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注冊會(huì)計(jì)師財(cái)務(wù)成本管理主觀題專項(xiàng)班
第1講 財(cái)務(wù)報(bào)表分析和財(cái)務(wù)預(yù)測
專題一 財(cái)務(wù)報(bào)表分析與財(cái)務(wù)預(yù)測
一、常見的考題設(shè)計(jì)思路
1、財(cái)務(wù)比率的計(jì)算與分析
2、財(cái)務(wù)報(bào)表分析、杜邦分析體系與因素分析法（定量）、比較分析法（定性）相結(jié)合
3、傳統(tǒng)財(cái)務(wù)報(bào)表轉(zhuǎn)換為管理用報(bào)表，并與外部融資、內(nèi)含增長率和可持續(xù)增長率相結(jié)合
4、財(cái)務(wù)報(bào)表分析與財(cái)務(wù)報(bào)表預(yù)測（未來資產(chǎn)負(fù)債表、利潤表）相結(jié)合
5、傳統(tǒng)財(cái)務(wù)報(bào)表轉(zhuǎn)換為管理用報(bào)表，并與企業(yè)價(jià)值評(píng)估結(jié)合（現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型）相結(jié)合
6、外部融資額、外部融資銷售增長比、內(nèi)含增長率和可持續(xù)增長率的計(jì)算
二、經(jīng)典例題
（一）、財(cái)務(wù)報(bào)表分析
1、甲公司是一家動(dòng)力電池生產(chǎn)企業(yè)，擬采用管理用財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行財(cái)務(wù)分析。相關(guān)資料如下：
（1）甲公司2018年主要財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)
（2）甲公司貨幣資金全部為經(jīng)營活動(dòng)所需，財(cái)務(wù)費(fèi)用全部為利息支出，甲公司的企業(yè)所得稅稅率25%。
（3）乙公司是甲公司的競爭對(duì)手，2018年相關(guān)財(cái)務(wù)比率如下：
凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率 | 稅后利息率 | 凈財(cái)務(wù)杠桿（凈負(fù)債/股東權(quán)益） | 權(quán)益凈利率 | |
乙公司 | 22% | 8% | 60% | 30.40% |
要求：
（1）編制甲公司2018年管理用財(cái)務(wù)報(bào)表（結(jié)果填入下方表格中，不用列出計(jì)算過程）。
（2）基于甲公司管理用財(cái)務(wù)報(bào)表，計(jì)算甲公司的凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率、稅后利息率、凈財(cái)務(wù)杠桿和權(quán)益凈利率。（注：資產(chǎn)負(fù)債表相關(guān)數(shù)據(jù)用年末數(shù)計(jì)算）
（3）計(jì)算甲公司與乙公司權(quán)益凈利率的差異，并使用因素分析法，按照凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率、稅后利息率和凈財(cái)務(wù)杠桿的順序，對(duì)該差異進(jìn)行定量分析。
（1）編制甲公司2018年管理用財(cái)務(wù)報(bào)表
管理用資產(chǎn)負(fù)債表 | 2018年末 | 解釋 |
經(jīng)營性資產(chǎn) | 8000 | 貨幣資金＋應(yīng)收賬款＋存貨＋固定資產(chǎn) |
經(jīng)營性負(fù)債 | 2000 | 應(yīng)付賬款 |
凈經(jīng)營資產(chǎn) | 6000 | 經(jīng)營性資產(chǎn)－經(jīng)營性負(fù)債 |
金融負(fù)債 | 2000 | 長期借款 |
金融資產(chǎn) | 0 | |
凈負(fù)債 | 2000 | 金融負(fù)債－金融資產(chǎn) |
股東權(quán)益 | 4000 | |
凈負(fù)債及股東權(quán)益總計(jì) | 6000 |
（1）甲公司2018年主要財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)
續(xù)表：
管理用利潤表 | 2018年度 | |
稅前經(jīng)營利潤 | 1680 | 利潤總額＋財(cái)務(wù)費(fèi)用 |
減：經(jīng)營利潤所得稅 | 420 | |
稅后經(jīng)營凈利潤 | 1260 | 稅前經(jīng)營利潤－對(duì)應(yīng)所得稅 |
利息費(fèi)用 | 160 | |
減：利息費(fèi)用抵稅 | 40 | |
稅后利息費(fèi)用 | 120 | 稅前利息費(fèi)用－對(duì)應(yīng)所得稅 |
凈利潤 | 1140 | 稅后經(jīng)營凈利潤－稅后利息費(fèi)用 |
（2）基于甲公司管理用財(cái)務(wù)報(bào)表，計(jì)算甲公司的凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率、稅后利息率、凈財(cái)務(wù)杠桿和權(quán)益凈利率。
凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率＝稅后經(jīng)營凈利潤/凈經(jīng)營資產(chǎn)＝1260/6000＝21%
稅后利息率＝稅后利息費(fèi)用/凈負(fù)債＝120/2000＝6%
凈財(cái)務(wù)杠桿＝凈負(fù)債/股東權(quán)益＝2000/4000＝50%
權(quán)益凈利率＝凈利潤/股東權(quán)益＝1140/4000＝28.5%
（3）計(jì)算甲公司與乙公司權(quán)益凈利率的差異，并使用因素分析法，按照凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率、稅后利息率和凈財(cái)務(wù)杠桿的順序，對(duì)該差異進(jìn)行定量分析。
甲公司與乙公司權(quán)益凈利率的差異＝28.5%－30.4%＝－1.9%
凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率 | 稅后利息率 | 凈財(cái)務(wù)杠桿（凈負(fù)債/股東權(quán)益） | 權(quán)益凈利率 | |
乙公司 | 22% | 8% | 60% | 30.40% |
乙公司權(quán)益凈利率＝22%＋（22%－8%）×60%＝30.4% ①
替換凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率：21%＋（21%－8%）×60%＝28.8% ②
替換稅后利息率：21%＋（21%－6%）×60%＝30% ③
替換凈財(cái)務(wù)杠桿：21%＋（21%－6%）×50%＝28.5% ④
凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率變動(dòng)的影響＝②－①＝28.8%－30.4%＝－1.6%
稅后利息率變動(dòng)的影響＝③－②＝30%－28.8%＝1.2%
凈財(cái)務(wù)杠桿變動(dòng)的影響＝④－③＝28.5%－30%＝－1.5%
驗(yàn)算：－1.6%＋1.2%－1.5%＝－1.9%
即凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率降低導(dǎo)致權(quán)益凈利率下降1.6%，稅后利息率降低導(dǎo)致權(quán)益凈利率提高1.2%，凈財(cái)務(wù)杠桿降低導(dǎo)致權(quán)益凈利率下降1.5%，綜合導(dǎo)致權(quán)益凈利率下降1.9%。
2、甲企業(yè)是一家醫(yī)療器械企業(yè)，現(xiàn)對(duì)公司財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營成果進(jìn)行分析，以發(fā)現(xiàn)和主要競爭對(duì)手乙公司的差異。（1）甲公司2018年主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)如下所示（單位：萬元），假設(shè)資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目中年末余額代表全年水平。
（2）乙公司相關(guān)財(cái)務(wù)比率：
營業(yè)凈利率 | 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù) | 權(quán)益乘數(shù) |
24% | 0.6 | 1.5 |
要求：（1）、使用因素分析法，按照營業(yè)凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)、權(quán)益乘數(shù)的順序，對(duì)2018年甲公司相對(duì)于乙公司權(quán)益凈利率的差異進(jìn)行定量分析。
（2）、說明營業(yè)凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)、權(quán)益乘數(shù)三個(gè)指標(biāo)各自經(jīng)濟(jì)含義及各評(píng)價(jià)企業(yè)哪方面能力，并指出甲、乙公司在經(jīng)營戰(zhàn)略和財(cái)務(wù)政策上的差別。
（1）使用因素分析法，按照營業(yè)凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)、權(quán)益乘數(shù)的順序，對(duì)2018年甲公司相對(duì)于乙公司權(quán)益凈利率的差異進(jìn)行定量分析。
甲公司：
營業(yè)凈利率＝凈利潤/營業(yè)收入＝3600/30000＝12%
總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)＝營業(yè)收入/總資產(chǎn)＝30000/24000＝1.25次
權(quán)益乘數(shù)＝總資產(chǎn)/股東權(quán)益＝24000/12000＝2
甲公司權(quán)益凈利率＝營業(yè)凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)×權(quán)益乘數(shù)＝12%×1.25×2＝30%
營業(yè)凈利率 | 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù) | 權(quán)益乘數(shù) | |
甲公司 | 12% | 1.25 | 2 |
乙公司 | 24% | 0.6 | 1.5 |
乙公司權(quán)益凈利率＝24%×0.6×1.5＝21.6%
權(quán)益凈利率差異＝30%－21.6%＝8.4%
營業(yè)凈利率差異造成的權(quán)益凈利率差異＝（12%－24%）×0.6×1.5＝－10.8%
總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)差異造成的權(quán)益凈利率差異＝12%×（1.25－0.6）×1.5＝11.7%
權(quán)益乘數(shù)差異造成的權(quán)益凈利率差異＝12%×1.25×（2－1.5）＝7.5%
（2）說明營業(yè)凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)、權(quán)益乘數(shù)三個(gè)指標(biāo)各自經(jīng)濟(jì)含義及各評(píng)價(jià)企業(yè)哪方面能力，并指出甲、乙公司在經(jīng)營戰(zhàn)略和財(cái)務(wù)政策上的差別。
營業(yè)凈利率反映每1元營業(yè)收入取得的凈利潤，可以概括企業(yè)的全部經(jīng)營成果，該比率越大，企業(yè)的盈利能力越強(qiáng)。
總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)表明1年中總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)的次數(shù)，或者說明每1元總資產(chǎn)支持的營業(yè)收入，是反映企業(yè)營運(yùn)能力的指標(biāo)。
權(quán)益乘數(shù)表明每1元股東權(quán)益擁有的資產(chǎn)額，是反映長期償債能力的指標(biāo)。
營業(yè)凈利率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)可以反映企業(yè)的經(jīng)營戰(zhàn)略，權(quán)益乘數(shù)可以反映企業(yè)的財(cái)務(wù)政策。在經(jīng)營戰(zhàn)略上，甲公司采用的是“低盈利、高周轉(zhuǎn)”方針，乙公司采用的是“高盈利、低周轉(zhuǎn)”方針。財(cái)務(wù)政策上，甲公司配置了更高的財(cái)務(wù)杠桿。
營業(yè)凈利率 | 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù) | 權(quán)益乘數(shù) | |
甲公司 | 12% | 1.25 | 2 |
乙公司 | 24% | 0.6 | 1.5 |
（二）、報(bào)表分析與財(cái)務(wù)預(yù)測
3、甲公司是一家新型建筑材料生產(chǎn)企業(yè)，為做好2019年財(cái)務(wù)計(jì)劃，擬進(jìn)行財(cái)務(wù)報(bào)表分析和預(yù)測。
（1）甲公司2018年主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)：
（2）公司沒有優(yōu)先股且沒有外部股權(quán)融資計(jì)劃，股東權(quán)益變動(dòng)均來自留存收益，公司采用固定股利支付率政策，股利支付率60%。
（3）銷售部門預(yù)測2019年公司營業(yè)收入增長率為10%。
（4）甲公司的企業(yè)所得稅稅率25%。
要求：
（1）假設(shè)2019年甲公司除長期借款外所有資產(chǎn)和負(fù)債與營業(yè)收入保持2018年的百分比關(guān)系，所有成本費(fèi)用與營業(yè)收入的占比關(guān)系維持2018年水平，用銷售百分比法初步測算公司2019年融資總需求和外部融資需求。
（2）假設(shè)2019年度甲公司除貨幣資金、長期借款外所有資產(chǎn)和負(fù)債與營業(yè)收入保持2018年的百分比關(guān)系，除財(cái)務(wù)費(fèi)用和所得稅費(fèi)用外所有成本費(fèi)用與營業(yè)收入的占比關(guān)系維持2018年水平，2019年新增財(cái)務(wù)費(fèi)用按新增長期借款期初借入計(jì)算，所得稅費(fèi)用按當(dāng)年利潤總額計(jì)算。
為滿足資金需求，甲公司根據(jù)要求（1）的初步測算結(jié)果，以百萬元為單位向銀行申請貸款，貸款利率8%，貸款金額超出融資需求的部分計(jì)入貨幣資金。預(yù)算公司2019年末資產(chǎn)負(fù)債表和2019年度利潤表。
（1）除長期借款外所有資產(chǎn)和負(fù)債與營業(yè)收入保持2018年的百分比關(guān)系，所有成本費(fèi)用與營業(yè)收入的占比關(guān)系維持2018年水平，用銷售百分比法初步測算公司2019年融資總需求和外部融資需求。
凈經(jīng)營資產(chǎn)＝經(jīng)營資產(chǎn)－經(jīng)營負(fù)債＝12000－1000－2000＝9000萬元
融資總需求＝△凈經(jīng)營資產(chǎn)＝9000×10%＝900萬元
外部融資額＝△凈經(jīng)營資產(chǎn)－可動(dòng)用的金融資產(chǎn)－△留存收益
＝900－1650×（1＋10%）×（1－60%）＝174萬元
（1）甲公司2018年主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)：
（2）假設(shè)2019年度甲公司除貨幣資金、長期借款外所有資產(chǎn)和負(fù)債與營業(yè)收入保持2018年的百分比關(guān)系，除財(cái)務(wù)費(fèi)用和所得稅費(fèi)用外所有成本費(fèi)用與營業(yè)收入的占比關(guān)系維持2018年水平，2019年新增財(cái)務(wù)費(fèi)用按新增長期借款期初借入計(jì)算，所得稅費(fèi)用按當(dāng)年利潤總額計(jì)算。
為滿足資金需求，甲公司根據(jù)要求（1）的初步測算結(jié)果，以百萬元為單位向銀行申請貸款，貸款利率8%，貸款金額超出融資需求的部分計(jì)入貨幣資金。預(yù)算公司2019年末資產(chǎn)負(fù)債表和2019年度利潤表。
以百萬元為單位向銀行申請貸款，因此需要新增借款200萬元。
資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目 | 2019年末 | 解釋 |
貨幣資金 | 688.4 | 總資產(chǎn)－其他各項(xiàng)資產(chǎn) |
應(yīng)收賬款 | 1760 | 1600×（1＋10％）＝1760 |
存貨 | 1650 | 1500×（1＋10％）＝165 |
固定資產(chǎn) | 9130 | 8300×（1＋10％）＝9130 |
資產(chǎn)總計(jì) | 13228.4 | 資產(chǎn)＝負(fù)債＋股東權(quán)益 |
應(yīng)付賬款 | 1100 | 1000×（1＋10％）＝1100 |
其他流動(dòng)負(fù)債 | 2200 | 2000×（1＋10％）＝2200 |
長期借款 | 3200 | 3000＋200＝3200 |
股東權(quán)益 | 6728.4 | 期初＋本期利潤留存＝6000＋1821×（1－60％）＝6728.4 |
負(fù)債及股東權(quán)益總計(jì) | 13228.4 |
續(xù)表：
利潤表項(xiàng)目 | 2019年度 | |
營業(yè)收入 | 17600 | 16000×（1＋10％）＝17600 |
減：營業(yè)成本 | 11000 | 10000×（1＋10％）＝11000 |
稅金及附加 | 616 | 560×（1＋10％）＝616 |
銷售費(fèi)用 | 1100 | 1000×（1＋10％）＝1100 |
管理費(fèi)用 | 2200 | 2000×（1＋10％）＝2200 |
財(cái)務(wù)費(fèi)用 | 256 | 新增財(cái)務(wù)費(fèi)用按新增長期借款期初借入計(jì)算 240＋200×8％＝256 |
利潤總額 | 2428 | |
減：所得稅費(fèi)用 | 607 | |
凈利潤 | 1821 |
4、甲公司是一家制造業(yè)企業(yè)，為做好財(cái)務(wù)計(jì)劃，甲公司管理層擬采用管理用財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行分析。
（1）管理用資產(chǎn)負(fù)債表、管理用利潤表項(xiàng)目數(shù)據(jù)如下表：（單位：萬元）
（2）甲公司采用固定股利支付率政策，股利支付率60%；經(jīng)營性資產(chǎn)、經(jīng)營性負(fù)債與營業(yè)收入保持穩(wěn)定的百分比關(guān)系，2018年?duì)I業(yè)收入10000萬元。
要求：（1）假設(shè)公司2019年不進(jìn)行外部的債務(wù)融資和股權(quán)融資，2018年末的金融資產(chǎn)不可動(dòng)用，營業(yè)凈利率與2018年相同，計(jì)算2019年的增長率。
（2）假設(shè)甲公司目前已達(dá)到穩(wěn)定狀態(tài)，經(jīng)營效率和財(cái)務(wù)政策保持不變且不增發(fā)新股和回購股票，可以按照目前的利率水平在需要的時(shí)候取得借款，不變的營業(yè)凈利率可以涵蓋不斷增加的負(fù)債利息。計(jì)算甲公司2019年的增長率。
（3）假設(shè)甲公司2019年?duì)I業(yè)收入增長率為25%，營業(yè)凈利率與2018年相同。在2018年年末金融資產(chǎn)都可動(dòng)用的情況下，用銷售百分比法預(yù)測2019年的外部融資額。
（1）假設(shè)公司2019年不進(jìn)行外部的債務(wù)融資和股權(quán)融資，2018年末的金融資產(chǎn)不可動(dòng)用，營業(yè)凈利率與2018年相同，計(jì)算2019年的增長率。 沒有外部融資，沒有可動(dòng)用金融資產(chǎn)，此時(shí)的增長率就是內(nèi)含增長率，即外部融資銷售增長比＝0時(shí)，求解增長率。
（5900/10000）－（1500/10000）－（1＋g）/g×（1250/10000）×（1－60%）＝0得到g＝12.82%
管理用資產(chǎn)負(fù)債表、管理用利潤表項(xiàng)目數(shù)據(jù)如下表：
（2）假設(shè)甲公司目前已達(dá)到穩(wěn)定狀態(tài)，經(jīng)營效率和財(cái)務(wù)政策保持不變且不增發(fā)新股和回購股票，可以按照目前的利率水平在需要的時(shí)候取得借款，不變的營業(yè)凈利率可以涵蓋不斷增加的負(fù)債利息。計(jì)算甲公司2019年的增長率。
企業(yè)同時(shí)滿足5個(gè)假設(shè)條件，此時(shí)的增長率就是可持續(xù)增長率。
（3）假設(shè)甲公司2019年?duì)I業(yè)收入增長率為25%，營業(yè)凈利率與2018年相同。在2018年年末金融資產(chǎn)都可動(dòng)用的情況下，用銷售百分比法預(yù)測2019年的外部融資額。
外部融資額＝籌資總需求－可動(dòng)用的金融資產(chǎn)－△留存收益
＝△凈經(jīng)營資產(chǎn)－可動(dòng)用的金融資產(chǎn)－預(yù)計(jì)營業(yè)收入×預(yù)計(jì)營業(yè)凈利率×（1－預(yù)計(jì)股利支付率）
＝4400×25%－100－1250×（1＋25%）×（1－60%）＝375萬元
管理用資產(chǎn)負(fù)債表、管理用利潤表項(xiàng)目數(shù)據(jù)如下表：
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