第三節(jié)套期保值種類及應(yīng)用
單項(xiàng)選擇題(以下各小題所給出的4個(gè)選項(xiàng)中，只有1項(xiàng)最符合題目要求，請(qǐng)將正確選項(xiàng)的代碼填入括號(hào)內(nèi)）
1.7月11日，某供鋁廠與某鋁期貨交易商簽訂合約，約定以9月份鋁期貨合約為基準(zhǔn)，以髙于鋁期貨價(jià)格100元/噸的價(jià)格交收，同時(shí)該供鋁廠進(jìn)行套期保值，以16600元/噸的價(jià)格賣出9月份鋁期貨合約，此時(shí)鋁現(xiàn)貨價(jià)格為16350元/噸，9月11日該供鋁廠與某鋁期貨交易商進(jìn)行交收并將期貨合約對(duì)沖平倉(cāng)，鋁現(xiàn)貨價(jià)格為16450元/噸，鋁期貨平倉(cāng)時(shí)價(jià)格16750元/噸，則該供鋁廠實(shí)際賣出鋁的價(jià)格為（　　）元/噸。[2010年9月真題]
A.16100
B.16700
C.16400
D.16500
【解析】該供鋁廠期貨市場(chǎng)上虧損為16750-16600=150(元/噸）?，F(xiàn)貨交收價(jià)格為16750+100=16850(元/噸），實(shí)際售價(jià)=16850-150=16700(元/噸）。
2.對(duì)于賣出套期保值的理解，錯(cuò)誤的是（　?。?。[2010年6月真題]
A.只要現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格下跌，賣出套期保值就能對(duì)交易實(shí)現(xiàn)完全保值
B.目的在于回避現(xiàn)貨價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn)
C.避兔或減少現(xiàn)貨價(jià)格波動(dòng)對(duì)套期保值者實(shí)際售價(jià)的影響
0.適用于在現(xiàn)貨市場(chǎng)上將來要賣出商品的人
【解析】賣出套期保值，又稱空頭套期保值或賣期保值，是指套期保值者為了回避價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn)。賣出套期保值適用于準(zhǔn)備在將來某一時(shí)間內(nèi)賣出某種商品或資產(chǎn)，但希望價(jià)格仍能維持在目前自己認(rèn)可的水平的機(jī)構(gòu)和個(gè)人，他們最大的擔(dān)心是當(dāng)他們實(shí)際賣出現(xiàn)貨商品或資產(chǎn)時(shí)價(jià)格下跌。
3.某企業(yè)利用大豆期貨進(jìn)行賣出套期保值，當(dāng)基差從-100元/噸變?yōu)?50元/噸，意味著（　?。?。[2010年6月真題]
A.基差走強(qiáng)50元/噸，未實(shí)現(xiàn)完全套期保值
B.基差走強(qiáng)250元/噸，實(shí)現(xiàn)完全套期保值
C.基差走強(qiáng)250元/噸，未實(shí)現(xiàn)完全套期保值
D.其差走強(qiáng)50元/噸，實(shí)現(xiàn)完全套期保值
【解析】如果基差為正且數(shù)值越來越大，或者基差從負(fù)值變?yōu)檎?，或者基差為?fù)值且絕對(duì)數(shù)值越來越小，稱這種基差的變化為“走強(qiáng)”。本題中基差從-100元/噸變?yōu)?50元/噸，屬于基差走強(qiáng)。進(jìn)行賣出套期保值時(shí)，基差走強(qiáng)，期貨市場(chǎng)和現(xiàn)貨市場(chǎng)盈虧完全相抵且存在凈盈利，實(shí)現(xiàn)了完全套期保值。
4.榨油廠可以利用豆油期貨進(jìn)行賣出套期保值的情形是（　　）。[2010年5月真題]
A.大豆現(xiàn)貨價(jià)格遠(yuǎn)髙于期貨價(jià)格
B.三個(gè)月后將購(gòu)置一批大豆，擔(dān)心大豆價(jià)格上漲
C.擔(dān)心豆油價(jià)格下跌
D.豆油現(xiàn)貨價(jià)格遠(yuǎn)高于期貨價(jià)格
【解析】賣出套期保值主要用來回避某種商品(資產(chǎn))價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn)^套期保值者先在期貨市場(chǎng)上賣出與其將要在現(xiàn)貨市場(chǎng)上賣出的現(xiàn)貨商品或資產(chǎn)數(shù)量相等、交割日期相同或相近的以該商品或資產(chǎn)為標(biāo)的的期貨合約，然后，當(dāng)該套期保值者在現(xiàn)貨市場(chǎng)上實(shí)際賣出該種現(xiàn)貨商品的同時(shí)，將原先賣出的期貨合約對(duì)沖平倉(cāng)，從而為其在現(xiàn)貨市場(chǎng)上所賣出的現(xiàn)貨商品或資產(chǎn)的交易進(jìn)行保值。
5.對(duì)買入套期保值而言，基差走強(qiáng)，（　?。ú挥?jì)手續(xù)費(fèi)等費(fèi)用）。[2009年11月真題]
A.期貨市場(chǎng)和現(xiàn)貨市場(chǎng)盈虧相抵，實(shí)現(xiàn)完全套期保值
B.有凈盈利，實(shí)現(xiàn)完全套期保值
C.有凈損失，不能實(shí)現(xiàn)完全套期保值
D.套期保值效果不能確定，還要結(jié)合價(jià)格走勢(shì)來判斷
【解析】進(jìn)行買入套期保值時(shí)，基差走強(qiáng)，期貨市場(chǎng)和現(xiàn)貨市場(chǎng)不能竅全盈虧相抵，存在凈損失；基差走弱，期諸市場(chǎng)和現(xiàn)貨市場(chǎng)能盈虧完全相抵且有凈盈利；基差不變，期貨市場(chǎng)與現(xiàn)貨市場(chǎng)盈虧完^相抵，盈利(虧損）為0，實(shí)現(xiàn)完全套期保值。
6.某企業(yè)利用銅期貨進(jìn)行買入套期保值，能夠?qū)崿F(xiàn)凈盈利的情形是（　　）。（不計(jì)手續(xù)費(fèi)等費(fèi)用）
A.基差從400元/噸變?yōu)?50元/噸
B.基差從-400元/噸變?yōu)?200元/噸
C.基差從-200元/噸變?yōu)?00元/噸
D.基差從-200元/噸變?yōu)?450元/噸
【解析】進(jìn)行買入套期保值時(shí)，基差走弱時(shí)有凈盈利。本題只有D項(xiàng)基差走弱，能實(shí)現(xiàn)凈盈利。
7.擁有外幣負(fù)債的美國(guó)投資者，應(yīng)該在外匯期貨市場(chǎng)上進(jìn)行（　?。?br /> A.多頭套期保值
B.空頭套期保值
C.交叉套期保值
D.動(dòng)態(tài)套期保值
【解析】在即期外匯市場(chǎng)上擁有某種貨幣負(fù)債的人，為防止將來償付時(shí)該貨幣升值的風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)在外匯期貨市場(chǎng)上買進(jìn)該貨幣期貨合約，即進(jìn)行多頭套期保值，從而在即期外匯市場(chǎng)和外匯期貨市場(chǎng)上建立盈虧沖抵機(jī)制，回避匯率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。
8.買入套期保值付出的代價(jià)是（　?。?。
A.降低了商品的品質(zhì)
B.對(duì)需要庫(kù)存的商品來說，可能增加倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)、保險(xiǎn)費(fèi)和損耗費(fèi)
C.不利于企業(yè)參與現(xiàn)貨合同的簽訂
D.投資者失去了因價(jià)格變動(dòng)而可能得到的獲利機(jī)會(huì)
【解析】買入套期保值通過當(dāng)前買入期貨合約在現(xiàn)貨、期貨市場(chǎng)建立盈虧相抵機(jī)制，便將其進(jìn)價(jià)成本維持在當(dāng)前認(rèn)可的水平，可回避價(jià)格上漲的風(fēng)險(xiǎn)，但這樣也放棄了價(jià)格下跌時(shí)獲取更低生產(chǎn)成本的機(jī)會(huì)。
9.套期保值的效果主要是由（　?。Q定的。
A.基差的變化
B.套期的期限
C.現(xiàn)貨和期貨商品相匹配的程度
D.現(xiàn)貨和期貨市場(chǎng)上價(jià)格的波動(dòng)程度
【解析】無論價(jià)格上漲還是下降，套期保值效果均取決于現(xiàn)貨與期貨之間的價(jià)格差的變化，即基差變動(dòng)。
10.某紡織廠3個(gè)月后將向美國(guó)進(jìn)口棉花250000磅，當(dāng)前棉花價(jià)格為72美分/磅，為防止價(jià)格上漲，該廠買入5手棉花期貨避險(xiǎn)，成交價(jià)格78.5美分/磅。3個(gè)月后，棉花交貨價(jià)格為70美分/鎊，期貨平倉(cāng)價(jià)格為75.2美分/磅，棉花實(shí)際進(jìn)口成本為（　?。┟婪?磅。
A.73.3
B.75.3
C.71.9
D.74.6
【解析】由于期貨對(duì)沖虧損78.5-75.2-3.3(美分/磅），所以進(jìn)口棉花的實(shí)際成本為70+3.3=73.3(美分/磅）。
參考答案： 1B 2A 3B 4C 5C 6D 7A 8D 9A 10A