五、平均資本成本：
14.
權(quán)數(shù)可以有三種選擇：即賬面價(jià)值權(quán)數(shù)、市場(chǎng)價(jià)值權(quán)數(shù)和目標(biāo)價(jià)值權(quán)數(shù)
Kw:綜合資本成本;Kj：第j種個(gè)別資本成本;Wj：第j種個(gè)別資本在全部資本中的比重。
六、邊際資本成本：籌資方案組合時(shí)，邊際資本成本的權(quán)數(shù)采用目標(biāo)價(jià)值權(quán)數(shù)
七、杠桿效應(yīng)：息稅前利潤(rùn)EBIT=邊際貢獻(xiàn)M-固定成本F=銷(xiāo)售收入S-變動(dòng)成本V-固定成本F
邊際貢獻(xiàn)M=Q銷(xiāo)售額S×邊際貢獻(xiàn)率=息稅前利潤(rùn)EBIT+固定成本F
=銷(xiāo)售收入S-變動(dòng)成本V=單位邊際貢獻(xiàn)* 銷(xiāo)售量
邊際貢獻(xiàn)率=邊際貢獻(xiàn) / 銷(xiāo)售收入= (單價(jià)-單位邊動(dòng)成本)/ 單價(jià)
變動(dòng)成本率=變動(dòng)成本/銷(xiāo)售收入=單位變動(dòng)成本/單價(jià)=1-邊際貢獻(xiàn)率
變動(dòng)成本率+邊際貢獻(xiàn)率=1 單位邊際貢獻(xiàn)=銷(xiāo)售單價(jià)P-單位變動(dòng)成本VC
15.經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)(DOL)：定義公式：
(簡(jiǎn)化)計(jì)算公式：
= 1+F/EBIT = 邊際貢獻(xiàn)/(邊際貢獻(xiàn)-固定成本F)
【提示】采用簡(jiǎn)化公式計(jì)算某一年的經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)，應(yīng)用的是上一年的數(shù)據(jù)。
【結(jié)論】只要企業(yè)存在固定性經(jīng)營(yíng)成本，就存在經(jīng)營(yíng)杠桿效應(yīng)。
1經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)越大，企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)越大。
2在企業(yè)不發(fā)生經(jīng)營(yíng)虧損、息稅前利潤(rùn)為正的情況下，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)最低為1，不會(huì)為負(fù)數(shù)。
3只要有固定性經(jīng)營(yíng)成本存在，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)總是大于1。
4經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)的影響因素：?jiǎn)蝺r(jià)、單位變動(dòng)成本、銷(xiāo)售量、固定成本。
【提示】盈虧臨界點(diǎn)，是指息稅前利潤(rùn)為0時(shí)的銷(xiāo)售量或銷(xiāo)售額。
EBIT=M-F=盈虧臨界點(diǎn)銷(xiāo)售額×邊際貢獻(xiàn)率-F=0 盈虧臨界點(diǎn)銷(xiāo)售額=F/邊際貢獻(xiàn)率
16.財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)(DFL)：每股收益
I：債務(wù)資本利息 T：所得稅率
利潤(rùn)總額(稅前利潤(rùn))(= 凈利潤(rùn)/(1-所得稅率)=息稅前利潤(rùn)-利息
凈利潤(rùn)=利潤(rùn)總額×(1-所得稅率) 每股收益=凈利潤(rùn)/普通股股數(shù)N
17. 定義公式：DFL
=
18. (簡(jiǎn)華)計(jì)算公式：
【結(jié)論】1財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越大，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越大，
2在企業(yè)有正的普通股盈余的情況下，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)最低位1，不會(huì)為負(fù)數(shù);
3只要有固定性資本成本存在，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)總是大于1。
4影響財(cái)務(wù)杠桿的因素：債務(wù)資本比重;普通股盈余水平;所得稅稅率水平。
5財(cái)務(wù)杠桿放大了資產(chǎn)報(bào)酬變化對(duì)普通股收益的影響，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越高，
表明普通股收益的波動(dòng)程度越大，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也就越大。
18.總杠桿效應(yīng)(DTL)：
應(yīng)用之一：
(1)固定資產(chǎn)比重較大的資本密集型企業(yè)，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)高，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)大，企業(yè)籌資主要依靠權(quán)益
資本(股票)以保持較小的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn);
(2)變動(dòng)成本比重較大的勞動(dòng)密集型企業(yè)，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)較低，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)小，企業(yè)籌資主要依靠債務(wù)
資本(債券、借款)，保持較大的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。
應(yīng)用之二：
(1)企業(yè)處于初創(chuàng)階段，產(chǎn)銷(xiāo)業(yè)務(wù)量小，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)大，此時(shí)企業(yè)籌資主要依靠權(quán)益資本，在較低
程度上使用財(cái)務(wù)杠桿;
(2)企業(yè)處于擴(kuò)張成熟期，產(chǎn)銷(xiāo)業(yè)務(wù)量大，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)小，此時(shí)資本結(jié)構(gòu)中可擴(kuò)大債務(wù)資本，在較高
程度上使用財(cái)務(wù)杠桿。
