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第八章 結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品
一、單項選擇題
1.關(guān)于參與型結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品說法錯誤的是（??）。
A.參與型結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品能夠讓產(chǎn)品的投資者參與到某個領(lǐng)域的投資，且這個領(lǐng)域的投資在常規(guī)條件下這些投資者也是能參與的
B.通過參與型結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品的投資，投資者可以把資金做更大范圍的分散，從而在更大范圍的資產(chǎn)類型中進行資產(chǎn)配置，有助于提高資產(chǎn)管理的效率
C.最簡單的參與型結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品是跟蹤證，其本質(zhì)上就是一個低行權(quán)價的期權(quán) 來源于233網(wǎng)校題庫
D.投資者可以通過投資參與型結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品參與到境外資本市場的指數(shù)投資
答案：A
解析：A項，參與型結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品能夠讓產(chǎn)品的投資者參與到某個在常規(guī)條件下這些投資者不能參與的領(lǐng)域的投資。例如境外資本市場的某個指數(shù)，或者機構(gòu)問市場的某個資產(chǎn)或指數(shù)等。
2.關(guān)于結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品說法正確的是（??）。
A.結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品通常由1個基本的資產(chǎn)或證券組成
B.各個組成部分通常缺乏相應(yīng)的流動性的二級市場
C.不能根據(jù)結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品的構(gòu)造和各個組成部分的二級市場價格來計算結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品的理論價格
D.理論價格偏離了結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品的實際交易價格，就會產(chǎn)生套利機會
答案：D
解析：結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品通常由幾個基本的資產(chǎn)和證券組成。各個組成部分通常具有相應(yīng)的流動性較好的二級市場。根據(jù)結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品的構(gòu)造，就可以根據(jù)各個組成部分的二級市場價格來計算結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品的理論價格。如果理論價格偏離了結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品的實際交易價格，就會產(chǎn)生套利機會。套利者發(fā)現(xiàn)這樣的套利機會之后，就可以通過買賣結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品并在各個組成部分的二級市場上做相應(yīng)的對沖操作，獲得風(fēng)險很低的套利收益。
3.在進行利率互換合約定價時，浮動利率債券的定價可以參考（??）。
A.市場價格
B.歷史價格
C.利率曲線
D.未來現(xiàn)金流
答案：A
解析：浮動利率債券的定價基本上可以參考市場價格，因為市場上有實時的成交價作為參考，而固定利率債券則有固定的未來現(xiàn)金流，所以其定價要依賴于當(dāng)前的整條利率曲線。
4.某互換利率協(xié)議中，固定利率為7．00％，銀行報出的浮動利率為6個月的Shibor的基礎(chǔ)上升水98BP，那么企業(yè)在向銀行初次詢價時銀行報出的價格通常為（??）。
A.6．00％
B.6．01％
C.6．02％
D.6．03％
答案：C
解析：銀行報出的價格是在6個月Shibor的基礎(chǔ)上升水98BP，這個價格換成規(guī)范的利率互換報價，相當(dāng)于6月期Shibor互換的價格是7％-98BP=6．02％。所以，如果企業(yè)向銀行初次詢價的時候，銀行報出的價格通常是6．02％。
5.結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品中的固定收益證券的主要功能是（??）。
A.使得結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品在存續(xù)期間能夠提供一定的利息，并確保產(chǎn)品到期時能獲得一部分或者全部的初始投資本金
B.將標(biāo)的資產(chǎn)價格或變量的風(fēng)險，引入到結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品中，使得投資者通過承擔(dān)一定程度的市場風(fēng)險，而獲得一定的風(fēng)險收益
C.使得結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品在存續(xù)期間能夠提供一定的利息，并確保產(chǎn)品到期時能獲得一部分或者全部的后續(xù)投資本金
D.將標(biāo)的資產(chǎn)價格或變量的風(fēng)險，引入到普通產(chǎn)品中，使得投資者通過承擔(dān)一定程度的市場風(fēng)險，而獲得一定的風(fēng)險收益
答案：A
解析：結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品中的固定收益證券的主要功能在于使得結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品在存續(xù)期間能夠提供一定的利息，并確保產(chǎn)品到期時能獲得一部分或者全部的初始投資本金；而金融衍生工具的主要功能則在于將標(biāo)的資產(chǎn)價格或變量的風(fēng)險，即市場風(fēng)險，引入到結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品中，使得投資者通過承擔(dān)一定程度的市場風(fēng)險，而獲得一定的風(fēng)險收益。
二、多項選擇題
6.結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品市場的參與者主要包括（??）。
A.產(chǎn)品創(chuàng)設(shè)者
B.產(chǎn)品發(fā)行者
C.產(chǎn)品投資者
D.套利交易者
答案：ABCD
解析：結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品市場的參與者主要包括：①創(chuàng)設(shè)者，通常由投資銀行、證券經(jīng)紀商和自營商以及部分商業(yè)銀行來扮演；②發(fā)行者，通常是具有較高信用評級的機構(gòu)；③投資者，包括機構(gòu)投資者和個人投資者，也包括金融企業(yè)和非金融企業(yè)等；④套利者，通常是投資者或者某個機構(gòu)的交易員，其參與的目的在于從產(chǎn)品定價偏差中獲得收益。
7.（??）可以充當(dāng)結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品創(chuàng)設(shè)者。
A.投資銀行
B.證券經(jīng)紀商
C.自營商
D.做市商
答案：ABC
解析：結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品的市場中主要有四類參與者，分別是產(chǎn)品創(chuàng)設(shè)者、發(fā)行者、投資者和套利者。結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品創(chuàng)設(shè)者這個角色通常由投資銀行、證券經(jīng)紀商和自營商以及部分商業(yè)銀行來扮演。
8.關(guān)于保本型股指聯(lián)結(jié)票據(jù)說法無誤的有（??）。
A.其內(nèi)嵌的股指期權(quán)可以是看漲期權(quán)
B.其內(nèi)嵌的股指期權(quán)可以是看跌期權(quán)
C.當(dāng)票據(jù)到期時，期權(quán)的價值依賴于當(dāng)時的股指行情走勢
D.其內(nèi)嵌的股指期權(quán)可以是看漲期權(quán)，不可以是看跌期權(quán)
答案：ABC
解析：保本型股指聯(lián)結(jié)票據(jù)內(nèi)嵌的股指期權(quán)可以是看漲期權(quán)，也可以是看跌期權(quán)。選擇哪類期權(quán)取決于投資者的需求。當(dāng)票據(jù)到期時，期權(quán)的價值依賴于當(dāng)時的股指行情走勢，可能大幅高于初始投資的價格，也可能變得一文不值。
9.對發(fā)行者而言，保本型股指聯(lián)結(jié)票據(jù)產(chǎn)品的設(shè)計需要考慮的因素有（??）。
A.如何對沖Delta風(fēng)險暴露
B.期權(quán)的價格
C.發(fā)行產(chǎn)品的成本
D.收益
答案：ABCD
解析：對于發(fā)行者而言，保本型股指聯(lián)結(jié)票據(jù)產(chǎn)品的設(shè)計并不簡單，因為設(shè)計者需要在外部市場約束條件下平衡產(chǎn)品的各個條款以及發(fā)行產(chǎn)品的成本、收益等因素，還有一個約束條件是期權(quán)的價格。此外，在該產(chǎn)品中，發(fā)行人賣出了一個低行權(quán)價的看漲期權(quán)同時買入了一個高行權(quán)價的看漲期權(quán)，這意味著發(fā)行人的期權(quán)組合的Delta非零(實際是負的)，所以需要采用各種辦法來對沖Delta風(fēng)險暴露。
10.結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品的市場中主要有四類參與者，其中投資者對發(fā)行者的要求有（??）。
A.高信用評級
B.較高的產(chǎn)品發(fā)行能力
C.投資者客戶服務(wù)能力
D.只能是金融機構(gòu)
答案：ABC
解析：投資者對發(fā)行者的要求，除了高信用評級之外，還包括較高的產(chǎn)品發(fā)行能力、投資者客戶服務(wù)能力以及融資競爭能力等。
