第四節(jié)其他期貨中介與服務(wù)機(jī)構(gòu)

一、券商

在我國(guó)，期貨投資者可以通過(guò)券商(Introducing Broker，IB)協(xié)助開立期貨賬戶。符合條件的證券公司受期貨公司委托，可以將客戶介紹給期貨公司，并為客戶開展期貨交易提供一定的服務(wù)，期貨公司因此向證券公司支付一定的傭金。這種為期貨公司提供中間介紹業(yè)務(wù)的證券公司就是券商。

證券公司只能接受其全資擁有或者控股，或者被同一機(jī)構(gòu)控制的期貨公司的委托從事介紹業(yè)務(wù)，不能接受其他期貨公司的委托從事介紹業(yè)務(wù)。證券公司申請(qǐng)介紹業(yè)務(wù)資格應(yīng)當(dāng)符合一系列的條件和風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)，比如“凈資本不低于12億元”等條件。

二、居間人

期貨居間人是指獨(dú)立于期貨公司和客戶之外，接受期貨公司委托進(jìn)行居間介紹，獨(dú)立承擔(dān)基于居間法律關(guān)系所產(chǎn)生的民事責(zé)任的自然人或組織。其主要職責(zé)是介紹客戶。

居問人與期貨公司沒有隸屬關(guān)系，不是期貨公司所訂立期貨經(jīng)濟(jì)合同的當(dāng)事人。

期貨公司的在職人員不得成為本公司和其他期貨公司的居間人。

三、期貨信息咨詢機(jī)構(gòu)

期貨信息咨詢機(jī)構(gòu)主要提供期貨行情軟件、交易系統(tǒng)及相關(guān)信息咨詢服務(wù)。

四、期貨保證金存管銀行

期貨保證金存管銀行(簡(jiǎn)稱存管銀行)屬于期貨服務(wù)機(jī)構(gòu)，是由交易所指定，協(xié)助交易所辦理期貨交易結(jié)算業(yè)務(wù)的銀行。交易所有權(quán)對(duì)存管銀行的期貨結(jié)算業(yè)務(wù)進(jìn)行監(jiān)督。存管銀行享有的權(quán)利和應(yīng)當(dāng)履行的義務(wù)在全員結(jié)算制度和會(huì)員分級(jí)結(jié)算制度下略有差異。

五、交割倉(cāng)庫(kù)

在我國(guó)，交割倉(cāng)庫(kù)也稱為指定交割倉(cāng)庫(kù)，是指由期貨交易所指定的、為期貨合約履行實(shí)物交割的交割地點(diǎn)。期貨交易的交割由期貨交易所統(tǒng)一組織進(jìn)行。期貨交易所不得限制實(shí)物交割總量，并應(yīng)當(dāng)與交割倉(cāng)庫(kù)簽訂協(xié)議，明確雙方的權(quán)利和義務(wù)。

指定交割倉(cāng)庫(kù)的日常業(yè)務(wù)分為3個(gè)階段：商品入庫(kù)、商品保管和商品出庫(kù)。指定交割倉(cāng)庫(kù)應(yīng)保證期貨交割商品優(yōu)先辦理入庫(kù)、出庫(kù)。

交割倉(cāng)庫(kù)不得有下列行為：出具虛假倉(cāng)單;違反期貨交易所業(yè)務(wù)規(guī)則，限制交割商品的入庫(kù)、出庫(kù);泄露與期貨交易有關(guān)的商業(yè)秘密;違反國(guó)家有關(guān)規(guī)定參與期貨交易;國(guó)務(wù)院期貨監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)規(guī)定的其他行為。

第五節(jié)期貨投資者

一、期貨投資者的分類

(1)根據(jù)進(jìn)入期貨市場(chǎng)的目的不同，期貨投資者分為套期保值者和投機(jī)者。

套期保值者通過(guò)期貨合約買賣活動(dòng)以減小自身面臨的、由于市場(chǎng)變化帶來(lái)的現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。商品期貨的套期保值者通常是該商品的生產(chǎn)商、加工商、經(jīng)營(yíng)商或貿(mào)易商等，金融期貨的套期保值者通常是金融市場(chǎng)的投資者、證券公司、銀行、保險(xiǎn)公司等金融機(jī)構(gòu)或者進(jìn)出口商等。

投機(jī)者是指運(yùn)用一定資金通過(guò)期貨交易以期獲取投資收益的交易者。

(2)按照自然人/法人劃分，期貨投資者分為個(gè)人投資者和機(jī)構(gòu)投資者。機(jī)構(gòu)投資者涵蓋生產(chǎn)者、加工貿(mào)易商以及金融機(jī)構(gòu)、養(yǎng)老基金、對(duì)沖基金、投資基金等。

根據(jù)機(jī)構(gòu)投資者是否與期貨品種的現(xiàn)貨產(chǎn)業(yè)有關(guān)聯(lián)，機(jī)構(gòu)投資者可以分為產(chǎn)業(yè)客戶機(jī)構(gòu)投資者和專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者。

二、期貨市場(chǎng)的主要機(jī)構(gòu)投資者

(一)對(duì)沖基金

1.含義

對(duì)沖基金(Hedge Fund)，又稱避險(xiǎn)基金，是指“風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖過(guò)的基金”，是一種充分利用各種金融衍生品的杠桿效應(yīng)，承擔(dān)較高風(fēng)險(xiǎn)、追求較高收益的投資模式，屬于私募基金。

2.特征

(1)最低投資額往往很高，對(duì)沖基金的投資者通常限于金融機(jī)構(gòu)和富人。

(2)期貨和期權(quán)市場(chǎng)等衍生品市場(chǎng)實(shí)際上是對(duì)沖基金資產(chǎn)組合配置中的重要組成部分。

(3)經(jīng)常運(yùn)用對(duì)沖的方法去抵消市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，鎖定套利機(jī)會(huì)。

3.對(duì)沖基金和共同基金的區(qū)別

(1)對(duì)沖基金并不需要在美國(guó)聯(lián)邦投資法下注冊(cè)，而共同基金則受到監(jiān)管條約的限制。

(2)共同基金投資組合中的資金不能投資期貨等衍生品市場(chǎng)，對(duì)沖基金可投資期貨等衍生品市場(chǎng)。

(二)商品投資基金

1.含義

商品投資基金(Commodity Pool)是指廣大投資者將資金集中起來(lái)，委托給專業(yè)的投資機(jī)構(gòu)，并通過(guò)商品交易顧問(CTA)進(jìn)行期貨和期權(quán)交易，投資者承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)并享受投資收益的一種集合投資方式。

2.組織結(jié)構(gòu)

(1)商品基金經(jīng)理(CPO)。

(2)商品交易顧問(CTA)。

(3)交易經(jīng)理(TM)。

(4)期貨傭金商(FCM)。

(5)托管人(Custodian)。

3.商品投資基金和對(duì)沖基金的區(qū)別

(1)商品投資基金的投資領(lǐng)域比對(duì)沖基金小得多，它的投資對(duì)象主要是在交易所交易的期貨和期權(quán)，而不涉及股票債券和其他金融資產(chǎn)，因而其業(yè)績(jī)表現(xiàn)與股票和債券市場(chǎng)的相關(guān)度更低。

(2)在組織形式上，商品投資基金運(yùn)作比對(duì)沖基金規(guī)范，透明度更高，風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小。