第四節(jié)價(jià)差套利
判斷題(判斷以下各小題的對(duì)錯(cuò)，正確的用A表示，錯(cuò)誤的用B表示）
1.在反向市場(chǎng)上，某交易者下達(dá)買(mǎi)入5月豆油期貨合約同時(shí)賣(mài)出7月豆油期貨合約的套利市價(jià)指令，此時(shí)兩合約的價(jià)差為100元/噸，則該指令將很可能以100元/噸的價(jià)差成交。（　?。2010年3月真題]
【解析】套利市價(jià)指令是指交易將按照市場(chǎng)當(dāng)前可能獲得的最好的價(jià)差成交的一種指令。在使用這種指令時(shí)，套利者不需注明價(jià)差的大小，只需注明買(mǎi)入和賣(mài)出期貨合約的種類和月份就可以了；具體成交的價(jià)差如何,則取決于指令執(zhí)行時(shí)點(diǎn)上市場(chǎng)行情的變化情況。
2.在套利活動(dòng)中，建倉(cāng)時(shí)的價(jià)差是以價(jià)格較高的一“邊”減去價(jià)格較低的一“邊”，而在平倉(cāng)時(shí)則是以價(jià)格較低的一“邊”減去價(jià)格較髙的一“邊”。（　　）[2010年3月真題]
【解析1計(jì)算價(jià)差應(yīng)用建倉(cāng)時(shí)，用價(jià)格較高的一“邊”減去價(jià)格較低的一“邊”。在計(jì)算平倉(cāng)時(shí)的價(jià)差時(shí)，為了保持計(jì)算上的一貫性，也要用建倉(cāng)時(shí)價(jià)格較高合約的平倉(cāng)價(jià)格減去建倉(cāng)時(shí)價(jià)格較低合約的平倉(cāng)價(jià)格。
3.價(jià)差套利的成敗既取決于價(jià)差的變化，也與價(jià)格變動(dòng)方向有關(guān)。（　?。?br /> 【解析】?jī)r(jià)差套利的成敗取決于價(jià)差的變化，與價(jià)格變動(dòng)方向無(wú)關(guān)。
4.套利活動(dòng)都是由買(mǎi)人與賣(mài)出兩個(gè)相關(guān)期貨合約構(gòu)成的，因此套利交易只具有兩條“腿”。（　?。?br /> 【解析】大多數(shù)套利活動(dòng)都是由買(mǎi)入和賣(mài)出兩個(gè)相關(guān)期^^合約構(gòu)成的，因而套利交易通常具有兩條“腿”。但也有例外的情況，例如跨商品套利中，如果涉及的相關(guān)商品不止兩種，比如在大豆、豆粕和豆油三個(gè)期貨合約間進(jìn)行的套利活動(dòng)，可能包含了一個(gè)多頭、兩個(gè)空頭或者一個(gè)空頭、兩個(gè)多頭，在這種情況下，套利交易可能會(huì)有三條“腿”。
5.賣(mài)出套利若價(jià)差縮小，則在價(jià)格上漲的情況下能夠盈利，價(jià)格下跌的情況下會(huì)虧 損。（　?。?br /> 【解析】只要價(jià)差縮小，不管期貨價(jià)格上漲還是下跌，進(jìn)行賣(mài)出套利都會(huì)盈利。
6.無(wú)論是近期合約還是遠(yuǎn)期合約，隨著各自交割月的臨近，期貨和現(xiàn)貨價(jià)格的差異都會(huì)逐漸擴(kuò)大，出現(xiàn)背離。（　?。?br /> 【解析】無(wú)論是近期合約還是遠(yuǎn)期合約，隨著各自交割月的臨近，期、現(xiàn)貨價(jià)格的差異都會(huì)逐漸縮小。
7.3月1日，上海期貨交易所3月銅期貨合約價(jià)格為63000元/噸，6月銅期貨合約價(jià)格為60000元/噸，則該種市場(chǎng)為正向市場(chǎng)。（　?。?br /> 【解析】當(dāng)遠(yuǎn)斯合約價(jià)格大于進(jìn)期合約價(jià)格時(shí);稱為持倉(cāng)費(fèi)市場(chǎng)或正向市場(chǎng)；近期合約價(jià)格大于遠(yuǎn)期合約價(jià)格時(shí),稱為逆轉(zhuǎn)市場(chǎng)或反向市場(chǎng)。
8.正常市場(chǎng)中遠(yuǎn)期合約價(jià)格高于近期合約價(jià)格主要是由于有持倉(cāng)費(fèi)用。（　?。?br /> 9.持倉(cāng)費(fèi)中不包括保險(xiǎn)費(fèi)。（　　）
【解析】持倉(cāng)費(fèi)是指從近期月份到遠(yuǎn)期月份之間持有現(xiàn)貨商品支付的儲(chǔ)存費(fèi)、保險(xiǎn)費(fèi)及利息等費(fèi)用之和。
10.在價(jià)差套利中，計(jì)算價(jià)差應(yīng)用平倉(cāng)時(shí)與計(jì)算應(yīng)用建倉(cāng)時(shí)二者是保持連貫一致的。（　?。?br /> 【解析】在計(jì)算平倉(cāng)時(shí)的價(jià)差時(shí)，為了保持計(jì)算上的一貫性，也要用建倉(cāng)時(shí)價(jià)格較高合約的平倉(cāng)價(jià)格減去建倉(cāng)時(shí)價(jià)格較低合約的平倉(cāng)價(jià)格。
11.牛市套利的交易方式是買(mǎi)進(jìn)近期月份期貨合約的同時(shí)，賣(mài)出遠(yuǎn)期月份期貨合札（　?。?br /> 12.在牛市套利中，只要價(jià)差縮小，交易者就能盈利。（　?。?br /> 【解析】在牛市套利中，反向市場(chǎng)上，只有在價(jià)差擴(kuò)大時(shí)才能夠盈利；正向市場(chǎng)上，只有價(jià)差縮小，交易者才能盈利。
13.無(wú)論在正向市場(chǎng)還是反向市場(chǎng)，熊市套利的做法都是賣(mài)出較近月份合約同時(shí)買(mǎi)人較遠(yuǎn)月份合約。（　?。?br /> 14.熊市套利只有在價(jià)格下降時(shí)會(huì)盈利。（　?。?br /> 【解析】熊市套利未來(lái)盈利情況取決于價(jià)差的變化，如對(duì)正向市場(chǎng)熊市套利，不管價(jià)格上升還是下降，只要未來(lái)價(jià)差擴(kuò)大，就會(huì)盈利。
15.正向市場(chǎng)上熊市套利獲利的前提是價(jià)差縮小。（　　）
【解析】正向市場(chǎng)上熊市套利獲利的前提是，遠(yuǎn)期合約價(jià)格與近期合約價(jià)格之間的價(jià)差擴(kuò)大。
16.蝶式套利中近期月份合約、居中月份合約和遠(yuǎn)期月份合約的數(shù)量應(yīng)相等。（　?。?br /> 【解析】蝶式套利在合約數(shù)量上，居中月份合約的數(shù)量等于近期月份合約和遠(yuǎn)期月份合約數(shù)量之和。
17.小麥和玉米均可用作食品加工及飼料，不能進(jìn)行跨商品套利。（　?。?br /> 【解析】小麥和玉米均可用作食品加工及飼料，價(jià)格有相似變化趨勢(shì)，因此可進(jìn)行小麥與玉米間的跨商品套利。
18.大豆提油套利是大豆加工商在市場(chǎng)價(jià)格關(guān)系基本正常時(shí)進(jìn)行的，目的是防止大豆價(jià)格突然上漲，或豆油、豆粕價(jià)格突然下跌從而引起損失，或使已產(chǎn)生的損失降至最低。（　?。?br /> 19.反向大豆揚(yáng)__利是大耳加工商在市場(chǎng)價(jià)格關(guān)系基本JE常財(cái)進(jìn)行的。
i解析】大豆提油套利是大豆加工商在市場(chǎng)價(jià)格關(guān)系基本正常時(shí)進(jìn)行的，反向大豆提油套利是大豆加工商在市場(chǎng)價(jià)格反常時(shí)釆用的套利。
20.賣(mài)出大豆期貨合約，買(mǎi)進(jìn)豆油和豆粕期貨合約為反向大豆提油套利。（　?。?br /> 21.買(mǎi)入芝加哥期貨交易所小麥期貨合約的同時(shí)，賣(mài)出堪薩斯交易所的玉米合約為跨市套利。（　?。?br /> 【解析】跨市套利判斷有四個(gè)要點(diǎn)：同種商品、同一交割月份、交易所不同、同時(shí)買(mǎi)賣(mài)。
22.跨市套利只需在某個(gè)市場(chǎng)繳納保證金和傭金。（　?。?br /> 【解析】跨市套利需要投資者在兩個(gè)市場(chǎng)繳納保證金和傭金，保證金的占用成本和傭金費(fèi)用要計(jì)入投資者的成本之中。
23.根據(jù)國(guó)外交易所的規(guī)定，在套利交易中，無(wú)論是開(kāi)倉(cāng)還是平倉(cāng)，下達(dá)交易指令時(shí)，必須明確寫(xiě)明買(mǎi)入合約與賣(mài)出合約的具體價(jià)格。（　?。?br /> 【解析】根據(jù)國(guó)外交易所的規(guī)定，在套利交易中，無(wú)論是開(kāi)倉(cāng)還是平倉(cāng)，下達(dá)袞易指令時(shí)，必須明確寫(xiě)明買(mǎi)入合約與賣(mài)出合約之間的價(jià)格差。
參考答案：1A 2B 3B 4B 5B 6B 7B 8A 9B 10A
11A 12B 13A 14B 15B 16B 17B 18A 19B 20A 21B 22B 23B