第三節(jié) 銀行理財產(chǎn)品介紹

　　一、貨幣型理財產(chǎn)品(★★★★★)

　　(一)貨幣型理財產(chǎn)品定義

　　貨幣型理財產(chǎn)品是投資于貨幣市場的銀行理財產(chǎn)品。它主要投資于信用級別較高、流動性較好的金融工具，包括國債、金融債、中央銀行票據(jù)、債券回購，高信用級別的企業(yè)債、公司債、短期融資券，以及法律法規(guī)允許投資的其他金融工具。

　　(二)貨幣型理財產(chǎn)品的特點

　　貨幣型理財產(chǎn)品具有投資期短，資金贖回靈活，本金、收益安全性高等主要特點。該類產(chǎn)品通常被作為活期存款的替代品。

　　(三)貨幣型理財產(chǎn)品的風(fēng)險

　　由于貨幣型理財產(chǎn)品的投資方向是具有高信用級別的中短期金融工具，所以其信用風(fēng)險低、流動性風(fēng)險小，屬于保守、穩(wěn)健型產(chǎn)品。

　　(四)貨幣型理財產(chǎn)品舉例

　　例：A銀行——“××理財計劃”產(chǎn)品投向

　　本理財計劃投資于金融債、中央銀行票據(jù)、債券回購以及高信用級別的企業(yè)債、公司債、短期融資券等。

　　產(chǎn)品的申購和贖回

　　理財計劃存續(xù)期內(nèi)，投資者可根據(jù)資金狀況在產(chǎn)品存續(xù)期內(nèi)每個]作日的交易時間內(nèi)隨時申購或贖回。

　　產(chǎn)品收益

　　本理財計劃預(yù)期收益率超過銀行七天通知存款利率，A銀行每個工作日根據(jù)實際投資運作的收益情況計算并公布產(chǎn)品當(dāng)日年化收益率。

　　如某投資者在4月21日購買該類產(chǎn)品100萬元，4月24日工作時間賣出，4月21日至4月24日每天的當(dāng)日年化收益率(已扣除管理費用)(見表4—1)。

　　那么，在此期間理財收益為

　　(2．15％+2．20％+2．10％)÷365×100萬元一176．71元

　　二、債券型理財產(chǎn)品(★★★★★)

　　(一)債券型理財產(chǎn)品的定義

　　債券型理財產(chǎn)品是以國債、金融債和中央銀行票據(jù)為主要投資對象的銀行理財產(chǎn)品。

　　(二)債券型理財產(chǎn)品的特點

　　債券型理財產(chǎn)品的特點是產(chǎn)品結(jié)構(gòu)簡單、投資風(fēng)險小、客戶預(yù)期收益穩(wěn)定。債券型理財產(chǎn)品的市場認(rèn)知度高，客戶容易理解。

　　(三)債券型理財產(chǎn)品的收益及風(fēng)險特征

　　目前，商業(yè)銀行推出的債券型理財產(chǎn)品的投資對象主要是國債、金融債和中央銀行票據(jù)等信用等級高、流動性強、風(fēng)險小的產(chǎn)品，因此其投資風(fēng)險較低，收益也不高，屬于保守、穩(wěn)健型產(chǎn)品?；谏鲜龌咎攸c，其目標(biāo)客戶主要為風(fēng)險承受能力較低的投資者，適合保守型和穩(wěn)健型客戶投資。

　　(四)債券型理財產(chǎn)品的投資方向 債券型理財產(chǎn)品資金主要投向銀行間債券市場、國債雨場和企業(yè)債市場。 對于投資者而言，購買債券型理財產(chǎn)品面臨的最大風(fēng)險來自利率風(fēng)險、匯率風(fēng)險和流動性風(fēng)險。

　　(五)債券型理財產(chǎn)品舉例

　　例：A銀行人民幣債券理財計劃

　　產(chǎn)品投向

　　主要投資于銀行問債券市場中信用等級較高的債券。

　　理財收益

　　A銀行人民幣債券理財計劃為1個月期理財產(chǎn)品，到期一次還本付息，根據(jù)本理財產(chǎn)品債券投資組合情況，預(yù)期本產(chǎn)品年收益率為2．62％。

　　理財收益=理財金額×年收益率×實際理財天數(shù)／365風(fēng)險提示

　　(1)市場風(fēng)險：如果在理財期內(nèi)，市場利率上升，該產(chǎn)品的收益率不隨市場利率上升而提高。 (2)流動性風(fēng)險：投資者沒有提前終止權(quán)。

　　(3)其他風(fēng)險：如果自然災(zāi)害、戰(zhàn)爭等不可抗力因素出現(xiàn)，將嚴(yán)重影響金融市場的正常運行，從而導(dǎo)致理財資產(chǎn)收益降低或損失，甚至影響理財計劃的受理、投資、償還等的正常進行，進而影響理財計劃的資金收益安全。

　　三、股票類理財產(chǎn)品(★)

　　股票(或股權(quán))類理財產(chǎn)品品種比較多，其中包括商業(yè)銀行推出的一些FOF(基金中的基金)產(chǎn)品、私募理財產(chǎn)品等，這些產(chǎn)品都是部分或者全部投資于股票(或股權(quán))的理財產(chǎn)品，風(fēng)險相對較大。中國銀監(jiān)會2009年下發(fā)的《關(guān)于進一步規(guī)范商業(yè)銀行個人理財業(yè)務(wù)投資管理有關(guān)問題的通知》對股票類理財產(chǎn)品進行了規(guī)范。該通知規(guī)定，對于一般性客戶的理財資金不得投資于境內(nèi)二級市場公開交易的股票或預(yù)期相關(guān)的證券投資基金。理財資金參與新股申購應(yīng)符合國家法律法規(guī)和監(jiān)管規(guī)定。理財資金不得投資于未上市企業(yè)股權(quán)和上市公司非公開發(fā)行或交易的股份。同時，該通知還指出，對于具有相關(guān)投資經(jīng)驗、風(fēng)險承受能力較強的高資產(chǎn)凈值客戶，商業(yè)銀行可以通過私人銀行服務(wù)滿足其投資需求，不受上述條款的限制。

　　四、組合投資類理財產(chǎn)品(★★★)

　　(一)組合投資類理財產(chǎn)品概念

　　組合投資類理財產(chǎn)品通常投資于多種資產(chǎn)組成的資產(chǎn)組臺和資產(chǎn)池，其中包括：債券、票據(jù)、債券回購、貨幣市場存拆放交易、新股申購、信貸資產(chǎn)以及他行理財產(chǎn)品等多種投資品種，同時發(fā)行主體往往采用動態(tài)的投資組合管理方法和資產(chǎn)負(fù)債管理方法對資產(chǎn)池進行管理。

　　與其他理財產(chǎn)品相比，組合投資類理財產(chǎn)品實現(xiàn)兩大突破，一是突破了理財產(chǎn)品投資渠道狹窄的限制，進行多種組合投資，甚至可以跨多個市場進行投資；二是突破了銀行理財產(chǎn)品間歇性銷售的形繭，組合投資類理財產(chǎn)品可以滾動發(fā)行和連續(xù)銷售。

　　(二)組合投資類理財產(chǎn)品的優(yōu)勢和缺點組合投資類理財產(chǎn)品的優(yōu)勢主要在于：第一，產(chǎn)品期限覆蓋面廣，可以全面地滿足不同類型客戶對投資期限的個性化需求，較為靈活，甚至

　　可以根據(jù)特殊需求定制產(chǎn)品，給許多對流動性要求比較高的客戶提供了便利；

　　第二，組合資產(chǎn)池的投資模式在分散投資風(fēng)險的同時，突破了單一投向理財產(chǎn)品負(fù)債期限和資產(chǎn)期限必須嚴(yán)格對應(yīng)的缺陷，擴大了銀行的資金運用范圍和客戶收益空間；

　　第三，賦予發(fā)行主體充分的主動管理能力，最大限度地發(fā)揮了銀行在資產(chǎn)管理及風(fēng)險防控方面的優(yōu)勢，資產(chǎn)管理團隊可以根據(jù)市場狀況，及時調(diào)整資產(chǎn)池的構(gòu)成。

　　然而，在購買組合投資類理財產(chǎn)品時，還需注意如下方面：

　　第一，組合投資類理財產(chǎn)品存在信息透明度不高的缺點，投資者難以及時全面了解詳細(xì)資產(chǎn)配置，具體投資哪些資產(chǎn)以及何種比例投資于這些資產(chǎn)并不明確，增加了產(chǎn)品的信息不對稱性；

　　第二，產(chǎn)品的表現(xiàn)更加依賴于發(fā)行主體的管理水平，組合投資類理財產(chǎn)品賦予發(fā)行主體靈活的主動管理能力，同時對其資產(chǎn)管理和風(fēng)險防控能力提出更高的要求；

　　第三，負(fù)債期限和資產(chǎn)期限的錯配以及復(fù)雜衍生結(jié)構(gòu)的嵌入增加了產(chǎn)品的復(fù)雜性，導(dǎo)致決定產(chǎn)品最終收益的因素增多，產(chǎn)品投資風(fēng)險可能會隨之?dāng)U大。

　　(三)組合投資類理財產(chǎn)品現(xiàn)狀

　　組合投資類理財產(chǎn)品以其獨特的靈活性和更強的資產(chǎn)配置能力成為2009年銀行理財產(chǎn)品市場的～大投資熱點。從收益類型來看，組合投資類理財產(chǎn)品主要有保本浮動收益和非保本浮動收益兩種類型。投資者需根據(jù)自身對理財產(chǎn)品的收益、風(fēng)險和流動性偏好水平選擇理財產(chǎn)品。

　　五、結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品(★★★★★)

　　(一)結(jié)合性理財產(chǎn)品概念

　　結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品是運用金融工程技術(shù)，將存款、零息債券等固定收益產(chǎn)品與金融衍生品(如遠(yuǎn)期、期權(quán)、掉期等)組合在一起而形成的一種金融產(chǎn)品。目前，結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品已經(jīng)成為當(dāng)今國際金融市場上發(fā)展最迅速、最具潛力的業(yè)務(wù)之一。

　　(二)結(jié)合性理財產(chǎn)品的主要類型

　　結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品的回報率通常取決于掛鉤資產(chǎn)(掛鉤標(biāo)的)的表現(xiàn)。根據(jù)掛鉤資產(chǎn)的屬性，結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品大致可以細(xì)分為外匯掛鉤類、利率／債券掛鉤類、股票掛鉤類和商品掛鉤類及混合類等。

　　(三)外匯掛鉤類理財產(chǎn)品1．定義

　　外匯掛鉤類理財產(chǎn)品的回報率取決于一組或多組外匯的匯率走勢，即掛鉤標(biāo)的是一組或多組外匯的匯率，如美元／日元，歐元／美元等。對于這樣的產(chǎn)品我們稱之為外匯掛鉤類理財產(chǎn)品。

　　2．期權(quán)拆解

　　(1)一觸即付期權(quán)：嚴(yán)格地說是指在一定期間內(nèi)，若掛鉤外匯在期末觸碰或超過銀行所預(yù)先設(shè)定的觸及點，則買方將可獲得當(dāng)初雙方所協(xié)定的回報率。

　　(2)雙向不觸發(fā)期權(quán)：指在一定投資期間內(nèi)，若掛鉤外匯在整個期間未曾觸及買方所預(yù)先設(shè)定的兩個觸及點，則買方將可獲得當(dāng)初雙方所協(xié)定的回報率。

　　3．面臨風(fēng)險

　　發(fā)行外匯掛鉤保本理財產(chǎn)品的銀行通常會在產(chǎn)品的認(rèn)購文件中明確可能存在的投資風(fēng)險，大致會列出如以下風(fēng)險揭示：外匯掛鉤保本理財產(chǎn)品有投資風(fēng)險，故不應(yīng)被視為一般定期存款或其替代品。

　　流動性風(fēng)險——由于保本理財產(chǎn)品均有其預(yù)設(shè)的投資期，故投資者應(yīng)考慮其在投資期內(nèi)對流動資金 的需求，再作出投資決定。

　　集中投資風(fēng)險——投資者應(yīng)避免過度集中地投資于任何一一類投資產(chǎn)品或某一地域或行業(yè)，以避免投資組合受到某一種投資風(fēng)險的過度影響。

　　保本理財產(chǎn)品回報的風(fēng)險一投資者必須準(zhǔn)備承擔(dān)就所投入資金收取較低回報，或可能失去通過棚款形式所能賺取的利息的風(fēng)險。

　　到期時收取保證投資金額的風(fēng)險——投資者應(yīng)明確保本理財產(chǎn)品只保證到期時保本，在未到期前煳不會獲得任何定期的收入。

　　影響潛在回報的市場風(fēng)險一一任何潛在回報概無保證，保本投資產(chǎn)品的回報取決于市場情形。

　　匯率風(fēng)險——如果用作投資的基準(zhǔn)貨幣并不是投資者常用的本地貨幣而需要將其兌換為本地貨幣， 投資者應(yīng)當(dāng)注意其會因匯率波動而承擔(dān)損失。

　　提前終止的風(fēng)險——投資者不可提前終止保本投資產(chǎn)品，銀行擁有唯一的、絕對的權(quán)力決定提前終 止投資產(chǎn)品。在此情況下，投資者的利益會受到不利的影響。

　　未能成功認(rèn)購保本理財產(chǎn)品的風(fēng)險銀行享有審批申請的全部權(quán)利，并可在保本理財產(chǎn)品的起始日前拒絕接受全部或部分保本理財產(chǎn)品的申請。

　　投資者自身狀況的風(fēng)險——投資者自身狀況的不同可能會導(dǎo)致其投資于保本理財產(chǎn)品所面臨的風(fēng) 險增大或者有其他不同，投資者需要充分認(rèn)識并考慮這一風(fēng)險。

　　(四)利率／債券掛鉤類理財產(chǎn)品 

　　1．概念 

　　利率掛鉤類理財產(chǎn)品與境內(nèi)外貨幣的利率相掛鉤，產(chǎn)品的收益取決于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和利率的走勢。 債券掛鉤類理財產(chǎn)品主要是指在貨幣市場和債券市場上進行交換和交易，并由銀行發(fā)行的理財產(chǎn)品。其特點是收益不高，但非常穩(wěn)定，一般投資期限固定，不得提前支取。 

　　利率／債券掛鉤類理財產(chǎn)品包括與利率正向掛鉤產(chǎn)品、與利率反向掛鉤產(chǎn)品、區(qū)間累積產(chǎn)品和達(dá)標(biāo)贖回型產(chǎn)品。 

　　2．掛鉤標(biāo)的 

　　(1)倫敦銀行同業(yè)拆放利率。倫敦銀行同業(yè)拆放利率(London Interbank Offer Rate，LIBOR)是全球貸款方及債券發(fā)行人的普遍參考利率，是目前國際間最重要和最常用的市場基準(zhǔn)利率。

　　(2)國庫券。國庫券是國家財政當(dāng)局為彌補國庫收支不平衡而發(fā)行的一種政府債券契約，是金融市場風(fēng)險最小的信用工具。

　　(3)公司債券。公司債券是股份制公司發(fā)行的一種債券契約，公司承諾在未來的特定日期，償還本金并按事先規(guī)定的利率支付利息。

　　(五)股票掛鉤類理財產(chǎn)品1．概念

　　股票掛鉤類理財產(chǎn)品又稱聯(lián)動式投資產(chǎn)品，指通過金融工程技術(shù)，針對投資者對資本市場的不同預(yù)期，以拆解或組合衍生性金融產(chǎn)品，如股票、一籃子股票、指數(shù)、～籃子指數(shù)等，并搭配零息債券的方式組合而成的各種不同報酬形態(tài)的金融產(chǎn)品。

　　按是否保障本金劃分，股票掛鉤類理財產(chǎn)品可歸納為兩大類：不保障本金理財產(chǎn)品(含部分保障本金理財產(chǎn)品)和保障本金理財產(chǎn)品。

　　2．掛鉤標(biāo)的

　　(1)單只股票。該理財產(chǎn)品只掛鉤一只上市公司的股票作為觀察表現(xiàn)和收益回報。

　　(2)股票籃子。股票籃子是由多只不同股票所組成，用做一籃子認(rèn)股權(quán)證的相關(guān)資產(chǎn)。根據(jù)產(chǎn)品條款，理財產(chǎn)品會根據(jù)股票籃子里的所有股票或表現(xiàn)最差股票的表現(xiàn)作為收益回報的基準(zhǔn)。

　　3．期權(quán)拆解

　　股票掛鉤類理財產(chǎn)品可以有多種具體結(jié)構(gòu)，如可自動贖回、價幅累積等。這些結(jié)構(gòu)可以被分解為一系列的期權(quán)，如認(rèn)沽期權(quán)、認(rèn)購期權(quán)。

　　(1)認(rèn)沽期權(quán)。認(rèn)沽期權(quán)賦予認(rèn)沽權(quán)證持有人在到期日或之前，根據(jù)若干轉(zhuǎn)換比率，以行使價出售相關(guān)股票或收取適當(dāng)差額付款的權(quán)利。

　　(2)認(rèn)購期權(quán)。認(rèn)購期權(quán)賦予投資者在到期日或之前，根據(jù)若干轉(zhuǎn)換比率以行使價買人相關(guān)股票或收取差額付款的權(quán)利。

　　(3)股票籃子關(guān)聯(lián)性。指在一籃子股票當(dāng)中，所有或幾只股票的市場價格、風(fēng)險和回報都存在著一定相關(guān)的因素。負(fù)相關(guān)性指的是一只股票的漲幅(跌幅)有可能影響到籃予里的另一只股票的跌幅(漲幅)。正相關(guān)性指的是兩只或以上的股票當(dāng)一只股票處于漲勢(跌勢)，另一只有關(guān)聯(lián)性的股票也會同時上漲(下跌)。

　　(六)結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品的主要風(fēng)險1．掛鉤標(biāo)的物的價格波動

　　影響標(biāo)的資產(chǎn)價格的諸多因素都成為結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品的風(fēng)險因素。2．本金風(fēng)險

　　通常結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品的保本率直接影響其最高收益率，因此，結(jié)杉f性理財產(chǎn)品的本金是有部分風(fēng)險的。

　　3．收益風(fēng)險

　　結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品的收益實現(xiàn)往往不是線性分布的，這使得結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品的收益計算與傳統(tǒng)投資工具如股票等有較大差異，這是結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品的又一風(fēng)險所在。

　　4．流動性風(fēng)險

　　結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品的流動性不及一些其他的銀行理財產(chǎn)品。

　　六、QDII基金掛鉤類理財產(chǎn)品(★)

　　(一)概念

　　QDII即合格境內(nèi)機構(gòu)投資者，它是在一國境內(nèi)設(shè)立，經(jīng)中國有關(guān)部門批準(zhǔn)從事境外證券市場的股票、債券等有價證券業(yè)務(wù)的證券投資基金。QDIl意味著將允許內(nèi)地居民使用外匯投資境外資本市場，

　　QDII將通過中國政府認(rèn)可的機構(gòu)來實施。 

　　(二)掛鉤標(biāo)的 (1)基金 投資者通過基金將分散的資金集中起來，交由專業(yè)的托管人和管理人進行托管、管理，投資于股票 債券、外匯、貨幣、實業(yè)等領(lǐng)域，以盡可能地減少風(fēng)險，獲得收益，從而使資本得到增值。 (2)交易所上市基金(Exchange Traded Fund，ETF) ETF在本質(zhì)上是開放式基金，與現(xiàn)在開放式基金沒什么本質(zhì)的區(qū)別。但其本身有三個鮮明特征：它《可1：2在交易所掛牌買賣，投資者可以像交易單只股票、封閉式基金那樣在證券交易所直接買賣ETF份 額；ETF基本是指數(shù)型開放式基金，但與現(xiàn)有的指數(shù)型開放式基金相比，其最大優(yōu)勢在于，它是在交易所 掛牌的，交易非常便利；其申購贖回也有自己的特色，投資者只能用與指數(shù)對應(yīng)的一籃子股票申購或者贖 回ETF，而不是現(xiàn)有開放式基金的以現(xiàn)金申購贖回。

　　七、另類理財產(chǎn)品(★)

　　(一)概念與特點

　　另類資產(chǎn)是指除傳統(tǒng)股票、債券和現(xiàn)金之外的金融資產(chǎn)和實物資產(chǎn)，如房地產(chǎn)、證券化資產(chǎn)、對沖基金、私募股權(quán)基金、大宗商品、巨災(zāi)債券、低碳產(chǎn)品和藝術(shù)品等。對另類資產(chǎn)的投資稱為另類投資，較傳統(tǒng)投資而言，有兩個方面的區(qū)別與聯(lián)系：其一，交易策略上，除采用傳統(tǒng)投資的買進并持有策略外，為規(guī)避資產(chǎn)深幅下跌風(fēng)險，另類投資還可采用賣空策略；其二，操作方式上 ，傳統(tǒng)投資的投資資金以本金作為最大約束上限，而另類投資則可以采用杠桿投資策略，以實現(xiàn)以小搏大的投資目的。

　　較傳統(tǒng)投資而言，另類投資的主要優(yōu)點有：

　　第一，另類資產(chǎn)多屬于新興行業(yè)或領(lǐng)域，未來潛在的高增長與將會給投資者帶來潛在的高收益；

　　第二，另類資產(chǎn)與傳統(tǒng)資產(chǎn)以及宏觀經(jīng)濟周期的相關(guān)性較低，大大提高了資產(chǎn)組合的抗跌性和順周期性。

　　投資于另類資產(chǎn)的理財產(chǎn)品被稱為另類理財產(chǎn)品。(二)產(chǎn)品風(fēng)險

　　在進行另類資產(chǎn)投資時，除需承擔(dān)傳統(tǒng)的信用風(fēng)險、市場風(fēng)險和周期風(fēng)險等風(fēng)險外，還有如下幾個方面的風(fēng)險：

　　首先，投機風(fēng)險。任何新興投資品種的發(fā)展初期，都難免遭受金融炒家的炒作，另類資產(chǎn)投資更是如此，謹(jǐn)防由投機造成的該類資產(chǎn)價格的過度波動風(fēng)險。

　　其次，小概率事件并非不可能事件。對部分另類資產(chǎn)而言，其發(fā)生虧損的可能性較小，但小概率事件并非不可能事件，2007年全球金融危機中3A級債券的違約便是實例。

　　最后，損失即高虧的極端風(fēng)險。如前所述，雖然部分另類資產(chǎn)發(fā)生損失的可能性不大，但一旦發(fā)生損失，產(chǎn)品的損失額度將會很大。譬如，巨災(zāi)債券掛鉤的巨災(zāi)事件如颶風(fēng)等發(fā)生的可能性較小，然而颶風(fēng)造成的損失將是破壞性的，從而也將導(dǎo)致產(chǎn)品巨災(zāi)債券的巨額虧損。

　　(三)發(fā)展現(xiàn)狀

　　國內(nèi)的銀行理財產(chǎn)品已逐步涉及另類理財產(chǎn)品市場，但由于該類產(chǎn)品的投資群體多為私人銀行客戶，受限于私人銀行業(yè)務(wù)的私密性，另類理財產(chǎn)品的信息透明度較低。大體而言，另類理財產(chǎn)品主要涉及的投資領(lǐng)域有藝術(shù)品、飲品(紅酒、白酒和普洱茶)和私募股權(quán)等。j瑰產(chǎn)品的支付條款而言，不外乎如下兩種主要類型，一是直接投資型；二是“實期”結(jié)合型，其主要設(shè)計理念為產(chǎn)品到期投資者可以消費實物資產(chǎn)．也可以獲得固定額度的利益。