第五章 期貨投機(jī)與套利交易

第一節(jié) 期貨投機(jī)交易

　　一、期貨投機(jī)的概念

　　1．期貨投機(jī)的定義

　　期貨投機(jī)(FuturesSpeCu1ation)是指交易者通過預(yù)測期貨合約未來價(jià)格的變化，以在期貨市場上獲取價(jià)差收益為目的的期貨交易行為。期貨交易具有保證金的杠桿機(jī)制、雙向交易和對(duì)沖機(jī)制、當(dāng)日無負(fù)債的結(jié)算機(jī)制、強(qiáng)行平倉制度，使得期貨投機(jī)易有高收益、高風(fēng)險(xiǎn)的特征。

　　2．期貨投機(jī)與套期保值的區(qū)別：目的上，交易方式上（前者買空賣空，后者期貨現(xiàn)貨市場同時(shí)操作），交易風(fēng)險(xiǎn)（前者期望獲得風(fēng)險(xiǎn)收益，后者轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)）。

　　3．期貨投機(jī)與股票投機(jī)的區(qū)別：股票足額交易、單向交易、不實(shí)行每日結(jié)算、無特定到期日。

　　4．期貨投機(jī)者的類型：機(jī)構(gòu)vs個(gè)人，多頭vs空頭，長線vs短線vs當(dāng)日交易者vs搶帽子者。

　　二、期貨投機(jī)的作用

　　1．承擔(dān)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)

　　2．促進(jìn)價(jià)格發(fā)現(xiàn)

　　3．減緩價(jià)格波動(dòng)

　　4．提高市場流動(dòng)性

　　三、期貨投機(jī)的準(zhǔn)備工作

　　(1)了解期貨合約；

　　(2)制定交易計(jì)劃。

　　(3)設(shè)定盈利目標(biāo)和虧損限度：根據(jù)自己對(duì)盈虧的態(tài)度設(shè)定最低獲利水平和最大虧損限度。

　　四、期貨投機(jī)的操作方法

　　1．開倉階段

　　(1)入市時(shí)機(jī)的選擇：

　?、倩痉治觯袛嗍袌鎏幱谂Ｊ羞€是熊市；

　　②權(quán)衡風(fēng)險(xiǎn)和獲利前景；

　　③確定入市時(shí)間(可以借助技術(shù)分析法)。

　　(2)金字塔式買入賣出：

　?、僦挥性诂F(xiàn)有持倉已經(jīng)盈利的情況下，才能增倉；

　?、诔謧}的增加應(yīng)漸次遞減。

　　(3)合約交割月份的選擇：

　?、俸霞s的流動(dòng)性(活躍月份合約和不活躍月份合約)；

　?、谶h(yuǎn)期月份合約價(jià)格與近期月份合約價(jià)格之間的關(guān)系。

　　一般來說，在正向市場中，做多頭的投機(jī)者應(yīng)買入近期月份合約，做空頭的投機(jī)者應(yīng)賣出遠(yuǎn)期月份的合約；在反向市場中，做多頭的投機(jī)者宜買入交割月份較遠(yuǎn)的遠(yuǎn)期月份合約，而做空頭的投機(jī)者宜賣出交割月份較近的近期月份合約。

　　2．平倉階段

　　(I)限制損失、滾動(dòng)利潤。

　　(2)運(yùn)用止損指令。止損單中的價(jià)格不能太接近于當(dāng)時(shí)的市場價(jià)格。

　　3．資金和風(fēng)險(xiǎn)管理

　　(1)一般性的資金管理要領(lǐng)：

　?、偻顿Y額：1/3至1/2以內(nèi)；

　?、谠趩蝹€(gè)品種上交易資金10%-20%以內(nèi)；

　?、墼趩蝹€(gè)市場中的最大總虧損金額5%以內(nèi)；

　?、茉谌魏我粋€(gè)市場群中保證金總額20%～30%以內(nèi)。

　　(2)分散投資與集中投資。期貨投機(jī)主張縱向投資分散化，證券投資主張橫向投資多元化。

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