第八章　貨幣供求及其均衡

【知識(shí)框架】

【考試大綱】

理解貨幣需求理論，分析不同貨幣需求理論的異同及其影響因素，理解貨幣供給理論，分析貨幣供給過程和貨幣層次，計(jì)算貨幣乘數(shù)，理解貨幣均衡及其實(shí)現(xiàn)機(jī)制，分析通貨膨脹與通貨緊縮及其治理。

【要點(diǎn)詳解】

節(jié)　貨幣需求

一、貨幣需求概述

貨幣需求是指經(jīng)濟(jì)主體對(duì)執(zhí)行流通手段和價(jià)值貯藏手段的貨幣需求。貨幣需求發(fā)端于商品交換，隨商品經(jīng)濟(jì)及信用化的發(fā)展而發(fā)展。在產(chǎn)品經(jīng)濟(jì)條件下，貨幣需求強(qiáng)度較低，在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，社會(huì)公眾的貨幣需求強(qiáng)度較高。

二、貨幣需求理論

1．貨幣數(shù)量論的貨幣需求理論

（1）交易方程式（費(fèi)雪方程式）

《貨幣的購(gòu)買力》一書中，歐文·費(fèi)雪提出了著名的“交易方程式”即：MV=PT

其中，M是總貨幣存量；P是價(jià)格水平；T為各類商品的交易數(shù)量；V是貨幣流通速度，它代表了單位時(shí)間內(nèi)貨幣的平均周轉(zhuǎn)次數(shù)。該方程式表明，名義收入等于貨幣存量和流通速度的乘積。

上式還可以表示為：P=MV/T

這一方程式表明，物價(jià)水平的變動(dòng)與流通中的貨幣數(shù)量的變動(dòng)和貨幣的流通速度變動(dòng)成正比，而與商品交易量的變動(dòng)成反比。

費(fèi)雪認(rèn)為，短期里T和V，保持不變，所以M的變化決定了價(jià)格水平。

【例8.1】在貨幣需求理論中，費(fèi)雪方程式認(rèn)為，名義收入等于貨幣存量和流通速度的乘積，短期內(nèi)商品交易數(shù)量和（    ）保持不變。

A．物價(jià)水平

B．持久收入

C．貨幣存量

D．貨幣流通速度

【答案】D

【解析】費(fèi)雪方程式為MV=PT。其中，M是總貨幣存量，P是價(jià)格水平，T為各類商品的交易數(shù)量，V是貨幣流通速度。該方程式表明，名義收入等于貨幣存量和流通速度的乘積。費(fèi)雪認(rèn)為，短期里V和T保持不變，即商品交易數(shù)量和貨幣流通速度保持不變。

（2）劍橋方程式

劍橋?qū)W派認(rèn)為，處于經(jīng)濟(jì)體系中的個(gè)人對(duì)貨幣的需求，實(shí)質(zhì)是選擇以怎樣的方式保持自己資產(chǎn)的問題。劍橋方程式表示為：M_d=kPY

其中，M為名義貨幣需求；Y代表總收入；P代表價(jià)格水平；k為以貨幣形式保存的財(cái)富占名義總收入的比例。

（3）費(fèi)雪方程式和劍橋方程式的差異

①對(duì)貨幣需求分析的側(cè)重點(diǎn)不同。費(fèi)雪方程式強(qiáng)調(diào)的是貨幣的交易手段功能，而劍橋方程式側(cè)重貨幣作為一種資產(chǎn)的功能。

②費(fèi)雪方程式重視貨幣支出的數(shù)量和速度，而劍橋方程式則是從用貨幣形式保有資產(chǎn)存量的角度考慮貨幣需求，重視存量占收入的比例。所以費(fèi)雪方程式也稱為現(xiàn)金交易說，而劍橋方程式稱現(xiàn)金余額說。

③兩個(gè)方程式所強(qiáng)調(diào)的貨幣需求決定因素有所不同。費(fèi)雪方程式是從宏觀角度用貨幣數(shù)量的變動(dòng)來解釋價(jià)格，而劍橋方程式則是從微觀角度進(jìn)行分析。

【例8.2】劍橋方程式從用貨幣形式保有資產(chǎn)存量的角度研究貨幣需求，重視存量貨幣占收入的比例，又被稱為（    ）。

A．現(xiàn)金交易說

B．現(xiàn)金余額說

C．國(guó)際借貸說

D．流動(dòng)性偏好說

【答案】B

【解析】劍橋方程式為：M_d=kPY。劍橋方程式從用貨幣形式保有資產(chǎn)存量的角度考慮貨幣需求，重視存量占收入的比例，被稱為現(xiàn)金余額說。

2．凱恩斯的貨幣需求函數(shù)

（1）凱恩斯貨幣需求函數(shù)模型

凱恩斯發(fā)表《就業(yè)、利息與貨幣通論》，提出了流動(dòng)性偏好概念。他認(rèn)為，人們的貨幣需求行為由交易動(dòng)機(jī)、預(yù)防動(dòng)機(jī)和投機(jī)動(dòng)機(jī)決定的，由交易動(dòng)機(jī)和預(yù)防動(dòng)機(jī)決定的貨幣需求取決于收入水平；投機(jī)動(dòng)機(jī)的貨幣需求取決于利率水平。凱恩斯的貨幣需求函數(shù)為：

其中，M為貨幣需求總量；M1為消費(fèi)性貨幣需求；M2為投機(jī)性貨幣需求；L1、L2為“流動(dòng)性偏好”函數(shù)；Y為國(guó)民收入水平；i為利率水平；+、-分別代表正比和反比。

【例8.3】凱恩斯的貨幣需求理論認(rèn)為，人們的貨幣需求是由交易動(dòng)機(jī)、預(yù)防動(dòng)機(jī)和投機(jī)動(dòng)機(jī)決定的，其中，由投機(jī)動(dòng)機(jī)決定的貨幣需求主要取決于（    ）水平。

A．利率

B．收入

C．物價(jià)

D．邊際消費(fèi)

【答案】A

【解析】凱恩斯認(rèn)為，人們的貨幣需求行為是由交易動(dòng)機(jī)、預(yù)防動(dòng)機(jī)和投機(jī)動(dòng)機(jī)三種動(dòng)機(jī)決定的。由交易動(dòng)機(jī)和預(yù)防動(dòng)機(jī)決定的貨幣需求取決于收入水平；基于投機(jī)動(dòng)機(jī)的貨幣需求則取決于利率水平。

（2）凱恩斯貨幣需求函數(shù)概述

①凱恩斯主義認(rèn)為，把可用于儲(chǔ)存財(cái)富的資產(chǎn)分為貨幣（不能產(chǎn)生收入的資產(chǎn)）與債券（能產(chǎn)生收入的資產(chǎn)）。把人們持有貨幣的三個(gè)動(dòng)機(jī)劃分為兩類需求：a．消費(fèi)動(dòng)機(jī)與預(yù)防動(dòng)機(jī)構(gòu)成對(duì)消費(fèi)品的需求，取決于“邊際消費(fèi)傾向”；b．投機(jī)動(dòng)機(jī)構(gòu)成對(duì)投資品的需求，取決于利率水平。

②流動(dòng)性偏好陷阱：凱恩斯認(rèn)為，在利率極高時(shí)，投機(jī)動(dòng)機(jī)引起的貨幣需求量等于零，而當(dāng)利率極低時(shí)，投機(jī)動(dòng)機(jī)引起的貨幣需求量將是無限的。

【例8.4】凱恩斯認(rèn)為，當(dāng)利率極低時(shí)，投機(jī)動(dòng)機(jī)引起的貨幣需求量是無限的，并將這種現(xiàn)象稱為（    ）。

A．現(xiàn)金偏好

B．貨幣幻覺

C．流動(dòng)性過剩

D．流動(dòng)性偏好陷阱

【答案】D

【解析】凱恩斯認(rèn)為，在利率極高時(shí)，投機(jī)動(dòng)機(jī)引起的貨幣需求量等于零，而當(dāng)利率極低時(shí)，投機(jī)動(dòng)機(jī)引起的貨幣需求量將是無限的。也就是說，由于利息是人們?cè)谝欢〞r(shí)期放棄手中貨幣流動(dòng)性的報(bào)酬，所以利率不能過低，否則人們寧愿持有貨幣而不再儲(chǔ)蓄，這種情況被稱為“流動(dòng)性偏好陷阱”。

3．弗里德曼的貨幣需求函數(shù)

（1）弗里德曼貨幣需求函數(shù)模型分析

弗里德曼綜合了劍橋方程式并且吸收了凱恩斯貨幣需求函數(shù)的觀點(diǎn)，被譽(yù)為當(dāng)代貨幣主義。他認(rèn)為，劍橋方程式M_d=kPY中，P、Y是影響貨幣需求許多變量中的兩個(gè)變量，k實(shí)際上是貨幣流通速度的倒數(shù)1/V，而影響貨幣流通速度的因素是相當(dāng)復(fù)雜的，如財(cái)產(chǎn)總量、財(cái)產(chǎn)構(gòu)成、各種財(cái)產(chǎn)所得在總收入中的比例，以及各種金融資產(chǎn)的預(yù)期收益率等。因此，人們的資產(chǎn)選擇范圍非常廣泛，并不限于凱恩斯主義的貨幣需求理論中貨幣與債券。

弗里德曼的貨幣需求函數(shù)模型：

其中，Md為名義貨幣需求；f為函數(shù)符號(hào)；Yp為恒常收入；W為人均資本占非人本比率；rm為存款利率；rb為預(yù)期公債收益率；re為預(yù)期股票收益率；為預(yù)期物價(jià)變動(dòng)率；u為其他隨機(jī)變量；P為一般物價(jià)水平。

上式兩邊同除以P，則得：

其中，M_d / P為實(shí)際貨幣需求量。

（2）弗里德曼貨幣需求函數(shù)中涉及的影響因素分析

弗里德曼既考慮名義貨幣需求量，又考慮實(shí)際貨幣需求量，把影響貨幣需求量的因素分為：

①恒常收入Yp和財(cái)富結(jié)構(gòu)W（與貨幣需求量正相關(guān)）

a．恒常收入：來源于總財(cái)富，它是構(gòu)成總財(cái)富的各種資產(chǎn)的預(yù)期貼現(xiàn)值總和。在其他條件不變的條件下，收入越多，貨幣需求越多。

b．人力資本收益（W）：一個(gè)人的總財(cái)富是人力資本與非人力資本之和。在總財(cái)富中，人力資本比重越大，創(chuàng)造的收入越多，從而對(duì)貨幣的需求量就越大；反之則相反。

②各種資產(chǎn)的預(yù)期收益和機(jī)會(huì)成本（與貨幣需求呈反方向變化）

a．rm，rb，re：一般來說，存款、債券、股票等資產(chǎn)的收益越高，人們?cè)皆敢獍沿泿呸D(zhuǎn)化為這些資產(chǎn)，貨幣需求量就越少。反之則相反。

b．：是物價(jià)變動(dòng)因素對(duì)貨幣需求量的影響。物價(jià)上漲意味著貨幣貶值、通貨膨脹，那么，持有貨幣意味著損失，人們就會(huì)把貨幣消費(fèi)或變成其他財(cái)富。反之則相反。

③各種隨機(jī)變量u

包括社會(huì)富裕程度，取得信貸的難易程度，社會(huì)支付體系的狀況等。

（3）弗里德曼的貨幣需求理論關(guān)于貨幣需求函數(shù)穩(wěn)定性的分析

在貨幣需求中，利率的影響很小，因?yàn)槔首兓?，各類資產(chǎn)的預(yù)期收益和機(jī)會(huì)成本若發(fā)生相應(yīng)的變動(dòng)，相互之間有抵消作用，或者說，貨幣需求函數(shù)中的各收入是貨幣需求的決定因素。收入是指預(yù)期未來年度的平均收入，它是一個(gè)相對(duì)穩(wěn)定的變量，在很大程度上不受短期經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)的影響。因此，弗里德曼認(rèn)為貨幣需求函數(shù)也是相對(duì)穩(wěn)定的。

（4）弗里德曼的貨幣需求函數(shù)與凱恩斯的貨幣需求函數(shù)的區(qū)別

①二者強(qiáng)調(diào)的側(cè)重點(diǎn)不同。凱恩斯的貨幣需求函數(shù)重視利率的主導(dǎo)作用；弗里德曼則強(qiáng)調(diào)恒常收入對(duì)貨幣需求量的重要影響。

②在貨幣政策傳導(dǎo)變量的選擇上，凱恩斯主義認(rèn)為是利率，貨幣主義認(rèn)為是貨幣供應(yīng)量。

③凱恩斯認(rèn)為貨幣需求受未來利率不確定性的影響，因而不穩(wěn)定，貨幣政策應(yīng)“相機(jī)行事”。而弗里德曼認(rèn)為，貨幣需求量是穩(wěn)定的，可以預(yù)測(cè)的，因而“單一規(guī)則”可行。

【例8.5】與弗里德曼的貨幣需求函數(shù)不同，凱恩斯的貨幣需求函數(shù)更重視（    ）的主導(dǎo)作用。

A．恒常收入

B．匯率

C．利率

D．貨幣供給

【答案】C

【解析】凱恩斯的貨幣需求函數(shù)非常重視利率的主導(dǎo)作用。他認(rèn)為，利率的變動(dòng)直接影響就業(yè)和國(guó)民收入的變動(dòng)，終必然影響貨幣需求量。而弗里德曼則強(qiáng)調(diào)恒常收入對(duì)貨幣需求量的重要影響，認(rèn)為利率對(duì)貨幣需求量的影響是微不足道的。

難度分析：2016年中級(jí)經(jīng)濟(jì)師考試金融特點(diǎn)分析

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背誦考點(diǎn)：2016年中級(jí)經(jīng)濟(jì)師考試金融知識(shí)點(diǎn)匯總