六、EVA——業(yè)績評價的新指標
　　EVA （Economic Value Added）或經(jīng)濟增加值最初由美國學者Stewart 提出，并
　　由美國著名咨詢公司Stern Stewart & Co.在美國注冊。它衡量了減除資本占用費用后
　　企業(yè)經(jīng)營產(chǎn)生的利潤，是企業(yè)經(jīng)營效率和資本使用效率的綜合指標（也稱“經(jīng)濟利潤”）。
　?。ㄒ唬〦VA與傳統(tǒng)會計方法的區(qū)別
　　傳統(tǒng)會計方法沒有全面考慮資本的成本，而忽略了股權(quán)資本的成本。
　　運用EVA指標衡量企業(yè)業(yè)績和投資者價值是否增加的基本思路是：公司的投資者可以自由地將他們投資于公司的資本變現(xiàn)，并將其投資于其他資產(chǎn)，因此，投資者從公司至少應(yīng)獲得其投資的機會成本。這意味著，從經(jīng)營利潤中扣除按權(quán)益的經(jīng)濟價值計算的資本的機會成本之后，才是股東從經(jīng)營活動中得到的增值收益。
　?。ǘ〦VA的計算
　　EVA =稅后凈營業(yè)利潤（NOPAT）－資本×資本成本率
　　為了實現(xiàn)股東財富的最大化，需盡可能多地提高公司的EVA。EVA的計算公式標明，只有四種方式可以實現(xiàn)這一目標：一是削減成本，降低納稅，在不增加資金的條件下提高NOPAT；二是從事有利可圖的投資，即從事所有凈現(xiàn)值為正的項目，這些項目帶來的資金回報率高于資金成本，使得NOPAT 增加額大于資金成本的增加額；三是對于某些業(yè)務(wù)，當資金成本的節(jié)約可以超過NOPAT 的減少時，就要撤出資本；四是調(diào)整公司的資本結(jié)構(gòu)，實現(xiàn)資金成本最小化。
　?。ㄈ┦袌鲈黾又怠狹VA
　　市場增加值MVA 是公司為股東創(chuàng)造或毀壞了多少財富在資本市場上的體現(xiàn)，也是股票市值與累計資本投入之間的差額。即：它是企業(yè)變現(xiàn)價值（市值）與原投入資金之間的差額，直接表明了一家企業(yè)累計為其投資者創(chuàng)造了多少財富。
　　市場增加值=市值－資本
　　市值=股票價格×股票數(shù)量＋債務(wù)資本市值
　　資本=權(quán)益資本賬面值＋債務(wù)資本賬面值
　　MVA 是市場對公司未來獲取經(jīng)濟增加值的預(yù)期反映。證券市場越有效，企業(yè)的內(nèi)在價值和市場價值就越吻合，市場增加值就越能反映公司現(xiàn)在和未來獲取經(jīng)濟增加值的能力。
　　EVA 在企業(yè)管理和價值評估有兩方面的用途。
　?。?）對于企業(yè)經(jīng)營管理者來說，EVA可以作為企業(yè)財務(wù)決策的工具、業(yè)績考核和獎勵依據(jù)。
　?。?）對于證券分析人員和投資者來說，EVA是對企業(yè)基本面進行定量分析，評估業(yè)績水平和企業(yè)價值的最佳理論依據(jù)和分析工具之一。
　　七、財務(wù)分析中應(yīng)注意的問題
　　（一）財務(wù)報表數(shù)據(jù)的準確性、真實性與可靠性；
　?。ǘ┴攧?wù)分析結(jié)果的預(yù)測性調(diào)整；
　?。ㄈ┕驹鲑Y行為對財務(wù)結(jié)構(gòu)的影響。
　　1.股票發(fā)行增資對財務(wù)結(jié)構(gòu)的影響。
　?。?）配股增資對財務(wù)結(jié)構(gòu)的影響（股東風險增加）
　　配股融資后，由于凈資產(chǎn)增加，而負債總額和負債結(jié)構(gòu)都不會發(fā)生變化，因此公司的資產(chǎn)負債率和權(quán)益負債比率將降低，減少了債權(quán)人承擔的風險，而股東所承擔的風險將增加。
　　（2）增發(fā)新股對財務(wù)結(jié)構(gòu)的影響
　　增發(fā)新股后，公司凈資產(chǎn)增加，負債總額和負債結(jié)構(gòu)都不會發(fā)生變化，因此公司的資產(chǎn)負債率和權(quán)益負債比率將降低。
　　2.債券發(fā)行增資對財務(wù)結(jié)構(gòu)的影響。
　　公司的負債總額將增加，同時總資產(chǎn)也增加，資產(chǎn)負債率將提高；
　　3.其他增資行為對財務(wù)結(jié)構(gòu)的影響。
　　公司其他的增資方式還有向外借款，向外借款后公司的權(quán)益負債比率和資產(chǎn)負債率都將提高。
　　例題：
　　【例1•單選題】反映企業(yè)營運能力的比率是（）。
　　A.流動比率
　　B.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率
　　C.資產(chǎn)負債率
　　D.銷售毛利率
　　『正確答案』B
　　【例2•單選題】在分析比較本企業(yè)連續(xù)幾年的利息支付倍數(shù)指標時，可作為參照標準的數(shù)據(jù)是（）。
　　A.最高指標年度
　　B.最接近平均指標年度
　　C.最低指標年度
　　D.上年度
　　『正確答案』C
　　【例3•多選題】反映企業(yè)長期償債能力的指標（）。
　　A.資產(chǎn)負債率
　　B.股利支付率
　　C.產(chǎn)權(quán)比率
　　D.已獲利息倍數(shù)
　　『正確答案』ACD
　　【例4•多選題】能夠減弱公司變現(xiàn)能力的非財務(wù)報表因素有（）。
　　A.償債能力的聲譽
　　B.未記錄的或有負債
　　C.應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率降低
　　D.擔保責任引起的負債
　　『正確答案』BD
　　【例5•多選題】在應(yīng)用市盈率指標時，下列說法正確的是（）。
　　A.市盈率越高，風險越大
　　B.市盈率指標可以用于不同行業(yè)公司比較
　　C.每股收益很小時，高市盈率不能說明任何問題
　　D.影響市盈率的因素很多，因此應(yīng)關(guān)注其長期趨勢
　　『正確答案』CD