保薦代表人考試《投資銀行業(yè)務(wù)》中將考查科創(chuàng)板的各項(xiàng)制度和規(guī)則，一起來學(xué)！保代備考分不清重點(diǎn)？沖刺不知從何下手？純干貨備考直指核心>>

與滬市主板相比，科創(chuàng)板新股發(fā)行有哪些差異化的安排？個(gè)人投資者是否可以參與科創(chuàng)板新股發(fā)行定價(jià)和網(wǎng)下發(fā)行？接下來一起了解吧！

1、與滬市主板相比，科創(chuàng)板新股發(fā)行承銷有哪些差異化安排?

資本市場(chǎng)是投資市場(chǎng)，為充分發(fā)揮市場(chǎng)價(jià)值發(fā)現(xiàn)功能和資本市場(chǎng)在配置資源、資產(chǎn)定價(jià)和緩解風(fēng)險(xiǎn)等方面的重要作用，科創(chuàng)板實(shí)行市場(chǎng)化的發(fā)行承銷機(jī)制，新股的發(fā)行價(jià)格、規(guī)模和發(fā)行節(jié)奏主要通過市場(chǎng)化方式?jīng)Q定。這與現(xiàn)在滬市主板有較大區(qū)別。

2、個(gè)人投資者是否可以參與科創(chuàng)板新股發(fā)行定價(jià)?

科創(chuàng)板新股發(fā)行價(jià)格、規(guī)模、節(jié)奏等堅(jiān)持市場(chǎng)化導(dǎo)向，詢價(jià)、定價(jià)、配售等環(huán)節(jié)主要由機(jī)構(gòu)投資者參與?？紤]到科創(chuàng)板對(duì)投資者的投資經(jīng)驗(yàn)、風(fēng)險(xiǎn)承受能力要求更高，不同于滬市主板市場(chǎng)，科創(chuàng)板新股發(fā)行取消了直接定價(jià)方式，全面采用市場(chǎng)化的詢價(jià)定價(jià)方式。首次公開發(fā)行詢價(jià)對(duì)象限定在證券公司、基金管理公司等七類專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者，對(duì)個(gè)人投資者來說是無法直接參與發(fā)行定價(jià)的。

3、在科創(chuàng)板股票發(fā)行定價(jià)環(huán)節(jié)，投資者需關(guān)注哪些主要風(fēng)險(xiǎn)?

由于科創(chuàng)板企業(yè)普遍具有技術(shù)新、前景不確定、業(yè)績(jī)波動(dòng)大、風(fēng)險(xiǎn)高等特征，市場(chǎng)可比公司較少，傳統(tǒng)估值方法可能不適用，發(fā)行定價(jià)難度較大，科創(chuàng)板股票上市后可能存在股價(jià)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。

此外，在初步詢價(jià)結(jié)束后，如果科創(chuàng)板發(fā)行人預(yù)計(jì)發(fā)行后總市值不滿足其在招股說明書中明確選擇的市值與財(cái)務(wù)指標(biāo)上市標(biāo)準(zhǔn)的，將按規(guī)定中止發(fā)行。

4、為保障新股發(fā)行合理定價(jià)，科創(chuàng)板做出哪些方面的制度安排?

相關(guān)制度安排主要有以下幾方面：

一是鼓勵(lì)高管、核心員工通過設(shè)立專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃參與戰(zhàn)略配售。相關(guān)安排在香港、美國(guó)等成熟市場(chǎng)的首次公開發(fā)行中較普遍。相關(guān)機(jī)制有利于向市場(chǎng)傳遞正面信號(hào)，促使發(fā)行人在定價(jià)時(shí)兼顧高管、核心員工的投資利益，審慎定價(jià)。

二是引入保薦機(jī)構(gòu)相關(guān)子公司“跟投機(jī)制”。增強(qiáng)對(duì)保薦機(jī)構(gòu)的資本約束，強(qiáng)化其履職擔(dān)責(zé)，在新股定價(jià)中平衡兼顧發(fā)行人與投資者利益，合理定價(jià)。

三是承諾最低持有期限。在獲配股票后，規(guī)定發(fā)行人的高管、核心員工設(shè)立的專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃持有時(shí)間不少于12個(gè)月，保薦機(jī)構(gòu)相關(guān)子公司持有時(shí)間不少于24個(gè)月。同時(shí)，允許戰(zhàn)略投資者獲配的股票可以按規(guī)定向中國(guó)證券金融股份有限公司借出，以增加二級(jí)市場(chǎng)供給，平抑價(jià)格波動(dòng)。

四是允許采用超額配售選擇權(quán)(又稱綠鞋機(jī)制)?？苿?chuàng)板股票首次公開發(fā)行時(shí)，發(fā)行人和主承銷商可以采用超額配售選擇權(quán)，取消首次公開發(fā)行股票數(shù)量在4億股以上的限制，促進(jìn)科創(chuàng)板新股上市后股價(jià)穩(wěn)定。

5、哪些投資者可以參與科創(chuàng)板股票網(wǎng)下申購(gòu)?

根據(jù)《科創(chuàng)板首次公開發(fā)行股票注冊(cè)管理辦法(試行)》和《上海證券交易所科創(chuàng)板股票發(fā)行與承銷實(shí)施辦法》(以下簡(jiǎn)稱《實(shí)施辦法》)，參與科創(chuàng)板股票網(wǎng)下申購(gòu)的投資者為參與網(wǎng)下詢價(jià)并提供有效報(bào)價(jià)的網(wǎng)下投資者，也就是參與首次公開發(fā)行股票詢價(jià)定價(jià)的證券公司、基金管理公司、信托公司、財(cái)務(wù)公司、保險(xiǎn)公司、合格境外機(jī)構(gòu)投資者和私募基金管理人等專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者。

6、個(gè)人投資者是否可以參與科創(chuàng)板新股網(wǎng)上申購(gòu)?

滿足如下幾方面條件的個(gè)人投資者可以參與科創(chuàng)板股票發(fā)行的網(wǎng)上申購(gòu)：

一是符合科創(chuàng)板投資者適當(dāng)性條件，并且已開通科創(chuàng)板股票交易權(quán)限;

二是符合關(guān)于持有市值的要求，也就是參與科創(chuàng)板新股申購(gòu)的個(gè)人投資者持有上海市場(chǎng)非限售A股股份和非限售存托憑證總市值在1萬元以上(含1萬元)。

7、科創(chuàng)板股票網(wǎng)下發(fā)行比例、網(wǎng)下向網(wǎng)上回?fù)鼙壤确矫?，有何特殊?guī)定?

科創(chuàng)板股票網(wǎng)上發(fā)行比例、網(wǎng)下向網(wǎng)上回?fù)鼙壤扰c目前滬市主板存在差異，投資者應(yīng)在申購(gòu)環(huán)節(jié)充分知悉并關(guān)注相關(guān)規(guī)則。

具體來看，為強(qiáng)化對(duì)網(wǎng)下機(jī)構(gòu)投資者報(bào)價(jià)的約束，引導(dǎo)各類投資者理性參與，一方面，明確參與詢價(jià)的機(jī)構(gòu)投資者參與網(wǎng)下發(fā)行，并提高了網(wǎng)下發(fā)行配售數(shù)量占比。

另一方面，降低了網(wǎng)下初始發(fā)行量向網(wǎng)上回?fù)艿牧Χ龋負(fù)芎缶W(wǎng)下發(fā)行比例將不少于60%;同時(shí)，為保障個(gè)人投資者等網(wǎng)上投資者的最低申購(gòu)比例，回?fù)芎缶W(wǎng)下發(fā)行比例不超過80%。

8、個(gè)人投資者參與科創(chuàng)板新購(gòu)申購(gòu)，如何計(jì)算其持有的市值?

計(jì)算個(gè)人投資者持有的市值，應(yīng)按照《上海市場(chǎng)首次公開發(fā)行股票網(wǎng)上發(fā)行實(shí)施細(xì)則(2018年修訂)》(以下簡(jiǎn)稱《實(shí)施細(xì)則》)，以投資者為單位，按其T-2日(T日為發(fā)行公告確定的網(wǎng)上申購(gòu)日，下同)前20個(gè)交易日(含T-2日)的日均持有市值計(jì)算;投資者持有多個(gè)證券賬戶的，多個(gè)證券賬戶的市值合并計(jì)算，但不合格、休眠、注銷證券賬戶不計(jì)算市值。

9、如何根據(jù)持有市值計(jì)算網(wǎng)上投資者的可申購(gòu)額度?

為提升科創(chuàng)板網(wǎng)上投資者申購(gòu)新股的普惠度，《實(shí)施辦法》規(guī)定，網(wǎng)上投資者根據(jù)其持有的市值確定網(wǎng)上可申購(gòu)額度，每5000元市值(滬市主板市場(chǎng)為每1萬元市值)可申購(gòu)一個(gè)申購(gòu)單位，不足5000元的部分不計(jì)入申購(gòu)額度。同時(shí)，每一個(gè)新股申購(gòu)單位為500股(滬市主板市場(chǎng)為1000股)，申購(gòu)數(shù)量應(yīng)當(dāng)為500股或其整數(shù)倍，但最高申購(gòu)數(shù)量不得超過當(dāng)次網(wǎng)上初始發(fā)行數(shù)量的千分之一，且不得超過9999.95萬股，如超過則該筆申購(gòu)無效。

10、網(wǎng)上投資者是否可以通過多個(gè)證券賬戶參與科創(chuàng)板股票網(wǎng)上申購(gòu)?

根據(jù)《實(shí)施辦法》和《實(shí)施細(xì)則》的規(guī)定，在申購(gòu)時(shí)間內(nèi)，網(wǎng)上投資者按照委托買入股票的方式，以發(fā)行價(jià)格填寫委托單進(jìn)行申購(gòu)。一經(jīng)申報(bào)，不得撤單。同時(shí)，投資者只能使用一個(gè)證券賬戶參與網(wǎng)上公開發(fā)行股票的申購(gòu)。如果同一投資者使用了多個(gè)證券賬戶參與同一只科創(chuàng)板新股的申購(gòu)，或者投資者使用同一證券賬戶多次參與了同一只科創(chuàng)板新股申購(gòu)，那么，以該投資者的第一筆申購(gòu)為有效申購(gòu)，其余申購(gòu)均為無效申購(gòu)。

11、網(wǎng)上投資者參與科創(chuàng)板新股申購(gòu)，在提交申購(gòu)委托時(shí)，是否需要繳納申購(gòu)資金?

根據(jù)《證券發(fā)行與承銷管理辦法》和上交所《實(shí)施辦法》《實(shí)施細(xì)則》的規(guī)定，網(wǎng)上投資者在提交科創(chuàng)板新股網(wǎng)上申購(gòu)委托時(shí)無需繳付申購(gòu)資金。在申購(gòu)新股中簽后,投資者應(yīng)依據(jù)中簽結(jié)果履行資金交收義務(wù)，確保其資金賬戶在T+2日日終有足額的新股認(rèn)購(gòu)資金。

投資者認(rèn)購(gòu)資金不足的，不足部分視為放棄認(rèn)購(gòu)，由此產(chǎn)生的后果及相關(guān)法律責(zé)任，由投資者自行承擔(dān)。投資者連續(xù)12個(gè)月內(nèi)累計(jì)出現(xiàn)3次中簽但未足額繳款的情形時(shí)，自結(jié)算參與人最近一次申報(bào)其放棄認(rèn)購(gòu)的次日起6個(gè)月(按180個(gè)自然日計(jì)算，含次日)內(nèi)不得參與新股、存托憑證、可轉(zhuǎn)換公司債券、可交換公司債券網(wǎng)上申購(gòu)。

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