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知識(shí)點(diǎn)一、 利率期貨及其分類

(一)什么是利率期貨

以短期利率(貨幣資金)、存單、債券、利率互換等利率類金融工具或資產(chǎn)為期貨合約交易標(biāo)的的期貨品種稱為利率期貨。

在國(guó)際市場(chǎng)，基于短期利率的代表性利率期貨品種有3個(gè)月銀行間歐元拆借利率期貨、3個(gè)月英鎊利率期貨; 基于短期存單的代表性利率期貨品種有3個(gè)月歐洲美元期貨;基于債券的利率期貨品種主要為各國(guó)國(guó)債期貨，其代表性品種有美國(guó)國(guó)債期貨、德國(guó)國(guó)債期貨、英國(guó)國(guó)債期貨。

2013年9月6日，中國(guó)金融期貨交易所推出國(guó)債期貨交易。

1.歐洲美元

歐洲美元，是指美國(guó)境外金融機(jī)構(gòu)的美元存款和貸款，是離岸美元。這種離岸美元稱為歐洲美元。歐洲美元與美國(guó)境內(nèi)美元是同一貨幣，但歐洲美元不受美國(guó)政府監(jiān)管，無(wú)須提供存款準(zhǔn)備，不受資本流動(dòng)限制。

2.歐洲銀行間歐元拆借利率

歐洲銀行間歐元拆借利率，是指在歐元區(qū)資信較高的銀行間歐元資金的拆借利率，自1999年1月開始使用。

Euribor有隔夜、1周、2周、3周、1—12個(gè)月等各種不同期限的利率，最長(zhǎng)的期限為1年。最常見的Eurihor期限是隔夜、1周、1個(gè)月、3個(gè)月、6個(gè)月、9個(gè)月和12個(gè)月。Euribor是歐洲市場(chǎng)歐元短期利率的風(fēng)向標(biāo)，其發(fā)布時(shí)間為歐洲中部時(shí)間的上午11時(shí)，以365日為1年計(jì)息。

3.國(guó)債

各國(guó)國(guó)債一般分為短期國(guó)債、中期國(guó)債、長(zhǎng)期國(guó)債三類。短期國(guó)債是指償還期限不超過(guò)1年的國(guó)債，中期國(guó)債是指償還期限在1-10年的國(guó)債，長(zhǎng)期國(guó)債是指償還期限在10年以上的國(guó)債。

短期國(guó)債采用貼現(xiàn)方式發(fā)行，到期按照面值進(jìn)行兌付。中期國(guó)債和長(zhǎng)期國(guó)債通常是附有息票的附息國(guó)債。 附息國(guó)債的付息方式是在債券期滿之前，按照票面利率每半年(或每年、每季度)付息一次，最后一筆利息在期滿之日與本金一起償付。

(二)利率期貨的分類

根據(jù)利率期貨合約標(biāo)的期限不同，利率期貨分為短期利率期貨和中長(zhǎng)期利率期貨兩類。中長(zhǎng)期利率期貨主要是國(guó)債期貨。

短期利率期貨合約的標(biāo)的主要是短期利率和存單，期限不超過(guò)1年。國(guó)際市場(chǎng)較有代表性的期貨品種：3個(gè)月歐洲美元期貨、3個(gè)月銀行間歐元拆借利率期貨、3個(gè)月英鎊利率期貨等。短期利率期貨品種一般采用現(xiàn)金交割。

中長(zhǎng)期利率期貨合約的標(biāo)的主要為中長(zhǎng)期國(guó)債，期限在1年以上。代表性的期貨品種：2年期、3年期、5年期、10年期的美國(guó)中期國(guó)債期貨、美國(guó)長(zhǎng)期國(guó)債期貨、德國(guó)國(guó)債(2年、5年、10年)期貨、英國(guó)國(guó)債期貨等。我國(guó)推出的國(guó)債期貨品種有5年期和10年期國(guó)債期貨。中長(zhǎng)期利率期貨品種一般采用實(shí)物交割。

知識(shí)點(diǎn)二、利率期貨的報(bào)價(jià)

(一)短期利率期貨的報(bào)價(jià)

短期利率期貨的報(bào)價(jià)比較典型的是3個(gè)月歐洲美元期貨和3個(gè)月銀行間歐元拆借利率期貨的報(bào)價(jià)。兩者均采用指數(shù)式報(bào)價(jià)，用100減去不帶百分號(hào)的年利率報(bào)價(jià)。

(二)國(guó)債期貨的報(bào)價(jià)

大部分國(guó)家國(guó)債期貨的報(bào)價(jià)通常采用價(jià)格報(bào)價(jià)法，按照百元面值國(guó)債的凈價(jià)報(bào)價(jià)(不含持有期利息)，價(jià)格采用小數(shù)點(diǎn)后十進(jìn)位制。中金所的國(guó)債期貨是以此種方式報(bào)價(jià)，比如“97. 335”的報(bào)價(jià)意味著面值為100元的國(guó)債價(jià)格為97. 335元，為不含持有期利息的交易價(jià)格。

知識(shí)點(diǎn)三、 利率期貨價(jià)格的影響因素

從報(bào)價(jià)方式可以看出，短期利率期貨價(jià)格通常和市場(chǎng)利率呈反向變動(dòng)。影響和決定國(guó)債期貨價(jià)格的主要因素是國(guó)債現(xiàn)貨價(jià)格，而國(guó)債現(xiàn)貨價(jià)格主要受市場(chǎng)利率影響，并和市場(chǎng)利率呈反向變動(dòng)。

(一)政策因素

一國(guó)的財(cái)政政策、貨幣政策、匯率政策對(duì)市場(chǎng)利率變動(dòng)的影響最為直接。

1.財(cái)政政策

2.貨幣政策

3.匯率政策

(二)經(jīng)濟(jì)因素

1.經(jīng)濟(jì)周期

2.通貨膨脹率

3.經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度

(三)全球主要經(jīng)濟(jì)體利率水平

(四)其他因素

人們對(duì)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的預(yù)期、消費(fèi)者收入水平、消費(fèi)者信貸等其他因素也會(huì)在一定程度上影響市場(chǎng)利率的變化。