歷年真題答案及解析
一、單選題(以下備選答案中只有一項最符合題目要求)
1．【答案】B
【解析】構(gòu)建證券投資組合是證券組合管理的第三步，主要是確定具體的證券投資品種和在各證券上的投資比例。在構(gòu)建證券投資組合時，投資者需注意個別證券選擇、投資時機選擇和多元化三個問題。
2．【答案】B
【解析】收入型證券組合追求基本收益最大化；增長型證券組合以資本升值為目標(biāo)；收入和增長混合型證券組合則追求在基本收入和資本增長之間達到某種均衡。
3．【答案】B
【解析】風(fēng)險與收益的匹配性。證券組合理論認為，投資收益是對承擔(dān)風(fēng)險的補償。承擔(dān)風(fēng)險越大，收益越高；承擔(dān)風(fēng)險越小，收益越低。所以，組合管理強調(diào)投資的收益目標(biāo)應(yīng)與風(fēng)險的承受能力相適應(yīng)。
4．【答案】B
【解析】根據(jù)組合管理者對市場效率的不同看法，其采用的管理方法可大致分為被動管理和主動管理兩種類型。
5．【答案】D
【解析】馬柯威茨分別用期望收益率和收益率的方差來衡量投資的預(yù)期收益水平和不確定性(風(fēng)險)，建立均值方差模型來闡述如何全盤考慮上述兩個目標(biāo)，從而進行決策。
6．【答案】D
【解析】證券組合管理強涂最早由美國著名經(jīng)濟學(xué)家哈理·馬柯威茨于1952年系統(tǒng)提出。
7．【答案】A
【解析】避稅型證券組合通常投資于市政債券，這種債券免交聯(lián)邦稅，也常常免交州稅和地方稅。
8．【答案】B
【解析】收入型證券組合追求基本收益(即利息、股息收益)的最大化。能帶來基本收益的證券有附息債券、優(yōu)先股及一些避稅債券。
9．【答案】A
【解析】證券組合理論認為，證券組合的風(fēng)險隨著組合所包含證券數(shù)量的增加而降低，尤其是證券間關(guān)聯(lián)性極低的多元化證券組合可有效地降低非系統(tǒng)風(fēng)險，使證券組合的投資風(fēng)險趨向于市場平均風(fēng)險水平。
10．【答案】B
【解析】所謂被動管理方法，指長期穩(wěn)定持有模擬市場指數(shù)的證券組合以獲得市場平均收益的管理方法。采用此方法的管理者認為，證券市場是有效率的市場，凡是能夠影響證券價格的信息均已在當(dāng)前證券價格中得到反映。
11．【答案】D
【解析】確定證券投資政策是證券組合管理的第一步，它反映了證券組合管理者的投資風(fēng)格，并最終反映在投資組合中所包含的金融資產(chǎn)類型特征上。
12．【答案】D
【解析】l952年，哈理·馬柯威茨發(fā)表了一篇題為《證券組合選擇》的論文=這篇著名的論文標(biāo)志著現(xiàn)代證券組合理論的開端。
13．【答案】B
【解析】l963年，馬柯威茨的學(xué)生威廉·夏普提出了一種簡化的計算方法，這一方法通過建立單因素模型來實現(xiàn)。
14．【答案】C
【解析】特定投資者的無差異曲線簇和有效邊界的切點所表示的組合就是該投資者的最優(yōu)證券組合，不同投資者的無差異曲線簇可獲得各自的最優(yōu)證券組合。
15．【答案】D
【解析】p是兩個證券的相關(guān)系數(shù)，在完全正相關(guān)下，p=1，表明兩種證券存在完全正向的聯(lián)動關(guān)系。
16．【答案】D
【解析】期望收益率E(r)={20%×l／2+30%×l／2}×100%=25%； 方差=(30%-25%)2×1／2+(30%-25%)2=0．0025；所以標(biāo)準差=0．05，即5%。
17．【答案】B
【解析】按照投資者的共同偏好規(guī)則，可以排除那些被所有投資者都認為差的組合，我們把排除后余下的這些組合稱為有效證券組合。根據(jù)有效組合的定義，有效組合不止1 個，可行域的上邊界部分，我們稱它為有效邊界。
18．【答案】A
【解析】可行域滿足—個共同的特點：左邊界必然向外凸或呈線性，即不會出現(xiàn)凹陷。
19．【答案】C
【解析】正的協(xié)方差表示兩個變量朝同一方向變動；負的協(xié)方差表示兩個變量朝相反的方向變動。
20．【答案】C
【解析】期望收益率為：E(r)=[-20%×l／2+30%×l／2]×100%=5%。
21．【答案】C
22．【答案】C
【解析】投資收益率 
23．【答案】C
【解析】E(r)=(-2)×0．2+(-1)×0．3+1×O．1+4×0．4=1；δ----2(r)=(-2-1)---2× 0．2+(-1-1)----2×0．1+(4-1)2=6．6。
24．【答案】A
25．【答案】A
【解析】根據(jù)CAPM模型，該股票的預(yù)期收益率應(yīng)該為：E(ri)=rF+[E(riw)-rF] pi=5%+1．5×4%=11%。因為l l%>10%，所以不投資該股票。
26．【答案】B
【解析】資本市場線只是揭示了有效組合的收益風(fēng)險均衡關(guān)系，沒有給出任意證券或組合的收益風(fēng)險關(guān)系。證券市場線對任意證券或組合的期望收益率和風(fēng)險之間的關(guān)系提供了十分完整的闡述。
27．【答案】A
【解析】pp=β--AP--A+β---BP---B=0．75 × 40%+1．10 × 60%=0．96。
28．【答案】B
【解析】CAPM模型是關(guān)于在均衡條件下風(fēng)險與預(yù)期收益率之間的關(guān)系，即資產(chǎn)定價的一般均衡理論。
29．【答案】B
【解析】β系數(shù)反映證券或證券組合對市場組合方差的貢獻率；13系數(shù)反映了證券或組合的收益水平對市場平均收益水平變化的敏感性；B系數(shù)是衡量證券承擔(dān)系統(tǒng)風(fēng)險水平的指數(shù)。
30．【答案】D
【解析】據(jù)資本資產(chǎn)定價模型，每一證券的期望收益率應(yīng)等于無風(fēng)險利率加上該證券由β系數(shù)測定的風(fēng)險溢價，則該股票的投資者要求的收益率E(ri)=rF[E(rM)-rF] pi=5%+(17%-5%)×0．9=15．8%。
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