“去年年產(chǎn)70萬噸精銅的江銅，在2008年期貨虧損13.6億元，但現(xiàn)貨多賺將近13億元。期現(xiàn)對沖后虧損不到1億元，確保了去年利稅近70億元的實現(xiàn)，對此又該如何客觀、科學(xué)地評價？”江西銅業(yè)股份有限公司財務(wù)總監(jiān)甘成久，在上周六由江銅集團和上海期貨交易所共同主辦、金瑞期貨承辦的“第三屆中國有色金屬現(xiàn)貨·期貨互動峰會”上，吐露江銅這面“國企套保旗幟”于去年金融危機暴發(fā)后再度遭受有關(guān)媒體苛責(zé)時的困惑。考試大論壇
　　歷經(jīng)30年發(fā)展，如今已形成90萬噸電解銅產(chǎn)能、名列世界銅行業(yè)前三和中國500強企業(yè)第87位的江銅，堅信其所取得的重大成就離不開期貨市場的支撐服務(wù)作用。主管江銅套保業(yè)務(wù)并不久的甘成久，則在上述峰會上做有關(guān)“套期保值促進了銅工業(yè)的發(fā)展”主題發(fā)言時強調(diào)，正是套期保值穩(wěn)定了企業(yè)的原料供應(yīng)、規(guī)避了產(chǎn)品價格巨幅波動風(fēng)險、催生了國際銅品牌和促進了企業(yè)管理升級。
　　甘成久還在會上談及國有企業(yè)套期保值的出路：首先要堅持正確的套期保值理念，即不管是多頭還是空頭都必須有實物做基礎(chǔ)和保證；建立科學(xué)的期貨決策、操作和風(fēng)控機制；嚴(yán)格控制業(yè)務(wù)流程防范違約風(fēng)險；使用最簡單的套期保值工具，越是簡單往往越有效，越是簡單風(fēng)險也越??；嚴(yán)格控制期貨頭寸，防止頭寸冗余，也是為了避免過大頭寸成為國際投機基金追殺的對象；堅持正確的套期保值效果評價標(biāo)準(zhǔn)，不能依據(jù)期貨或現(xiàn)貨的單方面盈虧作為考核依據(jù)；最后要靈活操作、順勢而為，勇于承認(rèn)錯誤、敢于止損，且對本企業(yè)適用、有效的辦法就是最好的。
　　不過，已向江西省國資委及有關(guān)調(diào)查組反復(fù)解釋了江銅去年下半年套保凈多頭形成的原因(擴產(chǎn)后銅精礦進口的急劇增加及下游客戶點價結(jié)算模式)及公告過期現(xiàn)對沖總虧損不到1億元事實的江銅，仍困惑于該如何向外部解釋在套期保值過程中發(fā)生的期貨虧損。同時，去年國慶后期貨交易所為降低系統(tǒng)性風(fēng)險而采取強行減倉措施，曾讓江銅對期貨市場的套保功能產(chǎn)生過極大懷疑，還有什么樣的保值模式才是科學(xué)、有效的選擇也一直困擾著江銅。本文來源:考試大網(wǎng)
　　事實上，民營銅加工企業(yè)也在如何活用期貨保值工具上面臨困惑。2007年下半年引入渣打銀行等國際戰(zhàn)略投資者的河南金龍銅管，恰因擁有一票否決權(quán)的外資方強制要求其嚴(yán)格開展套期保值業(yè)務(wù)，才幸運逃過去年金融危機的滅頂之災(zāi)。而在上述峰會上，金龍精密銅管集團副總裁徐明也表示，保值的本質(zhì)是將“大險化小”而非“化了”，簡單往往有效，保值難以完美。
　　但來自荷蘭托克有限公司且有著豐富國際貿(mào)易經(jīng)驗的吳劍，則在上述峰會的圓桌論壇上稱，所謂的“套期保值”其實包含套期(即投機)與保值，而倫敦金屬交易所(LME)特殊的現(xiàn)貨市場體系設(shè)計，確實可以做到百分之百的“精確保值”，這點值得國內(nèi)交易所借鑒。且他建議滬銅期貨的跨期套利交易不妨按單邊收取保證金及有關(guān)費用，以促進期貨市場發(fā)現(xiàn)價格的首要功能得以實現(xiàn)。
　　套保問題還在困惑著一些專業(yè)期貨公司。以江銅為背景并有志于做服務(wù)套保企業(yè)的“老中醫(yī)”的金瑞期貨，其總經(jīng)理姜昌武則在上述峰會上抱怨，該公司近18億元的客戶保證金中套期保值客戶占70%以上，但所創(chuàng)造的手續(xù)費年收入還不如一些公司投機客戶幾個億帶來的手續(xù)費多，按現(xiàn)行的分類監(jiān)管評價體系等制度設(shè)計，這對專注服務(wù)套保的期貨公司非常不利。