第五章　投資銀行與證券投資基金

【知識(shí)框架】

【考試大綱】

理解投資銀行的性質(zhì)、經(jīng)營機(jī)制和功能，開展投資銀行的主要業(yè)務(wù)，理解證券投資基金的性質(zhì)、特點(diǎn)、參與主體、法律形式和運(yùn)作方式、類別等內(nèi)容，理解基金管理人和基金托管人。

【要點(diǎn)詳解】

節(jié)　投資銀行概述

一、資本市場(chǎng)、直接金融與投資銀行

1．資本市場(chǎng)的定義

資本市場(chǎng)是經(jīng)營期限在一年以上代表股權(quán)和債權(quán)關(guān)系的金融工具的金融市場(chǎng)。

2．金融市場(chǎng)的分類

按照交易中介作用的不同，金融市場(chǎng)可以分為以下兩種：

（1）直接金融市場(chǎng)

是指政府、企業(yè)等通過發(fā)行債券或股票的方式在金融市場(chǎng)上直接向資金供給者融通資金的市場(chǎng)。

（2）間接金融市場(chǎng)

是指資金供給者將閑置資金貸放給銀行等中介機(jī)構(gòu)，再由這些信用中介機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)貸給資金需求者的市場(chǎng)。

3．投資銀行概述

投資銀行是在資本市場(chǎng)上從事與股票債券等證券經(jīng)濟(jì)相關(guān)聯(lián)的一切金融服務(wù)活動(dòng)，為長(zhǎng)期資金盈余者和赤字者雙方或者投融資雙方提供金融服務(wù)的直接金融機(jī)構(gòu)。

投資銀行在美國被稱為華爾街金融公司；歐洲稱之為商人銀行；在亞洲很多國家如中國、日本則被稱為證券公司。其實(shí)質(zhì)一樣，都是資本市場(chǎng)領(lǐng)域的直接金融中介機(jī)構(gòu)。

投資銀行至少有四層含義：

①機(jī)構(gòu)層次，是指作為資本市場(chǎng)的直接金融機(jī)構(gòu)的金融企業(yè)；

②行業(yè)層次，指投資銀行的整個(gè)行業(yè)；

③業(yè)務(wù)層次，指投資銀行所經(jīng)營的業(yè)務(wù)；

④學(xué)科層次，是關(guān)于投資銀行的理論和實(shí)務(wù)的學(xué)科。

二、投資銀行與商業(yè)銀行的經(jīng)營機(jī)制區(qū)別

本質(zhì)上，投資銀行和商業(yè)銀行都是資金盈余者與資金短缺者之間的中介，都致力于解決經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中終資金盈余者和赤字者的跨時(shí)資源配置矛盾。但二者存在經(jīng)營機(jī)制的根本區(qū)別。二者的區(qū)別如表5-1所示。

表5-1  投資銀行與商業(yè)銀行的經(jīng)營機(jī)制區(qū)別

圖5-1投資銀行經(jīng)營機(jī)制圖

圖5-2商業(yè)銀行經(jīng)營機(jī)制圖

【例5.1】投資銀行并不介入投資者和籌資者之間的資金權(quán)利和義務(wù)中，而是幫助投資者和籌資者進(jìn)行金融工具的買賣，此時(shí)其收入只是表現(xiàn)為收?。?nbsp;   ）。

A．利息

B．傭金服務(wù)費(fèi)

C．金融工具溢價(jià)收入

D．登記結(jié)算費(fèi)

【答案】B

【解析】投資銀行作為直接融資的中介，僅充當(dāng)中介人的角色，它為籌資者尋找合適的融資機(jī)會(huì)，為投資者尋找合適的投資機(jī)會(huì)。但在一般情況下，投資銀行并不介入投資者和籌資者之間的權(quán)利和義務(wù)之中，只是收取傭金服務(wù)費(fèi)，投資者與籌資者直接擁有相應(yīng)的權(quán)利和承擔(dān)相應(yīng)的義務(wù)，社會(huì)終資金盈余者和赤字者間通過一次金融合約（或者股權(quán)關(guān)系或者債務(wù)關(guān)系）完成投融資過程。投資銀行以提供交易機(jī)制和價(jià)格信號(hào)機(jī)制等金融服務(wù)解決跨時(shí)資源配置矛盾。

三、投資銀行的功能

1．資金供求的媒介

投資銀行通過以下四個(gè)中介作用來發(fā)揮其媒介資金供求功能：

（1）期限中介

投資銀行通過對(duì)其接觸的各種不同期限資金進(jìn)行期限轉(zhuǎn)換，實(shí)現(xiàn)了短期和長(zhǎng)期資金之間的期限中介作用，使得資金運(yùn)用靈活機(jī)動(dòng)，化解資金被鎖定的風(fēng)險(xiǎn)。

（2）風(fēng)險(xiǎn)中介

風(fēng)險(xiǎn)中介通過多樣化的組合投資為投資者降低風(fēng)險(xiǎn)；投資銀行為融資者提供了關(guān)于資金需求、融資成本等多方面的信息；通過證券的承銷大大降低融資者的風(fēng)險(xiǎn)。來源2 33網(wǎng)校

（3）信息中介

投資銀行是各種金融信息交匯的場(chǎng)所，有能力為資金供需雙方提供信息中介服務(wù)。

（4）流動(dòng)性中介

投資銀行為客戶提供各種票據(jù)、證券以及現(xiàn)金之間的互換機(jī)制，為金融市場(chǎng)的交易者提供了流動(dòng)性中介。

【例5.2】在股票市場(chǎng)的保證金交易中，投資銀行以客戶的證券作為抵押，貸款給客戶購進(jìn)股票。這種交易方式體現(xiàn)了投資銀行的（    ）功能。

A．期限中介

B．流動(dòng)性中介

C．風(fēng)險(xiǎn)中介

D．信息中介

【答案】B

【解析】投資銀行的媒介功能體現(xiàn)在：①期限中介；②風(fēng)險(xiǎn)中介；③信息中介；④流動(dòng)性中介。其中，流動(dòng)性中介是指當(dāng)一個(gè)持有股票的客戶臨時(shí)需要現(xiàn)金時(shí)，充當(dāng)做市商的投資銀行可以購進(jìn)客戶持有的股票，從而滿足客戶的流動(dòng)性需求。而在保證金交易中，投資銀行可以以客戶的證券作為抵押，貸款給客戶購進(jìn)股票。

2．證券市場(chǎng)的構(gòu)造者

證券市場(chǎng)是證券發(fā)行、流通、交易的市場(chǎng)，也是資金供求的中心。證券市場(chǎng)由證券發(fā)行人、證券投資人、證券中介機(jī)構(gòu)、自律性組織、證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)等構(gòu)成。

證券市場(chǎng)的構(gòu)成可以分為證券發(fā)行市場(chǎng)和證券交易市場(chǎng)。

（1）證券發(fā)行市場(chǎng)

①定義

證券發(fā)行市場(chǎng)是證券發(fā)行人以發(fā)行證券的方式籌集資金的市場(chǎng)，又稱為一級(jí)市場(chǎng)、初級(jí)市場(chǎng)。它通常沒有固定場(chǎng)所，是一個(gè)無形市場(chǎng)。

②角色

投資銀行以承銷商身份，通過咨詢、信息披露、定價(jià)和證券銷售等幫助構(gòu)建證券發(fā)行市場(chǎng)。證券發(fā)行尤其是公開發(fā)行必須由投資銀行作為中介才能順利完成。

（2）證券交易市場(chǎng)

①定義

證券交易市場(chǎng)是買賣已發(fā)行證券的市場(chǎng)，又稱為二級(jí)市場(chǎng)、次級(jí)市場(chǎng)。它一般是一個(gè)有組織、固定地點(diǎn)、集中進(jìn)行證券交易的市場(chǎng)。

②角色

a．證券經(jīng)紀(jì)商。以證券經(jīng)紀(jì)商的身份接受顧客委托，進(jìn)行證券買賣；

b．證券做市商。以證券做市商的身份買賣證券，維持其承銷的證券上市流通后的價(jià)格穩(wěn)定；

c．證券自營商。以證券自營商的身份活躍于交易市場(chǎng)，維護(hù)市場(chǎng)秩序，收集市場(chǎng)信息，進(jìn)行市場(chǎng)預(yù)測(cè)，發(fā)揮價(jià)格發(fā)現(xiàn)的功能，活躍并穩(wěn)定交易市場(chǎng)。

3．資源配置的優(yōu)化者

（1）投資銀行的證券發(fā)行業(yè)務(wù)與優(yōu)化資源配置

投資銀行愿意幫助產(chǎn)業(yè)前景好、經(jīng)營業(yè)績(jī)優(yōu)良和具有發(fā)展?jié)摿Φ钠髽I(yè)，從而使資金流入效益較好的行業(yè)和企業(yè)，達(dá)到促進(jìn)資源優(yōu)化配置的目的。

（2）投資銀行的并購業(yè)務(wù)與優(yōu)化資源配置

兼并收購在資源有效配置中的功能可以從宏觀和微觀兩個(gè)層面看：

①宏觀功能

通過兼并收購，將那些不適應(yīng)當(dāng)?shù)丨h(huán)境而處于劣勢(shì)的企業(yè)兼并掉或者使這些資產(chǎn)重新組合，有助于當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)、投資環(huán)境的改善。

②微觀功能

a．可以使被兼并企業(yè)的原有資產(chǎn)或資源配置的有效性提高；

b．可優(yōu)化與促進(jìn)優(yōu)勢(shì)企業(yè)內(nèi)部所有資源或資產(chǎn)配置的合理性及有效性。兼并使優(yōu)勢(shì)企業(yè)資產(chǎn)存量增加，以致達(dá)到經(jīng)濟(jì)規(guī)模，從而降低生產(chǎn)成本，提高資源有效利用率。

4．產(chǎn)業(yè)集中的促進(jìn)者

投資銀行適應(yīng)資本市場(chǎng)中投資者的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，促進(jìn)了企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大、資本的集中和生產(chǎn)的社會(huì)化，從而促進(jìn)了產(chǎn)業(yè)集中的過程。

難度分析：2016年中級(jí)經(jīng)濟(jì)師考試金融特點(diǎn)分析

章節(jié)講義：2016年中級(jí)經(jīng)濟(jì)師金融章節(jié)講義匯總

背誦考點(diǎn)：2016年中級(jí)經(jīng)濟(jì)師考試金融知識(shí)點(diǎn)匯總