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第五章 期貨投機與套利交易
一、單項選擇題
1．3月份，大豆現(xiàn)貨的價格為650美分／蒲式耳。某經銷商需要在6月購買大豆，為防止價格上漲，以105美分／蒲式耳的價格買入執(zhí)行價格為700美分／蒲式耳的7月份大豆看漲期權。到6月份，大豆現(xiàn)貨價格上漲至820美分／蒲式耳。期貨價格上漲至850美分／蒲式耳，且該看漲期權價格也升至300美分／蒲式耳。該經銷商將期權平倉并買進大豆現(xiàn)貨，則實際采購大豆的成本為( )美分／蒲式耳。
A．625
B．650
C．655
D．700
【答案】A
【解析】該投資者在期權市場上的盈利=300—105=195(美分／蒲式耳)；6月份采購大豆的成本是820美分／蒲式耳，則實際采購成本可視為：820-195=625(美分／蒲式耳)。
2．期權從買方行權方向的不同，可劃分為( )。
A．現(xiàn)貨期權和期貨期權
B．看漲期權和看跌期權
C．商品期權和金融期權
D．美式期權和歐式期權
【答案】B
【解析】期權從買方行權方向的不同，可
以劃分為看漲期權和看跌期權。
3．行權價格低于標的物市場價格的看漲期權是( )。
A．看跌期權
B．實值期權
C．虛值期權
D．平值期權
【答案】B
【解析】行權價格低于標的物市場價格的看漲期權為實值期權。
4．3月份，大豆現(xiàn)貨的價格為650美分／蒲式耳。某經銷商需要在6月份購買大豆，為防止價格上漲，以105美分／蒲式耳的價格買入執(zhí)行價格為700美分／蒲式耳的6月份大豆美式看漲期權。到6月份，大豆現(xiàn)貨價格下跌至500美分／蒲式耳，7月份期貨價格下跌至550美分／蒲式耳。則該經銷商應當( )。
A．執(zhí)行該看漲期權，并買進大豆期貨
B．放棄執(zhí)行該看漲期權，并買進大豆現(xiàn)貨
C．執(zhí)行該看漲期權，并買進大豆現(xiàn)貨
D．放棄執(zhí)行該看漲期權，并買進大豆期貨
【答案】B
【解析】市場價格低于執(zhí)行價格，放棄執(zhí)行看漲期權；同時現(xiàn)貨價格低于期貨價格，該經銷商在6月份也需要大豆，因此直接買入現(xiàn)貨大豆。
5．期權價格由( )兩部分組成。
A．時間價值和內涵價值
B．時間價值和執(zhí)行價格
C．內涵價值和執(zhí)行價格
D．執(zhí)行價格和權利金
【答案】A
【解析】期權價格即期權的權利金，由時間價值與內涵價值組成。
二、多項選擇題
1．在買入套期保值中，可采取( )方式。
A．買入看漲期貨期權
B．賣出看漲期貨期權
C．買入看跌期貨期權
D．賣出看跌期貨期權
【答案】AD
【解析】買入套期保值就是需要在將來建立期貨多頭頭寸，當買入看漲期權或賣出看跌期權時，都可能在未來建立期貨多頭頭寸，所以選A、D。
2．對執(zhí)行價格與期權合約標的物的市場價格的描述正確的是( )。
A．執(zhí)行價格與市場價格的絕對值決定了內涵價值的有無及其大小
B．就看漲期權而言，市場價格超過執(zhí)行價格越多，內涵價值越大
C．就看漲期權而言，當市場價格等于或低于執(zhí)行價格時，內涵價值為零
D．就看跌期權而言，市場價格低于執(zhí)行價格越多，內涵價值越大
【答案】BCD
【解析】執(zhí)行價格和市場價格的“相對差額”決定了內涵價值的有無及其大小。
3．出于( )的目的，可以買進看漲期權：
A．獲取價差
B．產生杠桿作用
C．限制風險
D．立即獲得權利金
【答案】ABC
【解析】出于獲取價差、產生杠桿作用與限制風險的目的，可以買進看漲期權。
三、判斷題
1．即使標的物價格下跌，賣出看跌期權也不會帶來損失。( )
【答案】×
【解析】標的物的價格越低，看跌期權越有價值，賣出看跌期權損失就越大。
2．在期貨期權交易中，期權買方為了能夠預知有限的風險，也需要繳納履約保證金。( )
【答案】×
【解析】在期權交易中，期權買方的最大風險限于已經支付的權利金，所以不需要繳納保證金。
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