【第一問(wèn)解答】
此時(shí)應(yīng)選擇C、A、B、E四個(gè)方案
注意:當(dāng)資金的限額與所選方案的投資額之和不完全吻合時(shí),應(yīng)將靠后的一兩個(gè)方案輪換位置后比較,看哪個(gè)方案最優(yōu),那可最終選擇方案的最優(yōu)組合。
【第三問(wèn)解答】
2.3內(nèi)部收益率指標(biāo)的適用范圍
■一般適用于初期投資后,有連續(xù)的正的凈收益的方案,沒(méi)有兩個(gè)以上實(shí)數(shù)根(即內(nèi)部收益率)
■具有多個(gè)內(nèi)部收益率的投資方案是各期凈現(xiàn)金流量有時(shí)為正有時(shí)為負(fù)的情況,此時(shí)不宜采用內(nèi)部收益率作為判斷方案優(yōu)劣的依據(jù)
■通常具有多個(gè)內(nèi)部收益率的投資方案往往其凈現(xiàn)值很小,一般可將其直接排除
■投資類型完全不同的情況,不宜采用內(nèi)部收益率作為判斷標(biāo)準(zhǔn)
■壽命期相同
◇凈值法(凈現(xiàn)值、凈年值、凈將來(lái)值法)
◇差額法
◇追加投資收益率法
■ 壽命期不同
◇年值法
【難點(diǎn)分析】
互斥方案可以用效率絕對(duì)值指標(biāo)比較
不能直接用內(nèi)部收益率指標(biāo)進(jìn)行選擇
但可以使用差額內(nèi)部收益率法比較
3.1凈現(xiàn)值、凈年值、凈將來(lái)值法
■計(jì)算出各方案的凈值
■AW=PW(A/P,i,n),實(shí)質(zhì)A=P(A/P,i,n)
■FW=PW(F/P,i,n),實(shí)質(zhì)F=P(F/P,i,n)
■多方案比較,選值最大的項(xiàng)目
■該方法必須事先給出基準(zhǔn)收益率或設(shè)定收益率
■三個(gè)指標(biāo),哪個(gè)方便可使用哪個(gè),結(jié)論相同
3.2差額法
■找出兩個(gè)方案的現(xiàn)金流量差額(B-A)
■計(jì)算出差額的凈現(xiàn)值、凈年值和凈將來(lái)值
■如果上述值為正,則B項(xiàng)目?jī)?yōu)于A項(xiàng)目
3.3追加投資收益率法
■比較兩個(gè)方案的投資額或年值收益的差額(B-A)
■計(jì)算差額的內(nèi)部收益率
■與基準(zhǔn)收益率進(jìn)行比較,大于基準(zhǔn)收益率,表示這種追加投資是值得的,B方案優(yōu)于A方案
■引入的A0表示不投資或投資額為零時(shí)的方案
【難點(diǎn)】無(wú)資格方案
■位于任意兩點(diǎn)間連線的下方的項(xiàng)目(證明略)
■剔除無(wú)資格方案以簡(jiǎn)化計(jì)算
【典型案例】某公司正在研究從5個(gè)互斥方案中選擇一個(gè)最優(yōu)方案,各方案的投資及每年年末的凈收益如表所示。各方案的壽命期都為7年,該公司的基準(zhǔn)收益率為12%,請(qǐng)用追加投資收益率法選擇方案。
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A |
B |
C |
D |
E |
初始投資 |
200 |
300 |
400 |
500 |
600 |
年凈收益 |
57 |
77 |
106 |
124 |
147 |
【解析】
■第一步,兩兩方案數(shù)據(jù)作差,為了便于理清思路,可以自己制作表格
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A-A0 |
B-A |
C-B |
D-C |
E-D |
初始投資 |
200 |
100 |
100 |
100 |
100 |
年凈收益 |
57 |
20 |
29 |
18 |
23 |
■第二步,計(jì)算出每個(gè)新方案的追加投資收益率(計(jì)算略)
RA-A0=21%
RB-A=9%
RC-B=19%
RD-C=6%
RE-D=13%
■第三步,畫(huà)出方案選擇圖,確定無(wú)資格方案BD
■第四步,將無(wú)資格方案剔除后,重新作差額
A |
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C |
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E | |
初始投資 |
200 |
|
400 |
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600 |
年凈收益 |
57 |
|
106 |
|
147 |
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A-A0 |
|
C-A |
|
E-C |
初始投資 |
200 |
|
200 |
|
200 |
年凈收益 |
57 |
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49 |
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41 |