權證的定價模型一般考慮認購權證的情形，并給出由模型推導出的定價公式，對認沽權證而言，在知道了相應認購權證的定價之后，可以由認購權證與認沽權證的平價關系進行簡單推算得出認沽權證的定價公式。
1、認購—認沽平價
對具有相同標的證券（現(xiàn)價記為P0）、行權價（記為X）、行權比例（為簡單，假定為1：1）、相同到期日（假定到到期日的無風險借貸利率為R）、相同結算方式的歐式認購、認沽權證而言，我們首先考慮如下兩種投資策略的損益狀態(tài)（記認購權證的價格為Pc,認沽權證的價格為Pp）：
從兩種投資策略期末的損益狀態(tài)來看，無論到期標的證券的價格如何變化，它們都具有同樣的收益結果，因此，如果場不存在無風險套利的情形的話，策略A與策略B就是完全等價的，即：Pp+P0=Pc+X/(1+R)。
認購權證與認沽權證價格之間的這種關系成為：認購—認沽平價關系。來源：考試大
2、簡單實例
以寶鋼權證為例，假定某機構發(fā)行了寶鋼股份的認沽權證，其行權價格（4.53元）、到期日、行權比例、結算方式與目前市場交易的寶鋼認購權證完全一樣，該認沽權證成功上市并進行交易。假定與到期期限匹配的無風險利率為4%，您能計算該認沽權證的價格嗎？
以9月23日收盤時寶鋼股份、寶鋼認購權證的價格4.31、1.103元為基礎，利用上述計算公式，可以得出寶鋼認沽權證的價格為：
Pc+X/(1+R)-P0=1.103+4.53/（1+4%）-4.31=1.149元。
您會不會覺得這個價格太高了呢？這么高的價格說明了什么問題呢？希望投資者能自己尋找到正確的解釋。
B—S模型及其應用來源：www.examda.com
在二叉樹的期權定價模型中，如果標的證券期末價格的可能性無限增多時，其價格的樹狀結構將無限延伸，從每個結點變化到下一個結點（上漲或下跌）的時間將不斷縮短，如果價格隨著時間周期的縮短，其調整的幅度也逐漸縮小的話，在極限的情況下，二叉樹模型對歐式權證的定價就演變?yōu)殛P于權證定價理論的經典模型：B-S模型。（B-S是兩位經濟學家BLCK、SCHOLES名字的縮寫，為了紀念他們發(fā)現(xiàn)該模型而用他們的名字命名）
1、基本的計算公式
B-S模型對歐式認購權證價格的計算公式為：
其中:
Ｃ—認購權證初始的價格；
X—權證的行權價格；
?。印獦说淖C券的現(xiàn)價；
?。浴獧嘧C的有效期；
?。颉B續(xù)復利計算的無風險利率；
σ—市場波動率，即年度化的標準差；來源：www.examda.com
?。危āぃ龖B(tài)分布變量的累積概率分布函數(shù)。
2、B-S公式使用時的注意事項
通常，很多專業(yè)性的網站都提供權證定價計算的B-S模型計算器，投資者需要掌握的是如何正確輸入其中的參數(shù)，做到正確的使用即可。
由于B—S模型中的X、S都比較容易取得，因此，正確使用B-S公式必須注意其它幾個參數(shù)的選擇：
第一,該模型中無風險利率必須是連續(xù)復利形式。
一個簡單的或不連續(xù)的無風險利率(設為r0)一般是一年復利一次,而ｒ要求利率連續(xù)復利。r0必須轉化為ｒ方能代入上式計算。兩者換算關系為:ｒ=ｌｎ(1+r0)或r0=er-1。
第二,期權有效期Ｔ應折合成年數(shù)來表示,即期權有效天數(shù)與一年365天的比值。如果期權有效期為183天,則Ｔ=183/365=0.501。
第三，對波動率的計算。通常通過標的證券歷史價格的波動情況進行估算?；居嬎惴椒椋合热≡摌说淖C券過往按時間順序排好的n+1個歷史價格（價格之間的時間間隔應保持一致，如一天、一周、一月等）；
利用這一組數(shù)據計算n個連續(xù)復合收益率，計算公式為：
r=ln[P(st)/P(st-1)]
上述公式表示對時間間隔內的收益取自然對數(shù)，得到連續(xù)復合的收益率；
計算上述n個收益率的樣本標準差就得到了相應時間跨度的波動率，如果時間跨度為周，便稱為周收益波動率，如果時間跨度為月，便稱為月收益波動率......
但是，在B-S公式的計算中，我們需要的是年收益波動率，因此，需要將上述波動率轉化為年收益波動率，轉化的方法是：利用下述等式進行計算
年波動率的平方=某期限收益波動率的平方*（1年中包含的期數(shù)）。
自然，對標的證券的波動投資者可能會有自己的看法，也可以給出自己的估計值代入公式中進行計算。
有了上面的五個參數(shù)之后，利用B-S公式的計算器，就很容易計算權證的理論價格了。
3、實例
在介紹了權證價格的理論計算方法之后，投資者便可以自行計算寶鋼認購權證、新鋼釩認沽權證（需要用到前面介紹的認購—認沽平價公式）按B-S模型計算的理論價格了。
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