三、簡(jiǎn)答題

　　 1.

　　 【正確答案】：（1）企業(yè)處在第三象限，即減損型現(xiàn)金剩余。

　　 減損型現(xiàn)金剩余表明資源未得到充分利用，存在被收購的風(fēng)險(xiǎn)。減損型現(xiàn)金剩余的主要問題是盈利能力差，而不是增長(zhǎng)率低，簡(jiǎn)單的加速增長(zhǎng)很可能有害無益。減損型現(xiàn)金剩余的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略選擇如下：

　　 ①首選的戰(zhàn)略是提高投資資本回報(bào)率。提高投資資本回報(bào)率的途徑有：①提高稅后經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率，包括擴(kuò)大規(guī)模、提高價(jià)格、控制成本等。②提高經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，降低應(yīng)收賬款和存貨等資金占用等。

　　 ②在提高投資資本回報(bào)率的同時(shí)，審查目前的資本結(jié)構(gòu)政策，如果負(fù)債比率不當(dāng)，可以適度調(diào)整，以降低平均資本成本。

　　 ③如果企業(yè)不能提高投資資本回報(bào)率或者降低資本成本，無法扭轉(zhuǎn)價(jià)值減損的狀態(tài)，就應(yīng)當(dāng)把企業(yè)出售。

　　 （2）此時(shí)企業(yè)處在第二象限，屬于增值型現(xiàn)金剩余。財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的選擇如下：1） 由于企業(yè)可以創(chuàng)造價(jià)值，加速增長(zhǎng)可以增加股東財(cái)富，因此首選的戰(zhàn)略是利用剩余的現(xiàn)金加速增長(zhǎng)。加速增長(zhǎng)的途徑包括：①內(nèi)部投資。擴(kuò)大產(chǎn)銷規(guī)模，增加生產(chǎn)線，增加分銷渠道等。②收購相關(guān)業(yè)務(wù)。收購與該項(xiàng)業(yè)務(wù)相關(guān)的業(yè)務(wù)，迅速擴(kuò)大規(guī)模。不過，經(jīng)過幾次購并浪潮的盲目樂觀之后，逐漸積累的證據(jù)表明，購買增長(zhǎng)并沒有給股東帶來多少好處。購并所支付的大筆溢價(jià)，使買主得到的只是中等或較差的投資。

　　 2） 如果加速增長(zhǎng)后仍有剩余現(xiàn)金，找不到進(jìn)一步投資的機(jī)會(huì)，則應(yīng)把多余的錢還給股東。分配剩余現(xiàn)金的途徑包括：①增加股利支付，陸續(xù)把現(xiàn)金還給股東。②回購股份，快速把現(xiàn)金還給股東。

　　 （3）此時(shí)企業(yè)處于第一象限屬于創(chuàng)造價(jià)值型現(xiàn)金短缺，因?yàn)楦咚傥覀兇藭r(shí)是屬于長(zhǎng)期性高速增長(zhǎng)，則資金問題可以有兩種解決途徑：一是提高可持續(xù)增長(zhǎng)率，使之向銷售增長(zhǎng)率靠攏；二是增加權(quán)益資本，提供增長(zhǎng)所需的資金。

　　 【該題針對(duì)“價(jià)值創(chuàng)造和增長(zhǎng)率矩陣”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】

　　2.

　　 【正確答案】：（1）該圖示是產(chǎn)品生命周期與波士頓矩陣的組合。

　　 （2）A產(chǎn)品是明星產(chǎn)品、B產(chǎn)品是嬰兒產(chǎn)品、C產(chǎn)品是金牛產(chǎn)品、D產(chǎn)品是瘦狗產(chǎn)品。

　　 （3）A產(chǎn)品處于成長(zhǎng)期、B產(chǎn)品處于引入期、C產(chǎn)品處于成熟期、D產(chǎn)品處于衰退期。

　　 （4）B產(chǎn)品處于引入期，企業(yè)的戰(zhàn)略目標(biāo)是擴(kuò)大市場(chǎng)份額，爭(zhēng)取成為領(lǐng)頭羊。這個(gè)時(shí)期的主要戰(zhàn)略路徑是投資于研究與開發(fā)和技術(shù)改進(jìn)，提高產(chǎn)品質(zhì)量。

　　 A產(chǎn)品處于成長(zhǎng)期，企業(yè)的戰(zhàn)略目標(biāo)是爭(zhēng)取最大市場(chǎng)份額，并堅(jiān)持到成熟期的到來。成長(zhǎng)期的主要戰(zhàn)略路徑是市場(chǎng)營(yíng)銷。

　　 C產(chǎn)品是處于成熟期，經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略的重點(diǎn)就會(huì)轉(zhuǎn)向在鞏固市場(chǎng)份額的同時(shí)提高投資報(bào)酬率。成熟期的主要戰(zhàn)略路徑是提高效率，降低成本。

　　 D產(chǎn)品處于衰退期，企業(yè)在衰退期的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略目標(biāo)首先是防御，獲取最后的現(xiàn)金流。戰(zhàn)略途徑是控制成本，以求能維持正的現(xiàn)金流量。

　　 【該題針對(duì)“生命周期理論與波士頓矩陣的組合”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】

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