進(jìn)市場(chǎng)發(fā)展方面發(fā)揮了重要作用，基本滿足我國(guó)證券市場(chǎng)交易需求，也符合我國(guó)新興市場(chǎng)的特點(diǎn)。但是，隨著市場(chǎng)的發(fā)展與變化，新的交易模式和監(jiān)管需求不斷出現(xiàn)，部分條文已經(jīng)不能完全適應(yīng)當(dāng)前市場(chǎng)發(fā)展的需要，應(yīng)當(dāng)盡快做出調(diào)整。為進(jìn)一步完善交易制度，保護(hù)投資者合法權(quán)益，在基本不改變現(xiàn)有投資者交易習(xí)慣的前提下，深交所適時(shí)對(duì)交易規(guī)則進(jìn)行了修訂。
　　二、《交易規(guī)則》（2011年修訂）主要在哪些方面進(jìn)行了修訂？
　　這次對(duì)《交易規(guī)則》的修訂主要以適應(yīng)性的調(diào)整為主，不涉及重大制度變更?！督灰滓?guī)則》（2011年修訂）條款共137條，與現(xiàn)行規(guī)則相比，新增25條，刪除10條，合并6條，分拆1條，調(diào)整順序2條。
　　修訂主要體現(xiàn)在四個(gè)方面：
　　（一）理順規(guī)則體系，規(guī)范制度管理
　　近幾年來，隨著市場(chǎng)的發(fā)展和創(chuàng)新業(yè)務(wù)的逐漸增多，除《交易規(guī)則》外，深交所還頒布了一系列涉及交易的業(yè)務(wù)實(shí)施細(xì)則及通知等，交易規(guī)則體系變得較為繁雜。為此，深交所本次補(bǔ)充完善了原交易類規(guī)則中的部分條款，進(jìn)一步理順了《交易規(guī)則》與其他業(yè)務(wù)規(guī)則的邏輯關(guān)系，如增加了交易所對(duì)融資融券業(yè)務(wù)管理的內(nèi)容，增加了債券回購(gòu)章節(jié)中有關(guān)交易申報(bào)方式、品種期限的條款，刪減了大宗交易章節(jié)部分業(yè)務(wù)操作細(xì)節(jié)條款等，并將部分以通知形式發(fā)布的制度納入規(guī)則條款，以保證《交易規(guī)則》涵蓋所有交易類業(yè)務(wù)的原則性內(nèi)容。此外，對(duì)原來規(guī)則部分條款的表述也做了調(diào)整，使其含義更加清晰準(zhǔn)確，便于投資者理解和掌握。
　?。ǘ┟鞔_交易細(xì)節(jié)，優(yōu)化交易機(jī)制
　　為便于投資者進(jìn)一步了解交易撮合流程，消除日常交易過程中的疑問，深交所在《交易規(guī)則》（2011年修訂）中增加了部分交易情況實(shí)現(xiàn)細(xì)節(jié)的描述，如進(jìn)一步明確集合競(jìng)價(jià)成交價(jià)的確定方式、盤中停牌后集合競(jìng)價(jià)方式、即時(shí)行情顯示前收盤價(jià)內(nèi)容等，提高了市場(chǎng)的透明度。同時(shí)，根據(jù)近幾年市場(chǎng)運(yùn)行情況，深交所對(duì)部分交易機(jī)制進(jìn)行了優(yōu)化，如統(tǒng)一了主板、中小板及創(chuàng)業(yè)板連續(xù)競(jìng)價(jià)期間的有效競(jìng)價(jià)范圍的規(guī)定、統(tǒng)一了所有無漲跌幅限制證券如新股上市首日的風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)，進(jìn)一步提高市場(chǎng)效率。
　?。ㄈ﹥?yōu)化監(jiān)管措施，強(qiáng)化對(duì)市場(chǎng)交易風(fēng)險(xiǎn)的防范
　　從過去幾年市場(chǎng)運(yùn)行的情況和監(jiān)管經(jīng)驗(yàn)來看，市場(chǎng)違規(guī)行為的特征已發(fā)生較大變化，原交易規(guī)則中對(duì)“異常交易行為”認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)已不完全適用；此外，中小板、創(chuàng)業(yè)板上市股票數(shù)量的大幅增加，進(jìn)一步加大了市場(chǎng)交易風(fēng)險(xiǎn)控制的難度。深交所在對(duì)原先的交易機(jī)制進(jìn)行深入分析和實(shí)證研究的基礎(chǔ)上，對(duì)部分監(jiān)管措施進(jìn)行了優(yōu)化和調(diào)整，如調(diào)整了ST類股票異常波動(dòng)觸發(fā)指標(biāo)、擴(kuò)大了證券公開信息披露范圍、進(jìn)一步完善了異常交易行為的定義等。
　?。ㄋ模╉槕?yīng)市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)，預(yù)留業(yè)務(wù)創(chuàng)新空間。
　　本次《交易規(guī)則》修訂，充分考慮了市場(chǎng)現(xiàn)有制度的可用性和穩(wěn)定性，沒有作出影響投資者交易行為的創(chuàng)新制度安排，但與此同時(shí)，我們基于對(duì)未來業(yè)務(wù)及產(chǎn)品創(chuàng)新發(fā)展的研判，利用《證券法》賦予交易所的市場(chǎng)創(chuàng)新空間，在部分條款上面采用了更靈活的表述，為未來的制度創(chuàng)新預(yù)留空間。
　　《交易規(guī)則》（2011年修訂）解讀之二：優(yōu)化交易機(jī)制，提高交易效率
　　一、《交易規(guī)則》（2011年修訂）在交易機(jī)制方面有什么變化？
　　《交易規(guī)則》（2011年修訂）對(duì)深市交易機(jī)制方面的調(diào)整主要體現(xiàn)在三個(gè)方面。一是刪除了有關(guān)中小板股票連續(xù)競(jìng)價(jià)期間的有效競(jìng)價(jià)范圍設(shè)置為最近成交價(jià)上下3％的內(nèi)容，將主板、中小板及創(chuàng)業(yè)板股票有效競(jìng)價(jià)范圍統(tǒng)一設(shè)置為10%，方便投資者理解。二是取消了增發(fā)股票（包括公開增發(fā)和定向增發(fā)股票）上市首日放開漲跌幅限制的規(guī)定。三是取消了無漲跌幅限制證券大宗交易價(jià)格可在當(dāng)日已成交的最高、最低價(jià)之間確定的規(guī)定。
　　二、為何要?jiǎng)h除中小板股票連續(xù)競(jìng)價(jià)期間有效競(jìng)價(jià)范圍設(shè)置為最近成交價(jià)上下3%的的規(guī)定？投資者申報(bào)中小板股票會(huì)有何變化？
　　考慮到中小板股票流通盤較小，股價(jià)容易出現(xiàn)異常波動(dòng)的特點(diǎn)，2006年《交易規(guī)則》中特別規(guī)定中小板股票連續(xù)競(jìng)價(jià)期間有效競(jìng)價(jià)范圍設(shè)置為最近成交價(jià)上下3％，以避免股價(jià)在連續(xù)競(jìng)價(jià)期間的大幅波動(dòng)。但是，實(shí)踐中發(fā)現(xiàn)該制度對(duì)抑制股價(jià)波動(dòng)的效果有限，且該項(xiàng)制度與主板、創(chuàng)業(yè)板股票的有效競(jìng)價(jià)范圍設(shè)置不一致，給投資者的理解和掌握也帶來了一定難度，因此，有必要對(duì)之前的條款作出修訂，統(tǒng)一所有股票在連續(xù)競(jìng)價(jià)期間的有效競(jìng)價(jià)范圍均為最近成交價(jià)的上下10％。
　　我們舉例說明投資者申報(bào)中小板股票會(huì)發(fā)生的變化：
　　《交易規(guī)則》修訂前，投資者申報(bào)某有漲跌幅限制的中小板股票，如最近成交價(jià)為100元，那么投資者輸入104元委托，將不能即時(shí)參加競(jìng)價(jià)，暫存于交易主機(jī)；當(dāng)成交價(jià)波動(dòng)到100.98元時(shí)，由于有效競(jìng)價(jià)范圍上限變?yōu)?04元，之前的申報(bào)才能被交易主機(jī)自動(dòng)取出，參加競(jìng)價(jià)。
　　《交易規(guī)則》修訂后，中小板股票連續(xù)競(jìng)價(jià)的有效競(jìng)價(jià)范圍變?yōu)?0%，若某有漲跌幅限制的中小板股票最近成交價(jià)為100元，則在90元與110元之間的申報(bào)是有效申報(bào)，高于110元或低于90元的申報(bào)將被認(rèn)為是無效申報(bào)。
　　三、為何要取消增發(fā)股票上市首日不實(shí)行價(jià)格漲跌幅限制的規(guī)定？投資者交易會(huì)有何變化？
　　為給予增發(fā)股票上市首日充分定價(jià)空間，原《交易規(guī)則》對(duì)增發(fā)股票上市首日不設(shè)價(jià)格漲跌幅限制，從近年增發(fā)股票上市首日的市場(chǎng)走勢(shì)看，由于股票增發(fā)價(jià)格趨于理性，增發(fā)股票上市首日的價(jià)格均在價(jià)格漲跌幅范圍內(nèi)，沒有出現(xiàn)暴漲暴跌的情形。因此，本次《交易規(guī)則》修訂，將增發(fā)股票上市首日調(diào)整為實(shí)行價(jià)格漲跌幅限制。
　　四、為何要取消無漲跌幅限制證券大宗交易價(jià)格可在當(dāng)日已成交的最高、最低價(jià)之間確定的規(guī)定？修訂后對(duì)于無漲跌幅限制證券大宗交易價(jià)格有何規(guī)定？
　　交易規(guī)則（2006年修訂）中規(guī)定：“無價(jià)格漲跌幅限制證券的大宗交易成交價(jià)格，由買賣雙方在前收盤價(jià)的上下30%或當(dāng)日已成交的最高、最低價(jià)之間自行協(xié)商確定”，從近幾年業(yè)務(wù)實(shí)際運(yùn)行情況看，前收盤價(jià)上下30%范圍已基本覆蓋了當(dāng)日已成交的最高、最低價(jià)。因此，本次《交易規(guī)則》修訂，統(tǒng)一將無漲跌幅限制證券當(dāng)日大宗交易成交價(jià)格范圍規(guī)定為前收盤價(jià)的上下30%，取消了可在當(dāng)日已成交的最高、最低價(jià)之間確定的規(guī)定。