第四章 市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理

第一節(jié) 市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別
　　一、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)特征及分類
　　市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是指因市場(chǎng)價(jià)格（利率、匯率、股票價(jià)格和商品價(jià)格）的不利變動(dòng)而使銀行的表內(nèi)和表外業(yè)務(wù)發(fā)生損失的風(fēng)險(xiǎn)。
　　市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)存在于銀行的交易和非交易業(yè)務(wù)中，分為利率風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)、股票價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)和商品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，分別是由利率、匯率、股票價(jià)格和商品價(jià)格的不利變動(dòng)可能給銀行造成經(jīng)濟(jì)損失的風(fēng)險(xiǎn)。
　　1.利率風(fēng)險(xiǎn)
　　按來源不同，分為重新定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)、收益率曲線風(fēng)險(xiǎn)、基準(zhǔn)風(fēng)險(xiǎn)、期權(quán)性風(fēng)險(xiǎn)。
　?。?）重新定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)
　　重新定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)也稱期限錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)，是最主要和最常見的利率風(fēng)險(xiǎn)形式，源于銀行資產(chǎn)、負(fù)債和表外業(yè)務(wù)到期期限（就固定利率而言）或重新定價(jià)期限（就浮動(dòng)利率而言）之間所存在的差異。這種重新定價(jià)的不對(duì)稱性使銀行的收益或內(nèi)在經(jīng)濟(jì)價(jià)值會(huì)隨著利率的變動(dòng)而發(fā)生變化。
　　（2）收益率曲線風(fēng)險(xiǎn)
　　收益率曲線是由不同期限但具有相同風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性和稅收的收益率連接而形成的曲線，用以描述收益率與到期期限之間的關(guān)系。正常情況下，金融產(chǎn)品的到期期限越長，其到期收益率越高。
　　因重新定價(jià)的不對(duì)稱性，收益率曲線的斜率和形態(tài)都可能發(fā)生變化（即出現(xiàn)收益率曲線的非平行移動(dòng)），對(duì)銀行的收益或內(nèi)在經(jīng)濟(jì)價(jià)值產(chǎn)生不利影響，從而形成收益率曲線風(fēng)險(xiǎn)，也稱利率期限結(jié)構(gòu)變化風(fēng)險(xiǎn)。
　?。?）基準(zhǔn)風(fēng)險(xiǎn)
　　基準(zhǔn)風(fēng)險(xiǎn)也稱利率定價(jià)基礎(chǔ)風(fēng)險(xiǎn)，也是一種重要的利率風(fēng)險(xiǎn)。在利息收入和利息支出所依據(jù)的基準(zhǔn)利率變動(dòng)不一致的情況下，雖然資產(chǎn)、負(fù)債和表外業(yè)務(wù)的重新定價(jià)特征相似，但因其利息收入和利息支出發(fā)生了變化，也會(huì)對(duì)銀行的收益或內(nèi)在經(jīng)濟(jì)價(jià)值產(chǎn)生不利的影響。
　?。?）期權(quán)性風(fēng)險(xiǎn)
　　期權(quán)性風(fēng)險(xiǎn)是一種越來越重要的利率風(fēng)險(xiǎn)，來源于銀行資產(chǎn)、負(fù)債和表外業(yè)務(wù)中所隱含的期權(quán)。一般而言，期權(quán)賦予其持有者買入、賣出或以某種方式改變某一金融工具或金融合同的現(xiàn)金流量的權(quán)利，而非義務(wù)。
　　期權(quán)可以是單獨(dú)的金融工具，如場(chǎng)內(nèi)（交易所）交易期權(quán)和場(chǎng)外期權(quán)合同，也可以隱含于其他的標(biāo)準(zhǔn)化金融工具之中，如債券或存款的提前兌付條款、貸款的提前償還等等。
　　一般而言，期權(quán)和期權(quán)性條款都是在對(duì)買方有利而對(duì)賣方不利時(shí)執(zhí)行，因此，此類期權(quán)性工具因具有不對(duì)稱的支付特征而會(huì)給賣方帶來風(fēng)險(xiǎn)。而且，如今越來越多的期權(quán)品種因具有較高的杠桿效應(yīng)，還會(huì)進(jìn)一步放大期權(quán)性風(fēng)險(xiǎn)而對(duì)銀行財(cái)務(wù)狀況產(chǎn)生不利影響。
　　2.匯率風(fēng)險(xiǎn)
　　匯率風(fēng)險(xiǎn)是指由于匯率的不利變動(dòng)而導(dǎo)致銀行業(yè)務(wù)發(fā)生損失的風(fēng)險(xiǎn)。匯率風(fēng)險(xiǎn)通常源于以下業(yè)務(wù)活動(dòng)：
　　（1）商業(yè)銀行為客戶提供外匯交易服務(wù)或進(jìn)行自營外匯交易，不僅包括外匯即期交易，還包括外匯遠(yuǎn)期、期貨、互換和期權(quán)等交易；
　?。?）銀行賬戶中的外幣業(yè)務(wù)，如外幣存款、貸款、債券投資、跨境投資等。
　　匯率風(fēng)險(xiǎn)大致分為兩大類：
　?。?）外匯交易風(fēng)險(xiǎn)
　　銀行的外匯交易風(fēng)險(xiǎn)主要來自兩個(gè)方面：一是為客戶提供外匯交易服務(wù)時(shí)未能立即進(jìn)行對(duì)沖的外匯敞口頭寸，二是銀行對(duì)外幣走勢(shì)有某種預(yù)期而持有的外匯敞口頭寸。
　?。?）外匯結(jié)構(gòu)性風(fēng)險(xiǎn)，由于銀行資產(chǎn)與負(fù)債以及資本之間幣種的不匹配而產(chǎn)生的。也包括商業(yè)銀行在對(duì)資產(chǎn)負(fù)債表的會(huì)計(jì)處理中，將功能貨幣轉(zhuǎn)換成記賬貨幣時(shí)，因匯率變動(dòng)產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。
　　3.股票價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)
　　股票價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)是指由于商業(yè)銀行持有的股票價(jià)格發(fā)生不利變動(dòng)而給商業(yè)銀行帶來的損失風(fēng)險(xiǎn)。
　　4.商品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)
　　商品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)是指商業(yè)銀行所持有的各類商品的價(jià)格發(fā)生不利變動(dòng)而給商業(yè)銀行帶來損失的風(fēng)險(xiǎn)，這里的商品包括農(nóng)產(chǎn)品，礦產(chǎn)品，貴金屬（不包括黃金）等。
　　這里貴金屬不包括黃金，黃金曾長時(shí)間在國際結(jié)算體系中發(fā)揮國際貨幣職能，目前雖然不再充當(dāng)法定的國際貨幣，但仍然是各國外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)的一種重要組成形式。
　　為保持各國外匯統(tǒng)一口徑的一致性，黃金價(jià)格波動(dòng)被納入商業(yè)銀行匯率風(fēng)險(xiǎn)范疇。
　　二、主要交易產(chǎn)品及其風(fēng)險(xiǎn)特征
　　1.即期：現(xiàn)金交易或現(xiàn)貨交易
　　即期是指現(xiàn)金交易或現(xiàn)貨交易，交易的一方按約定價(jià)格買入或賣出一定數(shù)額的金融資產(chǎn)，交付及付款在合約訂立后的兩個(gè)營業(yè)日內(nèi)完成。即期交易可在世界各地的簽約方之間進(jìn)行。
　　在實(shí)踐中，即期通常是指即期外匯買賣，即交割日（或稱起息日）為交易日以后的第二個(gè)工作日的外匯交易。
　　即期外匯買賣除了可滿足客戶對(duì)不同貨幣需求外，還可用于調(diào)整持有不同外匯頭寸的比例，以降低匯率風(fēng)險(xiǎn)。
　　2.遠(yuǎn)期：遠(yuǎn)期外匯交易和遠(yuǎn)期利率合約
　　遠(yuǎn)期外匯交易是由交易雙方約定在未來某個(gè)特定日期，依交易時(shí)所約定的幣種、匯率和金額進(jìn)行交割的外匯交易。
　　遠(yuǎn)期匯率反映了貨幣的遠(yuǎn)期價(jià)值，其決定因素包括即期匯率、兩種貨幣之間的利率差、期限。遠(yuǎn)期外匯交易是最常用的對(duì)沖匯率風(fēng)險(xiǎn)、鎖定外匯成本的方法。
　　遠(yuǎn)期匯率可以根據(jù)傳統(tǒng)的利率平價(jià)理論推導(dǎo)，并根據(jù)實(shí)際金融市場(chǎng)狀況調(diào)整。
　　根據(jù)傳統(tǒng)的利率平價(jià)理論，高利率國貨幣在期匯市場(chǎng)上趨于貶值，而低利率國貨幣在期匯市場(chǎng)上趨于升值。
　　遠(yuǎn)期利率合約是指交易雙方同意在合約簽訂日，提前確定未來一段時(shí)間內(nèi)（協(xié)定利率的期限）的貸款或投資利率，協(xié)定利率的期限通常是1個(gè)月至1年。
　　遠(yuǎn)期利率合約是一項(xiàng)表外業(yè)務(wù)。債權(quán)人通過遠(yuǎn)期利率合約鎖定未來的債務(wù)成本，規(guī)避利率上升帶來的風(fēng)險(xiǎn)；債務(wù)人通過遠(yuǎn)期利率合約，保證未來的投資收益，規(guī)避利率下降帶來的風(fēng)險(xiǎn)。交易雙方雖然提前將利率確定，但也喪失一旦利率向有利于自己方變動(dòng)帶來的收益。
　　3.期貨
　　期貨是在場(chǎng)內(nèi)（交易所）進(jìn)行交易的標(biāo)準(zhǔn)化遠(yuǎn)期合約。包括金融期貨和商品期貨等交易品種。
　　金融期貨主要有三大類：
　?。?）利率期貨，是指以利率為標(biāo)的的期貨合約。利率期貨主要有以長期國債為標(biāo)的的長期利率期貨，以及3個(gè)月期限的短期利率期貨。
　　（2）貨幣期貨，是指以匯率為標(biāo)的的期貨合約。貨幣期貨是適應(yīng)跨境貿(mào)易和金融服務(wù)的需要而產(chǎn)生的，目的是管理匯率風(fēng)險(xiǎn)。
　　種類：英鎊、美元、歐元、日元、瑞士法郎、加拿大元、澳大利亞元
　?。?）指數(shù)期貨，是指以股票或其他行業(yè)指數(shù)為標(biāo)的的期貨合約。
　　4.互換：約定在將來某一時(shí)期相互交換現(xiàn)金流的合約。
　?。?）利率互換，是指兩個(gè)交易對(duì)手僅就利息支付方式進(jìn)行交換，不涉及本金交換
　?。?）貨幣互換，指交易雙方用不同的貨幣進(jìn)行的現(xiàn)金流互換。
　　交易雙方利用自身在不同種類貨幣、利率上的比較優(yōu)勢(shì)進(jìn)行貨幣或利率互換，有效地降低各自的融資成本。
　　5.期權(quán)
　　期權(quán)是指期權(quán)買方在簽訂期權(quán)合約時(shí)，通過支付期權(quán)賣方一筆權(quán)利金后，取得一項(xiàng)可在選擇權(quán)合約的存續(xù)期內(nèi)或到期日當(dāng)日，以約定的執(zhí)行價(jià)格于期權(quán)賣方進(jìn)行約定數(shù)量標(biāo)的交割的權(quán)利。
　　賦予持有者在將來某個(gè)時(shí)段內(nèi)以確定價(jià)格購買或出售標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利而非義務(wù)。
　　期權(quán)交易的標(biāo)的可以是外匯、債券、股票、貴金屬、石油、商品等。
　　分類：
　　1）按交易權(quán)利：買方期權(quán)和賣方期權(quán)。
　　2）按履約方式：美式期權(quán)任何時(shí)候都可以行權(quán)。歐式期權(quán)只能在規(guī)定時(shí)間行權(quán)。
　　3）按執(zhí)行價(jià)格：價(jià)內(nèi)期權(quán)、平價(jià)期權(quán)、價(jià)外期權(quán)。
　　期權(quán)的價(jià)值：期權(quán)費(fèi)，也稱權(quán)利金
　　組成：內(nèi)在價(jià)值、時(shí)間價(jià)值
　　內(nèi)在價(jià)值：期權(quán)存續(xù)期間，執(zhí)行期權(quán)所能獲得的收益。
　　時(shí)間價(jià)值：期權(quán)價(jià)值高于其內(nèi)在價(jià)值的部分。
　　期權(quán)價(jià)值受標(biāo)的資產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格、期權(quán)執(zhí)行價(jià)格、期權(quán)到期期限、標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)率、市場(chǎng)利率、期權(quán)合約期限內(nèi)標(biāo)的資產(chǎn)紅利收益等因素影響，定價(jià)復(fù)雜。
　　三、資產(chǎn)分類
　　1.交易賬戶和銀行賬戶
　?。?）交易賬戶：記錄銀行為了交易或管理交易賬戶其他項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)而持有的可自由交易的金融工具和商品頭寸。
　　交易賬戶中的頭寸，在交易過程中，必須不受任何限制，或能夠完全規(guī)避自身風(fēng)險(xiǎn)。
　　交易賬戶中的項(xiàng)目通常按市場(chǎng)價(jià)格計(jì)價(jià)，當(dāng)缺乏可參考的市場(chǎng)價(jià)格時(shí)，可以按模型定價(jià)。
　　記入交易賬戶的頭寸應(yīng)滿足以下三個(gè)要求：
　　一是具有經(jīng)高級(jí)管理層批準(zhǔn)的書面的頭寸，金融工具和投資組合的交易策略。
　　二是具有明確的頭寸管理政策和程序。要逐日定勢(shì)，根據(jù)市場(chǎng)價(jià)格準(zhǔn)確的估值。
　　三是具有明確的、與銀行交易策略一致的監(jiān)控頭寸的政策和程序，包括監(jiān)控交易規(guī)模和交易賬戶的頭寸余額。交易目的在交易之初就已經(jīng)確定，此后一般不能隨意更改。
　?。?）銀行賬戶：存貸款及其他業(yè)務(wù)。銀行賬戶中的項(xiàng)目則通常按歷史成本計(jì)價(jià)。
　　劃分銀行賬戶和交易賬戶也是準(zhǔn)確的計(jì)算市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管資本的基礎(chǔ)?！顿Y本協(xié)議市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)充規(guī)定》把市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)納入資本要求的范圍中，但未涵蓋全部市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，所包括的是在交易賬戶中的利率風(fēng)險(xiǎn)和股票價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)以及在銀行賬戶和交易賬戶中的匯率風(fēng)險(xiǎn)和商品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。
　　劃分銀行賬戶和交易賬戶，也是準(zhǔn)確計(jì)算市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管資本的基礎(chǔ)。若賬戶劃分不當(dāng)，則會(huì)影響市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)資本要求的準(zhǔn)確程度；若銀行在兩個(gè)賬戶之間隨意調(diào)節(jié)頭寸，則會(huì)為其根據(jù)需要調(diào)整所計(jì)算的資本充足率提供監(jiān)管套利的機(jī)會(huì)。
　　2.資產(chǎn)分類的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)與會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)
　　資產(chǎn)分類，即銀行賬戶與交易賬戶的劃分是商業(yè)銀行實(shí)施市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理和計(jì)提市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)資本的前提和基礎(chǔ)。
　　《國際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第39號(hào)》將金融資產(chǎn)劃分為四類：以公允價(jià)值計(jì)量且公允價(jià)值變動(dòng)計(jì)入損益的金融資產(chǎn)、持有待售、持有到期的投資、貸款和應(yīng)收款。
　　按照監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)所定義的交易賬戶與第一類資產(chǎn)有較多的重合，但不能完全對(duì)應(yīng)。
　　資產(chǎn)分類監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)的優(yōu)點(diǎn)是直接面向風(fēng)險(xiǎn)管理，缺點(diǎn)是可操作性相對(duì)較弱。
　　國際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則對(duì)金融資產(chǎn)劃分的優(yōu)點(diǎn)在于，它是基于會(huì)計(jì)核算的劃分，而且按照確認(rèn)、計(jì)量、記錄和報(bào)告等程序嚴(yán)格界定了進(jìn)入四類賬戶的標(biāo)準(zhǔn)、時(shí)問和數(shù)量，以及在賬戶之間變動(dòng)、終止的量化標(biāo)準(zhǔn)，有強(qiáng)大的會(huì)計(jì)核算理論和銀行流程架構(gòu)、基礎(chǔ)信息支持；缺點(diǎn)是財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)意義上的劃分著重強(qiáng)調(diào)的是權(quán)益和現(xiàn)金流量變動(dòng)的關(guān)系和影響，無法真實(shí)反映商業(yè)銀行在盈利的同時(shí)所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)狀況。
　　3.我國商業(yè)銀行資產(chǎn)分類的現(xiàn)狀
　　2004年以前：沒有設(shè)立交易賬戶。
　　我國監(jiān)管部門出臺(tái)更為詳細(xì)的指引既不合理，也不可行。
　　我國商業(yè)銀行經(jīng)過幾年的管理實(shí)踐，資產(chǎn)分類已經(jīng)積累了一定的經(jīng)驗(yàn)，普遍采取以國際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和我國新的《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》為基礎(chǔ)，按照持有目的將資產(chǎn)分為四類，進(jìn)而按照產(chǎn)品線進(jìn)行會(huì)計(jì)科目設(shè)置；在賬戶劃分的過程中，充分體現(xiàn)銀行監(jiān)管部門關(guān)于銀行賬戶和交易賬戶劃分的原則，并通過科目設(shè)置實(shí)現(xiàn)；劃分完畢后，通過科目歸集和管理意義上的處理，實(shí)現(xiàn)與銀行監(jiān)管部門要求的交易賬戶相對(duì)應(yīng)。這種方式既可以使資產(chǎn)分類具有可操作性，又能為分地區(qū)、分部門、分產(chǎn)品進(jìn)行市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)資本配置和績效評(píng)估奠定基礎(chǔ)。