章　金融市場與金融工具

【知識框架】

【考試大綱】

理解金融市場與金融工具的性質(zhì)與類型，分析金融市場的有效性，理解貨幣市場及其工具，理解資本市場及其工具，理解金融衍生品市場及其工具，分析我國的各類金融市場及其工具。

【要點詳解】

節(jié)  金融市場與金融工具概述

一、金融市場的含義與構(gòu)成要素

1．定義

金融市場是買賣金融資產(chǎn)（如股票和債券等有價證券），使資金從金融資產(chǎn)的買方流向賣方的市場。金融市場是由不同市場要素構(gòu)成的相互聯(lián)系、相互作用的有機整體，是各種金融交易及資金融通關(guān)系的總和。

2．構(gòu)成要素

（1）金融市場主體

①定義

金融市場主體是指在金融市場上交易的參與者。

②意義

在金融市場上，市場主體具有決定性意義。市場交易主體的數(shù)量決定著金融工具的數(shù)量和種類，進(jìn)而決定了金融市場的規(guī)模和發(fā)展程度；同時，金融市場主體的多少與交易的頻繁程度也影響著金融市場的深度、廣度與彈性。

③分類

金融市場的主體可分為五類，如表1-1所示。

表1-1  金融市場主體的分類

【例1.1】在金融市場的各類主體中，主要以資金供應(yīng)者身份參與金融市場的主體是（    ）。

A．企業(yè)

B．家庭

C．政府

D．金融機構(gòu)

【答案】B

【解析】一般來說，金融市場主體包括家庭、企業(yè)、政府、金融機構(gòu)、中央銀行及監(jiān)管機構(gòu)。其中，家庭是金融市場上主要的資金供應(yīng)者。他們以購買債券、股票、投資基金等金融工具的方式，將手中的閑置資金投入市場，實現(xiàn)資金的保值和增值。

（2）金融市場客體

①定義

金融市場客體即金融工具，是指金融市場上的交易對象或交易標(biāo)的物。

②分類

按照不同的標(biāo)準(zhǔn)，金融工具有不同的分類，如表1-2所示。

表1-2  金融工具的分類

③金融工具的性質(zhì)

a．期限性。指金融工具中的債權(quán)憑證一般有約定的償還期，即規(guī)定發(fā)行人到期必須履行還本付息義務(wù)。

b．流動性。指金融工具在金融市場上能夠迅速地轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金而不致遭受損失的能力。它主要通過買賣、承兌、貼現(xiàn)與再貼現(xiàn)等交易來實現(xiàn)。金融工具的收益率高低和發(fā)行人的資信程度也是決定流動性高低的重要因素。

c．收益性。指金融工具的持有者可以獲得一定的報酬和價值增值。包括定期的股息和利息收益、買賣價差。

d．風(fēng)險性。指金融工具的持有人面臨的預(yù)定收益甚至本金遭受損失的可能性。金融工具的風(fēng)險一般來源于信用風(fēng)險和市場風(fēng)險。

一般而言，金融工具的期限性與收益性、風(fēng)險性成正比，與流動性成反比；流動性與收益性成反比；收益性與風(fēng)險性成正比。

【例1.2】金融工具在金融市場上能夠迅速地轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金而不致遭受損失的能力是指金融工具的（    ）。

A．期限性

B．流動性

C．收益性

D．風(fēng)險性

【答案】B

【解析】流動性是指金融工具在金融市場上能夠迅速地轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金而不致遭受損失的能力。它主要通過買賣、承兌、貼現(xiàn)與再貼現(xiàn)等交易來實現(xiàn)。

（3）金融市場中介

金融市場中介是指在金融市場上不直接進(jìn)行金融資產(chǎn)交易，但卻為其他交易者充當(dāng)交易媒介促使交易完成的機構(gòu)或個人。

（4）金融市場價格

金融市場的價格通常表現(xiàn)為各種金融工具的價格。價格機制在金融市場中發(fā)揮著極為關(guān)鍵的作用，是金融市場高速運行的基礎(chǔ)。

（5）金融市場構(gòu)成四要素的關(guān)系

金融市場的四個要素之間是相互聯(lián)系、相互影響的。

金融市場主體和金融市場客體是構(gòu)成金融市場基本的要素，是金融市場形成的基礎(chǔ)。金融市場中介和金融市場價格則是伴隨金融市場交易產(chǎn)生的，它們也是金融市場中不可或缺的構(gòu)成要素，對促進(jìn)金融市場的繁榮和發(fā)展具有重要意義。來源233網(wǎng)校

二、金融市場的類型

1．按交易標(biāo)的物劃分

金融市場劃分為貨幣市場、資本市場、外匯市場、衍生品市場、保險市場和黃金市場等。

2．按交易中介劃分

（1）直接金融市場

是指資金需求者直接向資金供給者融通資金的市場。一般指政府、企業(yè)等通過發(fā)行債券或股票的方式在金融市場上籌集資金。

（2）間接金融市場

是以銀行等信用中介機構(gòu)作為媒介來進(jìn)行資金融通的市場。在間接金融市場上，資金供給者將閑置資金貸放給銀行等中介機構(gòu)，再由這些信用中介機構(gòu)轉(zhuǎn)貸給資金需求者。

【例1.3】直接金融市場包括（    ）。

A．股票發(fā)行市場

B．債券發(fā)行市場

C．銀行信貸市場

D．企業(yè)借貸市場

E．外匯市場

【答案】AB

【解析】按照交易中介作用的不同，金融市場可以劃分為直接金融市場和間接金融市場：前者是指資金需求者直接向資金供給者融通資金的市場，一般指的是政府、企業(yè)等通過發(fā)行債券或股票的方式在金融市場上籌集資金；而后者則是以銀行等信用中介機構(gòu)作為媒介來進(jìn)行資金融通的市場，資金供給者將閑置資金貸放給銀行等中介機構(gòu)，再由這些信用中介機構(gòu)轉(zhuǎn)貸給資金需求者。

3．按交易程序劃分

（1）發(fā)行市場

又稱一級市場、初級市場，是金融工具首次出售給公眾所形成的交易市場。在一級市場中，投資銀行、經(jīng)紀(jì)人和證券商等作為經(jīng)營者，承擔(dān)政府和公司企業(yè)新發(fā)行債券的承購和分銷業(yè)務(wù)。

（2）流通市場

又稱二級市場、次級市場，是已發(fā)行的金融工具在投資者之間買賣流通的市場。投資者可以在二級市場上出售持有的金融資產(chǎn)，以滿足其對現(xiàn)金的需求。

4．按有無固定場所劃分

（1）有形市場

是指有固定的交易場所、集中進(jìn)行交易的市場，一般指證券交易所、期貨交易所等有組織的交易場地。

（2）無形市場

是在證券交易所外進(jìn)行的金融資產(chǎn)交易的總稱。它本身并沒有集中固定的交易場所，通過現(xiàn)代化的電信工具和網(wǎng)絡(luò)實現(xiàn)交易?，F(xiàn)實世界中，大部分的金融交易是在無形市場上進(jìn)行的。

5．按本原和從屬關(guān)系劃分

（1）傳統(tǒng)金融市場

又稱基礎(chǔ)性金融市場，是指一切基礎(chǔ)性金融工具的交易市場，主要包括貨幣市場、資本市場、外匯市場等。

（2）金融衍生品市場

是從基礎(chǔ)性金融市場中派生出來的，從事以傳統(tǒng)金融工具為基礎(chǔ)的金融衍生品交易的市場。

6．按地域范圍劃分

（1）國內(nèi)金融市場

是指金融交易的范圍僅限于一國之內(nèi)的市場。它在一國內(nèi)部，交易以本幣計價，受本國法律制度的規(guī)范和保護(hù)。國內(nèi)金融市場又包括全國性金融市場和地區(qū)性金融市場。

（2）國際金融市場

是金融工具在國際間進(jìn)行交易并引起資本在國際間流動的市場。它大多數(shù)沒有固定的交易場所，屬于無形市場。

三、金融市場的有效性

1．廣義的金融市場有效性

（1）定義

廣義的金融市場有效性通常包括三個方面，即市場活動的有效性、市場定價的有效性及市場分配的有效性。

（2）標(biāo)志

市場有效性的標(biāo)志可從以下四個方面來考察：

①交易成本低廉，市場管理和市場秩序良好，能夠吸引眾多的交易者；

②市場很有深度，即市場供給和需求的價格彈性較大，一旦市場價格稍有變動就會引起供給量和需求量的大幅度變動，致使價格迅速達(dá)到一種新的平衡，因而能夠保持市場價格的持續(xù)性；

③市場價格能夠及時、準(zhǔn)確和全面地反映所有公開的信息；

④資金能夠根據(jù)價格信號迅速、合理地流動，實現(xiàn)資金資源的優(yōu)化分配。

2．狹義的金融市場有效性

（1）定義

狹義的金融市場有效性是指金融市場定價的有效性，即金融產(chǎn)品的市價對各種信息能夠做出充分反映。狹義金融市場有效性分析一般是針對資本市場，尤其是股票市場。

（2）分類

①根據(jù)信息對證券市場的反映程度，可將證券市場的信息分為三種不同層次類型：

a．歷史的信息（證券公司過去的價格和成交量）；

b．已公開的信息（包括盈利報告、年度報告、財務(wù)分析人員公布的盈利預(yù)測和公司發(fā)布的新聞、公告等）；

c．所有信息（包括所謂內(nèi)幕消息）。

②根據(jù)股票對相關(guān)信息反映的范圍不同，相應(yīng)將有效市場分為三個不同的類型：

a．弱式有效市場；

b．半強式有效市場；

c．強式有效市場。

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