C=SN(d1)-XeN(d2)
其中，C表示認(rèn)購權(quán)證理論價格，X表示行權(quán)價格，S表示正股價格，T表示權(quán)證的剩余期限，r表示無風(fēng)險利率，N()表示正態(tài)分布變量的累積概率分布函數(shù)。
對于該公式，我們可以從兩個角度進行理解。考試大－全國最大教育類網(wǎng)站(www．Examda。com)
第一個角度根據(jù)定價原理，該模型可以看作兩部分，SN(d1)和XeN(d2)，正好理解為一個投資組合的兩個組成部分，即N(d1)份正股和XeN(d2)元的無息貸款的組合。也就是說，在權(quán)證未到期前的任何時刻，一份認(rèn)購權(quán)證的價值與N(d1)份正股和XeN(d2)元的無息貸款的組合價值相同。來源：考試大的美女編輯們
第二個角度是從權(quán)證的到期收益來理解模型，權(quán)證的價值由其到期日能夠給持有者帶來的收益決定。但是到期時正股價格不確定，因此權(quán)證的收益也難以確定。假設(shè)到期時正股價格為S，則到期時認(rèn)購權(quán)證的價格為S-X。那么在到期前的任一時刻t,要想知道認(rèn)購權(quán)證的價格，我們就需要推算認(rèn)購權(quán)證到期時正股價為S的概率，同時將行權(quán)價格按一定的貼現(xiàn)率折算為時刻t的現(xiàn)值。因此，認(rèn)購權(quán)證的定價模型可以理解為在任一時刻t,認(rèn)購權(quán)證到期時正股價格為S的概率為N(d1)，Xe 為行權(quán)價格在時刻t的現(xiàn)值，N(d2)為概率。因此，在任一時刻t,認(rèn)購權(quán)證給投資者帶來的收益即為SN(d1)-XeN(d2)。來源：www.examda.com
在得出了歐式認(rèn)購權(quán)證的價格之后，很容易得出歐式認(rèn)沽權(quán)證價格的計算公示，即C= XeN(-d2)－SN(-d1)，同樣，我們也可以從兩個不同的角度來直觀理解認(rèn)沽權(quán)證的B-S定價公式。
第一個角度是把認(rèn)沽權(quán)證看作是XeN(-d2)元無息存款與賣出N(-d1)份正股的組合。也就是說，在任一時刻，一份認(rèn)沽權(quán)證的價值與賣出N(-d1)份正股并同時存入XeN(-d2)元的無息存款的價值相同。
從另一個角度看，假設(shè)到期時正股價格為S元，則到期時認(rèn)沽權(quán)證的價格為X-S元。認(rèn)沽權(quán)證的B-S定價模型可以理解為在任一時刻t,認(rèn)沽權(quán)證到期時正股價格為S的概率為N(-d1)，Xe為行權(quán)價格在時刻t的現(xiàn)值，因此，在任一時刻t,認(rèn)沽權(quán)證能夠給投資者帶來的收益即為C= XeN(-d2)－SN(-d1)。
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