第三章 期貨合約與期貨交易制度

　　一、期貨合約的概念

　　期貨合約是指由期交所統(tǒng)一制定、規(guī)定在將來(lái)某一特定的時(shí)間和地點(diǎn)交割一定數(shù)量質(zhì)量商品的標(biāo)準(zhǔn)化合約，它是期貨交易的對(duì)象。

　　期貨合約的標(biāo)準(zhǔn)化：便利期貨合約的連續(xù)買賣，使之具有很強(qiáng)的市場(chǎng)流動(dòng)性，極大簡(jiǎn)化交易過(guò)程、降低交易成本，提高交易效率。

　　二、期貨合約的選擇：

　　規(guī)格或質(zhì)量易于量化和評(píng)級(jí)；價(jià)格波動(dòng)幅度大且頻繁；供應(yīng)量大，不易為少數(shù)人控制和壟斷；

　　三、設(shè)計(jì)依據(jù)：

　　交易單位的大小：標(biāo)的物的市場(chǎng)規(guī)模、交易者的資金規(guī)模、期貨交易所的會(huì)員結(jié)構(gòu)、該商品的現(xiàn)貨交易習(xí)慣。

　　最小變動(dòng)價(jià)位：標(biāo)底物的種類、性質(zhì)、市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)情況和商業(yè)規(guī)范等。

　　每日價(jià)格最大波動(dòng)限制：標(biāo)的物市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)的頻繁程度和波幅大小。

　　合約交割月份：標(biāo)的商品的生產(chǎn) 使用 儲(chǔ)藏 流通等方面的特點(diǎn)。

　　交割地點(diǎn)：指定倉(cāng)庫(kù)所在地區(qū)的生產(chǎn)或者消費(fèi)集中程度、存儲(chǔ)條件、運(yùn)輸條件、質(zhì)檢條件。

　　交易手續(xù)費(fèi)過(guò)高：增加期貨市場(chǎng)的交易成本、擴(kuò)大無(wú)套利區(qū)間、降低市場(chǎng)的交易量、不利于市場(chǎng)的活躍、抑制過(guò)度投機(jī)。

　　期貨交割：實(shí)物和現(xiàn)金。商品期貨、股票期貨、外匯、中長(zhǎng)期利率采用實(shí)物交割；股票指數(shù)期貨和短期利率期貨采用現(xiàn)金交割。

　　四、期貨交易的主要制度

　　保證金制度、當(dāng)日無(wú)負(fù)債結(jié)算制度、漲跌停板制度、持倉(cāng)限額與大戶報(bào)告制度、強(qiáng)行平倉(cāng)制度、風(fēng)險(xiǎn)警示制度、信息披露制度。

　　五、商品期貨合約交易時(shí)間：9-11.5am 1.5-3pm

　　六、保證金的概念

　　1保證金比例（一般5－15）

　　2保證金形式——標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單、國(guó)債等有價(jià)證券、資金

　　七、調(diào)整保證金的條件：

　　1 對(duì)合約上市運(yùn)行的不同階段規(guī)定不同的保證金比率 交割月份近，比率高

　　2隨著合約持倉(cāng)量的增大，交易所逐步提高比率

　　3出現(xiàn)連續(xù)漲跌停板時(shí)，調(diào)高交易保證金比例

　　4累計(jì)漲跌幅達(dá)到一定程度，交易所可對(duì)部分或全部會(huì)員的單邊或雙邊、同比例或不同比例提高交易保證金。同時(shí)可以限制部分或全部會(huì)員出金，暫停部分或全部會(huì)員開(kāi)新倉(cāng)，調(diào)整漲跌停板幅度，限期平倉(cāng)，強(qiáng)行平倉(cāng)

　　5當(dāng)某合約交易出現(xiàn)異常，交易所可按規(guī)定的程序調(diào)整交易保證金的比例

　　上海期貨交易所：鄰近交割期 2 3 4 國(guó)家法定長(zhǎng)假 交易所認(rèn)為市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)明顯增大 交易所認(rèn)為必要的其他情況

　　八、漲跌停板制度

　　1超過(guò)該漲跌幅度的報(bào)價(jià)視為無(wú)效報(bào)價(jià)，不能成交，漲跌停價(jià)格=上一交易日結(jié)算價(jià)×（1±漲跌停板幅度）（符合最小變動(dòng)價(jià)位）

　　2新上市的品種和新上市的期貨合約期漲跌停板板幅度一般為合約規(guī)定的2-3倍，合約價(jià)格同方向連續(xù)漲跌停板、法定長(zhǎng)假、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)明顯變化時(shí)可調(diào)整，同時(shí)使用兩種情形以其中最高值確定

　　3漲跌停板成交撮合實(shí)行平倉(cāng)優(yōu)先和時(shí)間優(yōu)先原則，但當(dāng)日新開(kāi)倉(cāng)不適用平倉(cāng)優(yōu)先；連續(xù)出現(xiàn)漲跌停板單邊無(wú)連續(xù)報(bào)價(jià)，強(qiáng)制減倉(cāng)。

　　交易所將當(dāng)日以漲跌停板價(jià)申報(bào)的未成交平倉(cāng)報(bào)單，以當(dāng)日漲跌停板價(jià)與該合約凈持倉(cāng)盈利客戶按持倉(cāng)比例自動(dòng)撮合成交。

　　4主要取決于標(biāo)的物市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)的頻繁程度和波幅大小。

　　九、持倉(cāng)限額制度：按單邊計(jì)算的某合約投機(jī)頭寸的最大數(shù)額

　　1交易所根據(jù)品種及合約具體情況和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)狀況確定限倉(cāng)數(shù)額和持倉(cāng)報(bào)告標(biāo)準(zhǔn)；合約的不同時(shí)期（臨近交割，限額抵）；針對(duì)投機(jī)頭寸，套期保值、套利、風(fēng)險(xiǎn)管理可以向交易所申請(qǐng)豁免

　　中國(guó)額外：2采用限制會(huì)員持倉(cāng)和限制客戶持倉(cāng)相結(jié)合的辦法，控制市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)

　　3套期保值交易頭寸實(shí)行審批制，不受持倉(cāng)限制

　　4同客戶在不同期貨公司會(huì)員出開(kāi)倉(cāng)交易，其持倉(cāng)合計(jì)不得超過(guò)限額

　　5會(huì)員、客戶持倉(cāng)達(dá)到或超過(guò)限額，不得同方向開(kāi)倉(cāng)交易

　　6大戶報(bào)告制度 – 投機(jī)頭寸達(dá)到持倉(cāng)限量的80%以上

　　十、強(qiáng)行平倉(cāng)：

　　1會(huì)員結(jié)算準(zhǔn)備金余額小于零，并未能在規(guī)定時(shí)限內(nèi)補(bǔ)足的。

　　2持倉(cāng)量超出其限倉(cāng)規(guī)定的。

　　中國(guó)額外：3 因違規(guī)受到交易所強(qiáng)行平倉(cāng)處罰的。

　　4根據(jù)交易所的緊急措施應(yīng)予強(qiáng)行平倉(cāng)的。

　　十一、信息披露制度-我國(guó)

　　1即時(shí)行情，持倉(cāng)量、成交量排名情況、期貨交易所交易規(guī)則及其他。

　　2交易情況周、月、年報(bào)表。

　　3涉及商品實(shí)物交割還發(fā)布標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單數(shù)量和可用庫(kù)容情況。

　　4期貨交易、結(jié)算、交割材料的保存期限不少于20年

　　十二、期貨交易完整流程：

　　1開(kāi)戶（申請(qǐng) 閱讀簽署風(fēng)險(xiǎn)說(shuō)明書 簽署經(jīng)濟(jì)合同書 申請(qǐng)交易編碼前4后8并確認(rèn)資金帳號(hào)）

　　2下單（品種、合約月份、交易方向、數(shù)量、價(jià)格、開(kāi)平倉(cāng)；書面、電話、網(wǎng)上；市價(jià) 限價(jià) 止損 停止限價(jià) 觸價(jià) 限時(shí)長(zhǎng)效 套利 取消）

　　3競(jìng)價(jià)（公開(kāi)喊價(jià)：連續(xù)競(jìng)價(jià) 一節(jié)一價(jià)[曾日本]和計(jì)算機(jī)撮合[bp sp cp前一成交價(jià)居中]；開(kāi)盤價(jià)集合競(jìng)價(jià)[價(jià)格優(yōu)先、時(shí)間優(yōu)先、最大成交量][4+1min][未成交參與開(kāi)市后競(jìng)價(jià)]；下一交易日開(kāi)市前向期貨公司提出書面異議）

　　4結(jié)算（結(jié)算準(zhǔn)備金 預(yù)先準(zhǔn)備的未被合約占用的保證金；交易保證金 確保合約履行的已被合同占用的保證金；會(huì)員當(dāng)日平倉(cāng)盈虧、成交合約、持倉(cāng)、資金結(jié)算表，下一交易日開(kāi)始前30分鐘書面形式通知交易所）

　　5交割（使期貨價(jià)格最終與現(xiàn)貨價(jià)格最終趨于一致 實(shí)物和現(xiàn)金 實(shí)物分集中和滾動(dòng) 交割配對(duì) 倉(cāng)單貨款交換 增值稅發(fā)票流轉(zhuǎn)）

　　十三、標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單：由交易所統(tǒng)一制定的、交易所指定交割倉(cāng)庫(kù)在完成入庫(kù)商品驗(yàn)收確認(rèn)合格后簽發(fā)給貨物賣方的實(shí)物提貨憑證。標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單經(jīng)交易所注冊(cè)后生效，可用于交割、轉(zhuǎn)讓、提貨、質(zhì)押。主要是倉(cāng)庫(kù)標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單，還有廠庫(kù)標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單。

　　十四、交易所對(duì)會(huì)員的結(jié)算公式

　　當(dāng)日交易保證金=當(dāng)日結(jié)算價(jià)(*合約乘數(shù))*當(dāng)日交易結(jié)束后持倉(cāng)總量*交易保證金比例

　　當(dāng)日盈虧=∑[(賣出成交價(jià)-當(dāng)日結(jié)算價(jià))*賣出量(*合約乘數(shù))]+ ∑[(當(dāng)日結(jié)算價(jià)-買入成交價(jià))*買入量(*合約乘數(shù))]+(上一交易日結(jié)算價(jià)-當(dāng)日結(jié)算價(jià))*(上一交易日賣出持倉(cāng)量-上一交易日買入持倉(cāng)量) (*合約乘數(shù))

　　當(dāng)日結(jié)算準(zhǔn)備金余額=上一交易日結(jié)算準(zhǔn)備金余額+上一交易日交易保證金-當(dāng)日交易保證金+當(dāng)日盈虧+入金-出金-手續(xù)費(fèi)等

　　股指期貨的成交價(jià)與結(jié)算價(jià)均以點(diǎn)數(shù)表示

　　十五、期貨公司對(duì)客戶結(jié)算

　　逐日盯市結(jié)算方式

　　平當(dāng)日倉(cāng)盈虧=∑[(賣出成交價(jià)-買入成交價(jià))*交易單位(合約乘數(shù))*平倉(cāng)手?jǐn)?shù)]

　　平歷史倉(cāng)盈虧=∑[(賣出成交價(jià)-當(dāng)日結(jié)算價(jià))*交易單位(合約乘數(shù))*平倉(cāng)手?jǐn)?shù)]+ ∑[(當(dāng)日結(jié)算價(jià)-買入成交價(jià))*交易單位(合約乘數(shù))*平倉(cāng)手?jǐn)?shù)]

　　平倉(cāng)盈虧=平當(dāng)日倉(cāng)盈虧+平歷史倉(cāng)盈虧

　　當(dāng)日持倉(cāng)盈虧=∑[(賣出成交價(jià)-當(dāng)日結(jié)算價(jià))*交易單位(合約乘數(shù))*賣出手?jǐn)?shù)]+ ∑[(當(dāng)日結(jié)算價(jià)-買入成交價(jià))*交易單位(合約乘數(shù))*買入手?jǐn)?shù)]

　　歷史持倉(cāng)盈虧=∑[(上日結(jié)算價(jià)-當(dāng)日結(jié)算價(jià))*交易單位(合約乘數(shù))*賣出手?jǐn)?shù)]+ ∑[(當(dāng)日結(jié)算價(jià)-上日結(jié)算價(jià))*交易單位(合約乘數(shù))*買入手?jǐn)?shù)]

　　持倉(cāng)盯市盈虧=當(dāng)日持倉(cāng)盈虧+歷史持倉(cāng)盈虧

　　當(dāng)日盈虧=平倉(cāng)盈虧+持倉(cāng)盯市盈虧

　　當(dāng)日結(jié)存=上日結(jié)存+當(dāng)日盈虧+入金-出金-手續(xù)費(fèi)等

　　客戶權(quán)益=當(dāng)日結(jié)存

　　逐筆對(duì)沖結(jié)算方式

　　平倉(cāng)盈虧=∑[(賣出成交價(jià)-買入成交價(jià))*交易單位(合約乘數(shù))*平倉(cāng)手?jǐn)?shù)]

　　浮動(dòng)盈虧=∑[(賣出成交價(jià)-當(dāng)日結(jié)算價(jià))*交易單位(合約乘數(shù))*賣出手?jǐn)?shù)]+ ∑[(當(dāng)日結(jié)算價(jià)-買入成交價(jià))*交易單位(合約乘數(shù))*買入手?jǐn)?shù)]

　　當(dāng)日結(jié)存=上日結(jié)存+平倉(cāng)盈虧+入金-出金-手續(xù)費(fèi)等

　　客戶權(quán)益=當(dāng)日結(jié)存+浮動(dòng)盈虧