我們把滬深所有上市公司作為一個(gè)整體考察對(duì)象，則其每股收益可以表示為：
每股收益＝凈利潤(rùn)總和/股本總和
設(shè)股本總和為S，相應(yīng)凈利潤(rùn)總和為B，對(duì)應(yīng)的每股收益為A，
上式可以表示為：A＝B/S（1）
為了更好地分析新股、配股和資產(chǎn)重組對(duì)上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)帶來(lái)的影響，我們按照上市公司是否發(fā)生了新股發(fā)行、配股或資產(chǎn)重組等狀態(tài)，將所有上市公司分成四組：
第一組為新股集合，記為"N"群體，其相應(yīng)的股本總和、凈利潤(rùn)總和與平均每股收益分別記為S1、B1和A1；
第二組為配股集合，記為"P"群體，其相應(yīng)的股本總和、凈利潤(rùn)總和與平均每股收益分別記為S2、B2和A2；
第三組為資產(chǎn)重組集合，記為"Z"群體（這里將發(fā)生重大資產(chǎn)重組行為，但同時(shí)屬于當(dāng)年上市新股或發(fā)生過(guò)配股的樣本進(jìn)行扣除），其相應(yīng)的股本總和、凈利潤(rùn)總和與平均每股收益分別記為S3、B3和A3；第四組為自然基本組，指不屬于新股、未發(fā)生配股或重組行為的樣本集合，即自然經(jīng)營(yíng)狀態(tài)集合，記為"J"，其相應(yīng)的股本總和、凈利潤(rùn)總和與平均每股收益分別記為S0、B0和A0。
根據(jù)上述分類， 則：S＝S0＋S1＋S2＋S3（2）
B＝B0＋B1＋B2＋B3（3）
由（1）、（2）、（3）式，我們可以得到：
A＝B0/S+B1/S+B2/S+B3/S
=B0/S0×S0/S+B1/S1×S1/S+B2/S2×S2/S+B3/S3×S3/S
=A0×S0/S+A1×S1/S+A2×S2/S＋A3×S3/S（4）
等式（4）的含義為：總樣本的平均每股收益等于相應(yīng)組別的每股收益的加權(quán)平均，其權(quán)重為相應(yīng)組別的股本和占總股本的比重?！ ?
由等式（4）我們可以進(jìn)一步得到：
A＝A0×S0/S+（A1－A0＋A0）×S1/S+（A2－A0＋A0）×S2/S+（A3－A0＋A0）×S3/S
?。紸0×（S0/S＋S1/S＋S2/S＋S3/S）＋（A1－A0）×S1/S＋（A2－A0）×S2/S＋（A3－A0）×S3/S
＝A0＋（A1－A0）×S1/S＋（A2－A0）×S2/S＋（A3－A0）×S3/S（5）
等式（5）可以幫助我們更加透徹地了解新股發(fā)行、配股和資產(chǎn)重組對(duì)上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的影響。
我們認(rèn)為，一個(gè)"存在"的公司都有"自然狀態(tài)"成分，新股、配股或資產(chǎn)重組是對(duì)"自然狀態(tài)"施加了"外力"，這種"外力"影響了相應(yīng)公司的業(yè)績(jī)，其影響即為（Ai-A0），(I＝1,2,3)，對(duì)總體業(yè)績(jī)的"貢獻(xiàn)"為（Ai-A0）×Si/S，(I＝1,2,3)。因此，我們可以闡述等式（5）的經(jīng)濟(jì)學(xué)意義，即：總樣本加權(quán)平均每股收益等于"自然狀態(tài)"每股收益與各種外力對(duì)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的"貢獻(xiàn)"之和；A0/A為自然狀態(tài)對(duì)平均每股收益的貢獻(xiàn)度，（Ai-A0）/A×Si/S,(I＝1,2,3)為不同"外力"對(duì)平均每股收益的貢獻(xiàn)度。
二、方法使用－具體案例分析
根據(jù)上述方法，我們對(duì)1999、1998年度上市公司的每股收益構(gòu)成進(jìn)行分析。1998年的有關(guān)結(jié)果如下：
每股收益＝自然狀態(tài)基礎(chǔ)貢獻(xiàn)＋新股貢獻(xiàn)＋配股貢獻(xiàn)＋重組貢獻(xiàn)
＝A0＋（A1－A0）×S1/S＋（A2－A0）×S2/S＋（A3－A0）×S3/S
?。?.106+(0.321－0.106)×329.11/2394.81+(0.319－0.106)×368.64/2394.81+(0.270-0.106)×395.75/2394.81
?。?.196(元)
表1:上市公司98年度每股收益構(gòu)成
| 項(xiàng)目 | 自然狀態(tài)基礎(chǔ)貢獻(xiàn)(815) | 新股貢獻(xiàn)(107) | 配股貢獻(xiàn)(153) | 重組貢獻(xiàn)(153) | 每股收益〔元〕 |
| 每股收益構(gòu)成（元） | 0.106 | 0.030 | 0.033 | 0.027 | 0.196 |
| 構(gòu)成比例（％） | 54.08 | 15.31 | 16.84 | 13.78 | 100 |
注：、自然狀態(tài)上市公司指未發(fā)生重組、配股并扣除當(dāng)年新股所剩余的公司。
按照同樣的分析方法，我們可以分別得到上市公司99年度的每股收益構(gòu)成狀況，有關(guān)結(jié)果見(jiàn)下面表格。
表2:1999年度上市公司每股收益構(gòu)成
| 項(xiàng)目 | 自然狀態(tài)基礎(chǔ)貢獻(xiàn)(520) | 新股貢獻(xiàn)(99) | 配股貢獻(xiàn)(130) | 重組貢獻(xiàn)(211) | 每股收益〔927〕 |
| 每股收益構(gòu)成（元) | 0.121 | 0.023 | 0.024 | 0.034 | 0.202 |
| 構(gòu)成比例（％） | 59.90 | 11.39 | 11.88 | 16.83 | 100 |
三、方法用來(lái)說(shuō)明什么？
我們的方法主要用來(lái)說(shuō)明兩市所有上市公司的每股收益是如何構(gòu)成的，即在不同年份的當(dāng)年上市新股、配股、資產(chǎn)重組股、自然狀態(tài)股等群體對(duì)總收益的貢獻(xiàn)程度；進(jìn)一步細(xì)化后，我們還能夠看到這些不同群體的經(jīng)營(yíng)收益變化情況。另外，我們?cè)诜謩e計(jì)算出不同群體的每股收益情況，即可以進(jìn)行橫向比較，同時(shí)還可以作縱向分析。
下面，我們以計(jì)算出的98、99年度的數(shù)據(jù)來(lái)進(jìn)行解釋。
首先，從表1和表2看，99年相對(duì)98年發(fā)生的變化有：
一是每股收益有所增長(zhǎng)，幅度為3.06％；
二是新股、配股群體對(duì)每股收益的構(gòu)成影響下降，分別由98年的15.31%。16.84％下降為11.39%、11.88％；
三是資產(chǎn)重組對(duì)每股收益的構(gòu)成影響顯著提高，由98年的13.78％上升為16.83％。
其次，我們歷史地來(lái)看，99年與98年比較，出現(xiàn)的變化有：
自然狀態(tài)上市公司的每股收益99年顯著高于98年，說(shuō)明以后這類公司將對(duì)上市公司整體業(yè)績(jī)產(chǎn)生決定性影響；
新股、配股類上市公司的每股收益有所下降，說(shuō)明近年來(lái)上市新股的質(zhì)量有所下降，進(jìn)行配股的上市公司盈利水平有一定下降； 資產(chǎn)重組類上市公司的每股收益在下降，說(shuō)明重組效果的顯著性在降低。
表3：歷年每股收益比較 單位：元
| 項(xiàng)目 | 自然狀態(tài) | 新股 | 配股 | 重組 | 每股收益 |
| 1999年 | 0.182 | 0.298 | 0.270 | 0.161 | 0.202 |
| 1998年 | 0.106 | 0.321 | 0.319 | 0.282 | 0.196 |
| 1997年 | 0.132 | 0.053 | 0.039 | 0.015 | 0.239 |
| 1996年 | 0.174 | 0.038 | 0.017 | －0.003 | 0.226 |
這是我們初步得出的結(jié)論。當(dāng)然，運(yùn)用此方法還可以做更細(xì)致的研究。在以后的報(bào)告中，筆者將作進(jìn)一步分析。
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