第五章 期貨投機與套利交易

第一節(jié) 期貨投機交易

　　一、期貨投機的概念

　　1．期貨投機的定義

　　期貨投機(FuturesSpeCu1ation)是指交易者通過預(yù)測期貨合約未來價格的變化，以在期貨市場上獲取價差收益為目的的期貨交易行為。期貨交易具有保證金的杠桿機制、雙向交易和對沖機制、當日無負債的結(jié)算機制、強行平倉制度，使得期貨投機易有高收益、高風險的特征。

　　2．期貨投機與套期保值的區(qū)別：目的上，交易方式上（前者買空賣空，后者期貨現(xiàn)貨市場同時操作），交易風險（前者期望獲得風險收益，后者轉(zhuǎn)移風險）。

　　3．期貨投機與股票投機的區(qū)別：股票足額交易、單向交易、不實行每日結(jié)算、無特定到期日。

　　4．期貨投機者的類型：機構(gòu)vs 個人，多頭vs 空頭，長線vs 短線vs 當日交易者vs 搶帽子者。

　　二、期貨投機的作用

　　1．承擔價格風險

　　2．促進價格發(fā)現(xiàn)

　　3．減緩價格波動

　　4．提高市場流動性

　　三、期貨投機的準備工作

　　(1)了解期貨合約：

　　(2)制定交易計劃。

　　(3)設(shè)定盈利目標和虧損限度：根據(jù)自己對盈虧的態(tài)度設(shè)定最低獲利水平和最大虧損限度。

　　四、期貨投機的操作方法

　　1．開倉階段

　　(1)入市時機的選擇：

　?、倩痉治?，判斷市場處于牛市還是熊市；

　?、跈?quán)衡風

　　險和獲利前景；

　?、鄞_定入市時間(可以借助技術(shù)分析法)。

　　(2)金字塔式買入賣出：

　?、僦挥性诂F(xiàn)有持倉已經(jīng)盈利的情況下，才能增倉；

　?、诔謧}的增加應(yīng)漸次遞減。

　　(3)合約交割月份的選擇：

　?、俸霞s的流動性(活躍月份合約和不活躍月份合約)；

　?、谶h期月份合約價格與近期月份合約價格之間的關(guān)系。

　　一般來說，在正向市場中，做多頭的投機者應(yīng)買入近期月份合約，做空頭的投機者應(yīng)賣出遠期月份的合約；在反向市場中，做多頭的投機者宜買入交割月份較遠的遠期月份合約，而做空頭的投機者宜賣出交割月份較近的近期月份合約。

　　2．平倉階段

　　(I)限制損失、滾動利潤。

　　(2)運用止損指令。止損單中的價格不能太接近于當時的市場價格。

　　3．資金和風險管理

　　(1)一般性的資金管理要領(lǐng)：

　　①投資額：1／3 至1／2 以內(nèi)；

　　②在單個品種上交易資金10%-20%以內(nèi)；

　　③在單個市場中的最大總虧損金額5%以內(nèi)；

　?、茉谌魏我粋€市場群中保證金總額20%～30%以內(nèi)。

　　(2)分散投資與集中投資。期貨投機主張縱向投資分散化，證券投資主張橫向投資多元化。