第六章套期保值
第二節(jié)基差
判斷題(判斷以下各小題的對錯，正確的用A表示，錯誤的用B表示）
1.套期保值就是以現(xiàn)貨交易的盈利彌補(bǔ)期貨交易的虧損。（　?。2010年9月真題]
【解析】套期保值是指在期貨市場上買進(jìn)或賣出與現(xiàn)貨商品或資產(chǎn)相同或相關(guān)、數(shù)量相等或相當(dāng)、方向相反、月份相同或相近的期貨合約，從而在期貨和現(xiàn)貨兩個市場之間建立盈虧沖抵機(jī)制，以規(guī)避價格波動風(fēng)險的一種交易方式。其最后結(jié)果可能是期貨市場虧損，現(xiàn)貨市場盈利；也可能是現(xiàn)貨市場虧損，期貨市場盈利。
2.基差是某一特定地點(diǎn)某種商品或資產(chǎn)的現(xiàn)貨價格與同種的某一特定期貨合約價格間的價差。（　　）[2010年5月真題]
【解析】基差是某一特定地點(diǎn)某種商品或資產(chǎn)的現(xiàn)貨價格與同種的某一特定期貨合約價格間的價差?？梢杂煤唵蔚墓奖硎緸椋夯?現(xiàn)貨價格-期貨價格。
3.在反向市場上，隨著交割月臨近，期貨價格與現(xiàn)貨價格通常會趨同。（　　）[2009年11月真題]
【解析】在反向市場上，隨著時間的推進(jìn)，現(xiàn)貨價格與期貨價格如同在正向市場上一樣，會逐步趨同，到交割期趨向一致。
4.遠(yuǎn)期合約價格髙于近期合約價格時，市場處于正向市場。（　　）
【解析】當(dāng)遠(yuǎn)期合約價格大于近期合約價格時，是正向市場；近斯合約價格大于遠(yuǎn)期合約價格時，是反向市場。
5.套期保值交易能夠使交易者完全避開市場風(fēng)險，從而實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定獲得預(yù)期經(jīng)營利潤的目的。（　?。?br /> 【解析】在套期保值交易中，如果現(xiàn)貨市場和期貨市場價格變動的幅度完全相同，那么無論進(jìn)行的是買入套期保值還是賣出套期保值，均能夠使兩個市場盈虧完全相抵，實(shí)現(xiàn)完全的套期保值。但在實(shí)際操作中，兩個市場的變動趨勢雖然相同，而變動幅度在多數(shù)情況下是不相同的。在這種情況下，兩個市場的盈虧不會完全相抵，可能出現(xiàn)凈盈利或凈
•虧損的情況，這會影響到套期保值的效果。從這個角度上看，套期保值交易也是有風(fēng)險的。
6.同種商品期貨價格和現(xiàn)貨價格的變動趨勢雖然相同，但變動幅度在多數(shù)情況下是不相同的。（　?。?br /> 【解析】由于受到相近的供求因素的影響，期貨價格和現(xiàn)貨價格表現(xiàn)出相同趨勢，但由于供求因素對現(xiàn)貨市場、期貨市場的影響程度不同以及持倉費(fèi)等因素，導(dǎo)致兩者的變動幅度不盡相同，
7.通常情況下，基差為正值。（　?。?br /> 【解析】由于持有現(xiàn)貨需花費(fèi)一定費(fèi)用，期貨價格通常要髙于現(xiàn)貨價格，基差為負(fù)值。
8.一般而言，距離交割的期限越近，持倉費(fèi)越大。（　?。?br /> 【解析】持倉費(fèi)的高低與持有商品的時間長短有關(guān)，一般來說，距離交割的期限越近，持有商品的成本就越低，期貨價格高出現(xiàn)貨價格的部分就越少。當(dāng)交割月到來時，持倉費(fèi)將降至零，期貨價格和現(xiàn)貨價格將趨同。
9.只有在反向市場，隨著期貨合約的到期臨近，持倉費(fèi)逐漸減少，基差才會趨向于零。（　?。?br /> 【解析】無論是正向市場還是反向市場，隨著期貨合約到期的臨近，持倉費(fèi)逐漸減少，基差均會趨向于零。
10.因?yàn)槠谪泝r格與現(xiàn)貨價格的變動方向一致，所以基差在合約到期之前是不變的。（　?。?br /> 【解析】由于期貨價格和現(xiàn)貨價格隨合約到期趨于一致，因此，基差會隨著合約到期趨于零。
11.由于受到相同供求關(guān)系的影響和持倉費(fèi)的作用，現(xiàn)貨價格與期貨價格呈現(xiàn)一升一降的規(guī)律。（　?。?br /> 【解析】由于受到相同供求關(guān)系的影響和持倉費(fèi)的作用，現(xiàn)貨價格與期貨價格的變動呈現(xiàn)趨勢相同和收斂一致的規(guī)律。
12.反向市場是現(xiàn)貨價格高于期貨價格，意味著持有現(xiàn)貨沒有持倉費(fèi)的支出。（　?。?br /> 【解析】反向市場是現(xiàn)貨價格高于期貨價格，這種價格關(guān)系并非意味著持有現(xiàn)貨沒有持倉費(fèi)的支出，只要持有現(xiàn)貨并儲存到未來某一時期，倉儲費(fèi)、保險費(fèi)、利息成本的支出就是必不可少的。只不過在反向市場上，由于市場對現(xiàn)貨及近期月份合約需求迫切，購買者愿意承擔(dān)全部持倉費(fèi)來持有現(xiàn)貨而已。
13.如果在正向市場中，期貨的價格和現(xiàn)貨的價格同時上升，并一直持續(xù)到交割日，基差的絕對值始終大于持倉費(fèi)，那么就會出現(xiàn)無風(fēng)險的套利機(jī)會。（　?。?br /> 【解析】到交割時，如果期貨價格和現(xiàn)貨價格不同，且二者差額高于持倉費(fèi)，如期貨價格髙于現(xiàn)貨價格，就可買入低價現(xiàn)貨，賣出高價期貨，實(shí)現(xiàn)無風(fēng)險套利。反之，若期貨價格低于現(xiàn)貨價格，就可買入期貨，執(zhí)行合約，轉(zhuǎn)而將所獲資產(chǎn)在現(xiàn)貨市場出售。
參考答案：1B 2A 3A 4A 5B 6A 7B 8B 9B 10B 11B 12B 13A