第四章　套期保值

第三節(jié)　基差與套期保值效果

　　一、完全套期保值與不完全套期保值

　　導(dǎo)致不完全套期保值。原因：期貨與現(xiàn)貨①價格變動幅度并不完全一致；②商品存在等級差異，導(dǎo)致波動幅度差異；③兩個市場之間的頭寸數(shù)量不一致；④缺少對應(yīng)的期貨品種，替代品的相關(guān)程度未達(dá)到足夠理想。

　　二、基差概述

　　1．基差=現(xiàn)貨價格-期貨價格

　　2．影響因素：

　　(1)時間差價：持倉費(fèi)是指倉儲費(fèi)、保險費(fèi)和利息等費(fèi)用的總和。

　　(2)品質(zhì)差價　

　　(3)地區(qū)差價。

　　3．反向市場出現(xiàn)的原因，一是近期對某種商品的需求非常迫切； 二是預(yù)計將來該商品的供給會大幅度增加。

　　4．基差的變動

　　(1)基差走強(qiáng)：基差的值越來越大，注意并非絕對值，而是正常值。

　　(2)基差走弱：基差的值越來越小，注意并非絕對值，而是正常值。

　　(3)無論基差走強(qiáng)還是走弱，由于期貨交割的存在，隨著期貨合約交割月份的臨近，基差均會趨向于零。

　　三、基差變動與套期保值效果

　　基差保值的實(shí)質(zhì)是用較小的基差風(fēng)險代替較大的現(xiàn)貨價格風(fēng)險。

　　四、套期保值有效性的衡量

　　套期保值有效性=期貨價格變動值／現(xiàn)貨價格變動值。在我國2006年會計準(zhǔn)則中規(guī)定， 當(dāng)套期保值有效性在80%至125%的范圍內(nèi)，該套期保值被認(rèn)定為高度有效。

　　有效性的評價不以單個市場的盈虧判定，而以兩個市場盈虧抵消的程度來衡量。

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