六、交割
知識(shí)點(diǎn)：
(一)什么是交割
交割，是指期貨合約到期時(shí)，按照期貨交易所的規(guī)則和程序，交易雙方通過(guò)該合約所載標(biāo)的物所有權(quán)的轉(zhuǎn)移，或者按照結(jié)算價(jià)進(jìn)行現(xiàn)金差價(jià)結(jié)算，了結(jié)到期未平倉(cāng)合約的過(guò)程。
以標(biāo)的物所有權(quán)轉(zhuǎn)移方式進(jìn)行的交割為實(shí)物交割。(商品期貨)
按結(jié)算價(jià)進(jìn)行現(xiàn)金差價(jià)結(jié)算的交割方式為現(xiàn)金交割。(金融期貨)
(二)交割的作用
1.交割是聯(lián)系期貨與現(xiàn)貨的紐帶。
2.期貨交割是促使期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格趨向一致的制度保證。
(三)實(shí)物交割方式與交割結(jié)算價(jià)的確定
1.實(shí)物交割方式
(1)集中交割
也稱一次性交割，是指所有到期合約在交割月份最后交易日過(guò)后一次性集中交割的交割方式。
(2)滾動(dòng)交割
是指在合約進(jìn)入交割月以后，在交割月第一個(gè)交易日至交割月最后交易日前一交易日之間進(jìn)行交割的交割方式。滾動(dòng)交割使交易者在交易時(shí)間的選擇上更為靈活，可減少儲(chǔ)存時(shí)間，降低交割成本。
(3)各交易所交割方式
上海期貨交易所采用集中交割方式。
鄭州商品交易所采用滾動(dòng)交割和集中交割相結(jié)合的方式，即在合約進(jìn)入交割月后就可以申請(qǐng)交割，而且，最后交易日過(guò)后，對(duì)未平倉(cāng)合約進(jìn)行一次性集中交割。
大連商品交易所對(duì)黃大豆1號(hào)、黃大豆2號(hào)、豆粕、豆油、玉米合約采用滾動(dòng)交割和集中交割相結(jié)合的方式，對(duì)棕櫚油、線型低密度聚乙烯和聚氯乙烯合約采用集中交割方式。
2.實(shí)物交割結(jié)算價(jià)
是指在實(shí)物交割時(shí)商品交收所依據(jù)的基準(zhǔn)價(jià)格。交割商品計(jì)價(jià)以交割結(jié)算價(jià)為基礎(chǔ)，再加上不同等級(jí)商品質(zhì)量升貼水以及異地交割倉(cāng)庫(kù)與基準(zhǔn)交割倉(cāng)庫(kù)的升貼水。
(四)實(shí)物交割的流程
第一，交易所對(duì)交割月份持倉(cāng)合約進(jìn)行交割配對(duì)。
第二，買(mǎi)賣(mài)雙方通過(guò)交易所進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單與貨款交換。買(mǎi)方通過(guò)其會(huì)員期貨公司、交易所將貨款交給賣(mài)方，而賣(mài)方則通過(guò)其會(huì)員期貨公司、交易所將標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單交付給買(mǎi)方。
第三，增值稅發(fā)票流轉(zhuǎn)。交割賣(mài)方給對(duì)應(yīng)的買(mǎi)方開(kāi)具增值稅發(fā)票，客戶開(kāi)具的增值稅發(fā)票由雙方會(huì)員轉(zhuǎn)交、領(lǐng)取并協(xié)助核實(shí)，交易所負(fù)責(zé)監(jiān)督。
(五)標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單
1.標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單，是指交割倉(cāng)庫(kù)開(kāi)具并經(jīng)期貨交易所認(rèn)定的標(biāo)準(zhǔn)化提貨憑證。
2.標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單的持有形式為“標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單持有憑證”。標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單經(jīng)交易所注冊(cè)后生效，可用于交割、轉(zhuǎn)讓、提貨、質(zhì)押等。
3.倉(cāng)庫(kù)標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單(主要形式)、廠庫(kù)標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單
4.我國(guó)期貨交易所的標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單
(1)大連商品交易所的豆粕、豆油、棕櫚油期貨除了可以采用倉(cāng)庫(kù)標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單外，還可采用廠庫(kù)標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單。
(2)上海期貨交易所的螺紋鋼、線材期貨合約允許采用廠庫(kù)標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單交割。
(3)鄭州商品交易所的標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單分為通用標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單和非通用標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單。
(六)期轉(zhuǎn)現(xiàn)
1.什么是期轉(zhuǎn)現(xiàn)
(1)期貨轉(zhuǎn)現(xiàn)貨交易(簡(jiǎn)稱期轉(zhuǎn)現(xiàn)交易)，是指持有方向相反的同一品種同一月份合約的會(huì)員(客戶)協(xié)商一致并向交易所提出申請(qǐng)，獲得交易所批準(zhǔn)后，分別將各自持有的合約按雙方商定的期貨價(jià)格(該價(jià)格一般應(yīng)在交易所規(guī)定的價(jià)格波動(dòng)范圍內(nèi))由交易所代為平倉(cāng)，同時(shí)按雙方協(xié)議價(jià)格與期貨合約標(biāo)的物數(shù)量相當(dāng)、品種相同、方向相同的倉(cāng)單進(jìn)行交換的行為。
(2)買(mǎi)賣(mài)雙方進(jìn)行期轉(zhuǎn)現(xiàn)有兩種情況
第一種情況：在期貨市場(chǎng)有反向持倉(cāng)雙方，擬用標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單或標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單以外的貨物進(jìn)行期轉(zhuǎn)現(xiàn)。
第二種情況：買(mǎi)賣(mài)雙方為現(xiàn)貨市場(chǎng)的貿(mào)易伙伴，有遠(yuǎn)期交貨意向，并希望遠(yuǎn)期交貨價(jià)格穩(wěn)定。
2.期轉(zhuǎn)現(xiàn)交易的優(yōu)越性
(1)節(jié)約期貨交割成本，提高資金使用效率;
(2)期轉(zhuǎn)現(xiàn)比“平倉(cāng)后購(gòu)銷現(xiàn)貨”更便捷;
(3)期轉(zhuǎn)現(xiàn)比遠(yuǎn)期合同交易和期貨實(shí)物交割更有利。
3.期轉(zhuǎn)現(xiàn)交易的基本流程
(1)尋找交易對(duì)手;
(2)交易雙方商定價(jià)格;
(3)向交易所提出申請(qǐng);
(4)交易所核準(zhǔn);
(5)辦理手續(xù);
(6)納稅。
4.期轉(zhuǎn)現(xiàn)實(shí)例
5.期轉(zhuǎn)現(xiàn)操作中應(yīng)注意的事項(xiàng)
(1)用標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單期轉(zhuǎn)現(xiàn)，要考慮倉(cāng)單提前交收所節(jié)省的利息和儲(chǔ)存等費(fèi)用。
(2)用標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單以外的貨物期轉(zhuǎn)現(xiàn)，要考慮節(jié)省的交割費(fèi)用、倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)和利息以及貨物的品級(jí)差價(jià)。
買(mǎi)賣(mài)雙方要先看現(xiàn)貨，確定交收貨物和期貨交割標(biāo)準(zhǔn)品級(jí)之間的價(jià)差。商定平倉(cāng)價(jià)和交貨價(jià)的差額一般要小于節(jié)省的上述費(fèi)用總和，這樣期轉(zhuǎn)現(xiàn)對(duì)雙方都有利。
(七)現(xiàn)金交割
1.現(xiàn)金交割概念
是指合約到期時(shí)，交易雙方按照交易所的規(guī)則、程序及其公布的交割結(jié)算價(jià)進(jìn)行現(xiàn)金差價(jià)結(jié)算，了結(jié)到期未平倉(cāng)合約的過(guò)程。
2.股指期貨交割結(jié)算價(jià)為最后交易日標(biāo)的指數(shù)最后2小時(shí)的算術(shù)平均價(jià)。
真題：
【判斷題】標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單由制定交割倉(cāng)庫(kù)簽發(fā)后生效。( )
【答案】錯(cuò)誤
【多選題】在白糖期貨市場(chǎng)上，甲公司為買(mǎi)方，開(kāi)倉(cāng)價(jià)格為4000元/噸，乙公司為賣(mài)方，開(kāi)倉(cāng)價(jià)格為4200元/噸，雙方達(dá)成協(xié)議進(jìn)行期轉(zhuǎn)現(xiàn)交易，商定的協(xié)議平倉(cāng)交割為4160元/噸，交收白糖價(jià)格為4110元/噸。當(dāng)期貨交割成本為( )元/噸時(shí)，期轉(zhuǎn)現(xiàn)交易對(duì)雙方都有利。[2015年5月真題]
A.30
B.60
C.80
D.40
【答案】BC
