二、影響基差的因素

　　知識點：

　　1.基差變動會給套期保值的效果帶來不確定性，這稱為基差風險。

　　套期保值的實質是用較小的基差風險代替較大的現貨價格風險。

　　2.基差的大小主要與持倉費有關。

　　持倉費又稱為持倉成本，是指為擁有或保留某種商品、資產等而支付的倉儲費、保險費和利息等費用總和。

　　持倉費與距期貨到期時間長短有關。距交割時間越近，持倉費越低。理論上，期貨合約到期時，持倉費會減小到零，基差也將變?yōu)榱恪?/P>

　　3.基差與正反向市場

　　(1)基差為負：正向市場。主要反映了持倉費。

　　假定某企業(yè)在未來3個月后需要某種商品，它有兩種選擇：一是立即買入3個月后交割的該商品的期貨合約，一直持有并在合約到期時交割;(資金占用成本)二是立即買入該商品的現貨，將其儲存3個月后使用(資金占用成本、倉儲費、保險費等)。

　　供求關系使期貨價格上升現貨價格下降，直至期貨合約的價格高出現貨價格的部分與持倉費相同，這時企業(yè)選擇在期貨市場還是在現貨市場買入商品是沒有區(qū)別的。

　　期貨價格高出現貨價格的部分與持倉費的高低有關，持倉費體現的是期貨價格形成中的時間價值。

　　(2)基差為正：反向市場，逆轉市場(Inverted Market)、現貨溢價(Backwardation)。

　　反向市場出現的原因：

　?、俳趯δ撤N商品或資產的需求非常迫切;

　　②預計將來該商品的供給會大幅度增加，導致期貨價格大幅度下降，低于現貨價格。

　　注意：反向市場的價格關系并非意味著現貨持有者沒有持倉費的支出。

　　在反向市場上，隨著時間的推進，現貨價格與期貨價格如同在正向市場上一樣，會逐步趨同，到交割期趨向一致。