知識(shí)點(diǎn)：項(xiàng)目特有風(fēng)險(xiǎn)的衡量與處置
一、敏感性分析
敏感分析通常是假定其他變量不變的情況下，測定某一個(gè)變量發(fā)生特定變化時(shí)對(duì)凈現(xiàn)值（或內(nèi)含報(bào)酬率）的影響。
1.最大最小法
其主要步驟是：
?。?）給定計(jì)算凈現(xiàn)值的每項(xiàng)參數(shù)的預(yù)期值。這些變量都是最可能發(fā)生的數(shù)值，稱為預(yù)期值。
?。?）根據(jù)變量的預(yù)期值計(jì)算凈現(xiàn)值，由此得出的凈現(xiàn)值稱為基準(zhǔn)凈現(xiàn)值。
?。?）選擇一個(gè)變量并假設(shè)其他變量不變，令凈現(xiàn)值等于零，計(jì)算選定變量的臨界值。
?。?）選擇第二個(gè)變量，重復(fù)（3）過程。
通過上述步驟，可以得出使基準(zhǔn)凈現(xiàn)值由正值變?yōu)樨?fù)值的各變量最大（或最?。┲担梢詭椭鷽Q策者認(rèn)識(shí)項(xiàng)目的特有風(fēng)險(xiǎn)。
2.敏感程度法
其主要步驟如下：
?。?）計(jì)算項(xiàng)目的基準(zhǔn)凈現(xiàn)值（方法與最大最小法相同）。
?。?）選定一個(gè)變量，如每年稅后收入，假設(shè)其發(fā)生一定幅度的變化，而其他因素不變，重新計(jì)算凈現(xiàn)值。
?。?）計(jì)算選定變量的敏感系數(shù)。
敏感系數(shù)＝目標(biāo)值變動(dòng)百分比/選定變量變動(dòng)百分比
它表示選定變量變化1％時(shí)導(dǎo)致目標(biāo)變動(dòng)的百分比，可以反映目標(biāo)值對(duì)于選定變量變化的敏感程度。
（4）根據(jù)上述分析結(jié)果，對(duì)項(xiàng)目特有風(fēng)險(xiǎn)作出判斷。
敏感系數(shù)越大，敏感程度越高？
3.敏感分析方法評(píng)價(jià)
| 優(yōu)點(diǎn) | 計(jì)算過程簡單，也易于理解。 |
| 缺點(diǎn) | ①在進(jìn)行敏感性分析時(shí)，只允許一個(gè)變量發(fā)生變動(dòng)，而假設(shè)其他變量保持不變，但在現(xiàn)實(shí)世界中這些變量通常是相互關(guān)聯(lián)的，會(huì)一起發(fā)生變動(dòng)。 ②該分析方法每次測定一個(gè)變量對(duì)凈現(xiàn)值的影響，可以提供一系列分析結(jié)果，但是沒有給出每一個(gè)數(shù)值發(fā)生的可能性。 |
| 基本 原理 |
情景分析一般設(shè)定未來現(xiàn)金流量有三種情景：基準(zhǔn)情景，即最可能出現(xiàn)的情況；最壞情況，即所有變量都處于不利水平；最好情況，即所有變量都處于最理想局面。根據(jù)不同情景的三組現(xiàn)金流量分別計(jì)算凈現(xiàn)值，然后計(jì)算預(yù)期凈現(xiàn)值及其離散程度。
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| 基本 原理 |
模擬分析，也經(jīng)常被稱為蒙特卡洛模擬。它是從敏感分析和概率分布原理結(jié)合的產(chǎn)物。 模擬分析使用計(jì)算機(jī)輸入影響項(xiàng)目現(xiàn)金流量的基本變量，然后模擬項(xiàng)目運(yùn)作的過程，最終得出項(xiàng)目凈現(xiàn)值的概率分布。 【提示】關(guān)系模型→基本變量概率分布→隨即選取數(shù)據(jù)計(jì)算凈現(xiàn)值→凈現(xiàn)值的概率分布。 |
| 局限性 | 基本變量的概率信息難以取得?！?/TD> |
| 比較 | 模擬方法比情景分析是一個(gè)進(jìn)步。它不是只考慮有限的幾種結(jié)果，而是考慮了無限多的情景。 |
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