第九章 股指期貨和股票期貨

第二節(jié) 滬深300 股指期貨的基本制度規(guī)則

　　一、滬深300 股指期貨合約解讀

　　滬深300 股指期貨合約具體條款與其他品種相似，但也有其自身的特點(diǎn)。

　　1．合約乘數(shù)

　　一張股指期貨合約的合約價值用股指期貨指數(shù)點(diǎn)乘以某一既定的貨幣金額表示，這一既定的貨幣金額稱為合約乘數(shù)。股票指數(shù)點(diǎn)越大，或合約乘數(shù)越大，股指期貨合約價值也就越大。

　　2．最小變動價位

　　股指期貨合約以指數(shù)點(diǎn)報(bào)價。報(bào)價變動的最小單位即為最小變動價位，合約交易報(bào)價指數(shù)點(diǎn)必須是最小變動價位的整數(shù)倍。

　　3．合約月份

　　股指期貨的合約月份是指股指期貨合約到期進(jìn)行交割所在的月份。在境外期貨市場上，股指期貨合約月份的設(shè)置主要有兩種方式：一種是季月模式(季月是指3 月、6 月、9 月和12 月)。另外一種是以近期月份為主，再加上遠(yuǎn)期季月。滬深300 股指期貨合約的合約月份為當(dāng)月、下月及隨后兩個季月，共四個月份合約。

　　4．每日價格最大波動限制

　　為了防止價格大幅波動所引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)，國際上通常對股指期貨交易規(guī)定每日價格最大波動限制。滬深300 股指期貨的每日價格波動限制為上一交易日結(jié)算價的±10%。季月合約上市首日漲跌停板幅度為掛盤基準(zhǔn)價的±20%。上市首日有成交的，于下一交易13 恢復(fù)到合約規(guī)定的漲跌停板幅度；上市首日無成交的，下一交易日繼續(xù)執(zhí)行前一交易日的漲跌停板幅度。滬深300 股指期貨合約最后交易日漲跌停板幅度為上一交易日結(jié)算價的±20%。

　　5．保證金比例

　　合約交易保證金是指投資者進(jìn)行期貨交易時繳納的用來保證履約的資金，一般占交易合約價值的一定比例。正常情況下，滬深300 股指期貨合約最低交易保證金為合約價值的12%。交易所有權(quán)根據(jù)市場風(fēng)險(xiǎn)狀況進(jìn)行調(diào)整。

　　二、滬深300 股指期貨交易規(guī)則

　　1．持倉限額制度

　　設(shè)置持倉限額的目的是防止少數(shù)資金實(shí)力雄厚者憑借掌握超量持倉操縱及影響市場。滬深300 股指期貨的持倉限額是指中國金融期貨交易所規(guī)定的會員或者客戶對某一合約單邊持倉的最大數(shù)量。同一客戶在不同會員處開倉交易，其在 某一合約單邊持倉合計(jì)不得超出該客戶的持倉限額。

　　2．交易指令

　　滬深300 股指期貨的交易指令分為市價指令、限價指令及中國金融期貨交易所規(guī)定的其他指令。

　　3．每日結(jié)算價

　　在股指期貨交易中，大多數(shù)交易所采用當(dāng)天期貨交易的收盤價作為當(dāng)天的結(jié)算價。滬深300 股指期貨當(dāng)日結(jié)算價是某一期貨合約最后一小時成交價格按照成交量的加權(quán)平均價。計(jì)算結(jié)果保留至小數(shù)點(diǎn)后一位。合約當(dāng)日無成交的，當(dāng)日結(jié)算價計(jì)算公式為：當(dāng)日結(jié)算價=該合約上一交易日結(jié)算價+基準(zhǔn)合約當(dāng)日結(jié)算價-基準(zhǔn)合約上一交易日結(jié)算價，其中，基準(zhǔn)合約為當(dāng)日有成交的離交割月最近的合約。

　　4．交割方式與交割結(jié)算價

　　股指期貨合約的交割普遍采用現(xiàn)金交割方式，即按照交割結(jié)算價，計(jì)算持倉者的盈虧，按此進(jìn)行資金的劃撥，了結(jié)所有未平倉合約。滬深300 股指期貨合約的相關(guān)規(guī)定是：股指期貨合約采用現(xiàn)金交割方式；交割結(jié)算價為最后交易日標(biāo)的指數(shù)最后兩小時的算術(shù)平均價。計(jì)算結(jié)果保留至小數(shù)點(diǎn)后兩位。交易所有權(quán)根據(jù)市場情況對股指期貨的交割結(jié)算價進(jìn)行調(diào)整。

　　5．股指期貨投資者適當(dāng)性制度

　　滬深300 股指期貨市場實(shí)行股指期貨投資者適當(dāng)性制度。主要包含以下要點(diǎn)：

　　(1)自然人申請開戶時保證金賬戶可用資金余額不低于人民幣50 萬元。

　　(2)具備股指期貨基礎(chǔ)知識，開戶測試不低于80 分。

　　(3)具有累計(jì)10 個交易日、20 筆以上的股指期貨仿真交易成交記錄，或者最近三年內(nèi)具有10 筆以上的商品期貨交易成交記錄。
對于一般法人投資者申請開戶除具有以上三點(diǎn)要求外，還應(yīng)該具備：

　　(1)凈資產(chǎn)不低于人民幣100 萬元。

　　(2)具有相應(yīng)的決策機(jī)制和操作流程；決策機(jī)制主要包括決策的主體與決策程序，操作流程應(yīng)當(dāng)明確業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)、崗位職責(zé)以及相應(yīng)的制衡機(jī)制。