第八章 金融期貨

第五節(jié) 股指期貨套期保值和期限套利交易

　　一、股指期貨套期保值

　　股票市場的風(fēng)險與股指期貨：

　　系統(tǒng)性風(fēng)險：對整個市場產(chǎn)生影響

　　非系統(tǒng)性風(fēng)險：只對某些個股或者某些行業(yè)產(chǎn)生影響

　　股指期貨是為了規(guī)避系統(tǒng)性風(fēng)險而產(chǎn)生的。

　　股指期貨套期保值與β系數(shù)的關(guān)系。

　　（1）單個股票β，β=1,β≥1,β≤1

　?。?）股票組合的β

　　β表示股票的漲跌幅度是指數(shù)漲跌幅度的多少倍，揭示了股票與指數(shù)的相關(guān)程度。β大于1說明，股票波動幅度大于指數(shù)波動，比如說β=3，那么指數(shù)上漲1%，該股票上漲3%；β小于1，說明股票波動小于指數(shù)波動。

　　套期保值公式：

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　　二、股指期貨的期現(xiàn)套利交易

　　股指期貨合約交易在交割時采用現(xiàn)貨指數(shù)，股指期貨指數(shù)和現(xiàn)貨指數(shù)之間會維持一定的動態(tài)聯(lián)系。

　?。?）股指期貨合約的理論價格。

　　持有成本（時間價值），假定由兩部分組成：資金成本和儲存成本

　　股指期貨——資金占用成本和持有期內(nèi)可能得到的股票分紅紅利

　　理論價格公式

　?。?）股指期貨期現(xiàn)套利操作

　　期價高估和正向套利——賣出股指期貨，買入相應(yīng)現(xiàn)貨股票套利，靠譜點

　　期價低估和反向套利——買入股指期貨，賣出借來的股票，在中國不能賣空股票。

　　無風(fēng)險套利，無風(fēng)險利潤

　?。?）交易成本和無套利區(qū)間

　　（4）套利交易的模擬誤差