本節(jié)大綱要求：
掌握財務管理的目標
了解相關利益群體的利益沖突及協(xié)調(diào)方法
本節(jié)具體內(nèi)容：
一、企業(yè)財務管理目標的含義和種類
企業(yè)財務管理目標是企業(yè)財務管理活動所希望實現(xiàn)的結(jié)果。它是評價企業(yè)理財活動是否合理有效的基本標準。財務管理目標的設置，必須要與企業(yè)整體發(fā)展戰(zhàn)略相一致，符合企業(yè)長期發(fā)展戰(zhàn)略的需要，體現(xiàn)企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的意圖。財務管理目標還應具備相對穩(wěn)定性和層次性。
企業(yè)財務管理目標模式包括：利潤最大化目標、每股收益最大化目標、企業(yè)價值最大化目標。
目標含義優(yōu)點缺點
利潤最大化假定在投資預期收益確定的情況下，財務管理行為將朝著有利于企業(yè)利潤最大化的方向發(fā)展。(1)直接反映企業(yè)創(chuàng)造剩余產(chǎn)品的多少
(2)從一定程度上反映出企業(yè)經(jīng)濟效益的高低和對社會貢獻的大小。
(3)利潤是企業(yè)補充資本、擴大經(jīng)營規(guī)模的源泉。(1)利潤是指企業(yè)一定時期實現(xiàn)的稅后凈利潤，它沒有考慮資金的時間價值;
(2)沒有反映創(chuàng)造的利潤與投入的資本之間的關系;
(3)沒有考慮風險因素，高額利潤的獲得往往要承擔過大的風險;
(4)片面追求利潤最大化，可能會導致企業(yè)短期行為，與企業(yè)發(fā)展的戰(zhàn)略目標相背離。
每股收益最大化每股收益，是企業(yè)實現(xiàn)的歸屬于普通股股東的當期凈利潤同當期發(fā)行在外普通股的加權平均數(shù)的比值?？梢苑从惩顿Y者投入的資本獲取回報的能力。能說明企業(yè)的盈利水平，可以在不同資本規(guī)模的企業(yè)或同一企業(yè)不同期間之間進行比較，揭示差異。(1)沒有考慮資金的時間價值和風險因素
(2)不能避免企業(yè)的短期行為，會導致與企業(yè)發(fā)展的戰(zhàn)略目標相背離。
企業(yè)價值最大化企業(yè)價值就是企業(yè)的市場價值，是企業(yè)所能創(chuàng)造的預計未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。反映企業(yè)潛在的或預期的獲利和成長能力(1)該目標考慮了資金的時間價值和投資的風險;
(2)該目標反映了對企業(yè)資產(chǎn)保值增值的要求;
(3)該目標有利于克服管理上的片面性和短期行為;
(4)該目標有利于社會資源合理配置。(1) 資本市場效率低下的情況下，股票的價格很難反映企業(yè)所有者權益的價值
(2) 法人股東對股票市價的敏感程度較低
(3) 企業(yè)價值的確定比較困難，特別是對于非上市公司。
注：
(1)上述表內(nèi)重點把握利潤最大化的缺點、每股收益最大化的優(yōu)缺點、企業(yè)價值最大化的優(yōu)點。
(2)關于企業(yè)價值最大化目標的其他內(nèi)容：
股東作為所有者在企業(yè)中承擔著最大的義務和風險，債權人、職工、客戶、供應商和政府也因為企業(yè)而承擔了相當?shù)娘L險。在確定企業(yè)的財務管理目標時，不能忽視這些相關利益群體的利益。
企業(yè)價值最大化目標，就是在權衡企業(yè)相關者利益的約束下，實現(xiàn)所有者或股東權益的最大化。
企業(yè)價值最大化目標的具體內(nèi)容：
(1) 強調(diào)風險和報酬的均衡：將風險控制在企業(yè)可以接受的范圍內(nèi)。
(2) 強調(diào)股東的首要地位
(3) 加強對企業(yè)代理人即經(jīng)理人或經(jīng)營者的監(jiān)督和控制，建立有效的激勵機制
(4) 關心本企業(yè)一般職工的利益
(5) 不斷加強與債權人的關系
(6) 關心客戶的長期利益
(7) 加強與供應商的合作
(8) 保持與政府部門的良好關系
【03年單選】以每股收益最大化作為財務管理目標,其優(yōu)點是( )。
A.考慮了資金的時間價值
B.考慮了投資的風險價值
C.有利于企業(yè)克服短期行為
D.反映了投入資本與收益的對比關系
答案：D
【07年單選】在下列各種觀點中，既能夠考慮資金的時間價值和投資風險，又有利于克服管理上的片面性和短期行為的財務管理目標是( )。
A.利潤最大化
B.企業(yè)價值最大化
C.每股收益最大化
D.資本利潤率最大化
答案：B
【08年多選】以“企業(yè)價值最大化”作為財務管理目標的優(yōu)點有( )。
A.有利于社會資源的合理配置
B.有助于精確估算非上市公司價值
C.反映了對企業(yè)資產(chǎn)保值增值的要求
D.有利于克服管理上的片面性和短期行為
答案：ACD
二、財務管理目標的協(xié)調(diào)
(一)所有者與經(jīng)營者的矛盾與協(xié)調(diào)
經(jīng)營者和所有者的主要矛盾在于，經(jīng)營者希望在提高企業(yè)價值和股東財富的同時，能更多地增加享受成本;而所有者或股東則希望經(jīng)營者以較小的享受成本帶來更高的企業(yè)價值或股東財富。
為了協(xié)調(diào)這一矛盾，通?？梢圆捎媒馄?、接收、激勵等措施。
1、解聘：是一種通過所有者約束經(jīng)營者的辦法。
所有者對經(jīng)營者予以監(jiān)督，如果經(jīng)營者未能使企業(yè)價值達最大，就解聘經(jīng)營者。
2、接收：是一種通過市場約束經(jīng)營者的辦法。
如果經(jīng)營者經(jīng)營決策失誤、經(jīng)營不力，未能采取一切有效措施使企業(yè)價值提高，該公司就可能被其他公司強行接收或吞并，相應經(jīng)營者也會被解聘。為此，經(jīng)營者為了避免這種接收，必須采取一切措施提高股票市價。
3、激勵：是指將經(jīng)營者的報酬與其績效掛鉤，以使經(jīng)營者自覺采取能滿足企業(yè)價值最大化的措施。
激勵有兩種基本方式：
(1)"股票選擇權"方式。它是允許經(jīng)營者以固定的價格購買一定數(shù)量的公司股票，當股票的價格越高于固定價格時，經(jīng)營者所得的報酬就越多。經(jīng)營者為了獲取更大的股票漲價益處，就必然主動采取能夠提高股價的行動;
(2)"績效股"形式。它是公司運用每股利潤、資產(chǎn)收益率等指標來評價經(jīng)營者的業(yè)績，視其業(yè)績大小經(jīng)營者數(shù)量不等的股票作為報酬。如果公司的經(jīng)營業(yè)績未能達到規(guī)定目標時，經(jīng)營者將部分喪失原先持有"績效股"。這種方式使經(jīng)營者不僅為了多得"績效股"而不斷采取措施提高公司的經(jīng)營業(yè)績，而且為了使每股市價最大化，也采取各種措施使股票市價穩(wěn)定上升。
(二)所有者與債權人的矛盾與協(xié)調(diào)
1、所有者與債權人的矛盾主要表現(xiàn)在：
(1)所有者可能未經(jīng)債權人同意，要求經(jīng)營者投資于比債權人約定的風險高的項目，這會增大償債的風險。
(2)所有者或股東未征得現(xiàn)有債權人同意，而要求經(jīng)營者發(fā)行新債券或舉借新債，致使舊債券或老債的價值降低。
2、通?？刹捎玫膮f(xié)調(diào)方式有：限制性借債、收回借款或停止借款等。
(1)限制性借債是指在借款合同中加入某些限制性條款，如規(guī)定借款的用途、借款的擔保條款和借款的信用條件等。
(2)收回借款或停止借款是指當債權人發(fā)現(xiàn)公司有侵蝕其債權價值的意圖時，采取收回債僅和不給予公司增加放款，從而保護自身的權益。
【2008年單選題】下列各項中，能夠用于協(xié)調(diào)企業(yè)所有者與企業(yè)債權人矛盾的方法是( )。
A.解聘 B.接收 C.激勵 D.停止借款
答案：D
【2005年單選題】下列各項中,不能協(xié)調(diào)所有者與債權人之間矛盾的方式是( )
A.市場對公司強行接收或吞并.
B.債權人通過合同實施限制性借款
C.債權人停止借款.
D.債權人收回借款
答案：A
解析：為協(xié)調(diào)所有者與債權人之間矛盾，通常采用的方式是：限制性借債;收回借款或停止借款。A可以解決所有者和經(jīng)營者之間的矛盾
【04年多選題】為確保企業(yè)財務目標的實現(xiàn)，下列各項中，可用于協(xié)調(diào)所有者與經(jīng)營者矛盾的措施有( )
A. 所有者解聘經(jīng)營者 B. 所有者向企業(yè)派遣財務總監(jiān)
C. 公司被其他公司接收或吞并 D. 所有者給經(jīng)營者以“股票選擇權”
【答案】ABCD
【解析】可用于協(xié)調(diào)所有者與經(jīng)營者矛盾的措施包括解聘、接收和激勵。激勵有兩種基本方式：( 1)“股票選擇權”方式;(2)“績效股”形式。選項B的目的在于對經(jīng)營者予以監(jiān)督，為解聘提供依據(jù)。
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