綜合題（以下各小題所給出的4個(gè)選項(xiàng)中，只有1項(xiàng)最符合題目要求，請(qǐng)將正確選項(xiàng)的代碼填入括號(hào)內(nèi)）
1.2月中旬，豆粕現(xiàn)貨價(jià)格為2760元/噸，我國某飼料廠計(jì)劃在4月份購進(jìn)1000噸豆粕，決定利用豆粕期貨進(jìn)行套期保值。[2010年9月真題]
(1)該廠（ ?。?月份豆柏期貨合約。
A.買入100手
B.賣出100手
C.買入200手
D.賣出200手
【解析】飼料廠計(jì)劃在4月份購進(jìn)1000噸豆粕，為了防止豆粕價(jià)格上漲風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)該進(jìn)行買入豆粕期貨合約進(jìn)行套期保值。根據(jù)套期保值數(shù)量相等或相當(dāng)原則，豆粕的交易單位為10噸/手，所以買入數(shù)量應(yīng)為1000/10=100(手）。
(2)該廠5月份豆粕期貨建倉價(jià)格為2790元/噸，4月份該廠以2770元/噸的價(jià)格買入豆粕1000噸，同時(shí)平倉5月份豆粕期貨合約，平倉價(jià)格為2785元/噸，該廠（ ）。
A.未實(shí)現(xiàn)完全套期保值，有凈虧損15元/噸
B.未實(shí)現(xiàn)完全套期保值，有凈虧損30元/噸
C.實(shí)現(xiàn)完全套期保值，有凈盈利15元/噸
D.實(shí)現(xiàn)完全套期保值，有凈盈利30元/噸
【解析】該廠進(jìn)行的是買入套期保值。建倉時(shí)基差=現(xiàn)貨價(jià)格-期貨價(jià)格=2760-2790=-30(元/噸），平倉時(shí)基差為2770-2785=-15(元/噸），基差走強(qiáng)，期貨市場(chǎng)和現(xiàn)貨市場(chǎng)盈虧不能完全相抵，存在凈損失15元/噸，不能實(shí)現(xiàn)完全的套期保值。
2.9月10日，白糖現(xiàn)貨價(jià)格為3200.元/噸，我國某糖廠決定利用國內(nèi)期貨市場(chǎng)為其生產(chǎn)的5000噸白糖進(jìn)行套期保值。[2009年11月真題]
(1)該糖廠應(yīng)該（ ?。?1月份白糖期貨合約。
A.買入1000手
B.賣出1000手
C.買入500手
D.賣出500手
【解析】套期保值操作應(yīng)遵循數(shù)量相等或相當(dāng)原則，本題現(xiàn)貨數(shù)量為5000噸白糖，我國白糖期貨的交易單位為10噸/手，因而套期保值操作的交易數(shù)量應(yīng)為500手。此外，由于某糖廠當(dāng)前擁有現(xiàn)貨白糖，面臨未來出售時(shí)現(xiàn)貨價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn)，因而當(dāng)前應(yīng)進(jìn)行賣出套期保值，即當(dāng)前在期貨市場(chǎng)賣出500手白糖期貨合約，待未來賣出現(xiàn)貨時(shí)，再將期貨合約對(duì)沖平倉，為其在現(xiàn)貨市場(chǎng)上賣出現(xiàn)貨白糖保值。
(2)該糖廠在11月份白糖期貨合約上的建倉價(jià)格為3150元/噸。10月10日，白糖現(xiàn)貨價(jià)格跌至2810元/噸，期貨價(jià)格跌至2720元/噸。該糖廠將白糖現(xiàn)貨售出，并將期貨合約對(duì)沖平倉，該糖廠套期保值效果是（ ）（不計(jì)手續(xù)費(fèi)等費(fèi)用）。
A.基差走強(qiáng)40元/噸
B.期貨市場(chǎng)盈利260元/噸
C.通過套期保值操作，白糖的實(shí)際售價(jià)為2850元/噸
D.未實(shí)現(xiàn)完全套期保值且有凈虧損
【解析】該糖廠進(jìn)行的是賣出套期保值，初始基差-3200-3150=50(元/噸），平倉基差=2810-2720=90(元/噸），基差走強(qiáng)40元/噸，進(jìn)行賣出套期保值時(shí)，基差走強(qiáng)，期貨市場(chǎng)和現(xiàn)貨市場(chǎng)不僅能完全盈虧相抵且存在凈盈利。因而該糖廠套期保值的效果是:期貨市場(chǎng)和現(xiàn)貨市場(chǎng)完全盈虧相抵，且存在凈盈利40元/噸。通過套期保值，該糖廠白糖的實(shí)際售價(jià)=現(xiàn)貨市場(chǎng)實(shí)際銷售價(jià)格+期貨市場(chǎng)每噸盈利=2810+(3150-2720)=3240(元/噸)。
3.4月初黃金現(xiàn)貨價(jià)格為200元/克，某礦產(chǎn)企業(yè)預(yù)計(jì)未來3個(gè)月會(huì)有一批黃金產(chǎn)出，決定對(duì)其進(jìn)行套期保值，該企業(yè)以205元/克的價(jià)格在6月份黃金期貨合約上建倉，7月初，黃金現(xiàn)貨價(jià)格跌至192元/克，該企業(yè)在現(xiàn)貨市場(chǎng)將黃金售出，則該企業(yè)期貨合約對(duì)沖平倉價(jià)格為（ ）元/克(不計(jì)手續(xù)費(fèi)等費(fèi)用）。
A.203
B.193
C.197
D.196
【解析】由題意，該礦產(chǎn)企業(yè)應(yīng)做一筆賣出套期保值，要使得期貨市場(chǎng)和現(xiàn)貨市場(chǎng)完全盈虧相抵，應(yīng)f套期保值前后的價(jià)差相等，則在不考慮其他費(fèi)用時(shí)，該企業(yè)期貨合約的對(duì)沖平倉價(jià)格尤應(yīng)滿足：205-尤=200-192，尤=197元/克。
4.12月1日，某飼料廠與某油脂企業(yè)簽訂合約，約定出售一批豆粕，協(xié)商以下一年2月份豆粕期貨價(jià)格為基準(zhǔn)，以高于期貨價(jià)格10元/噸的價(jià)格作為現(xiàn)貨交收價(jià)格，同時(shí)，該飼料廠進(jìn)行套期保值，以3220元/噸價(jià)格賣出下一年3月份豆粕期貨合約，此時(shí)豆粕現(xiàn)貨價(jià)格為3210元/噸。第二年2月12日，該飼料廠實(shí)施點(diǎn)價(jià)，以3600元/噸的期貨價(jià)格為基準(zhǔn)價(jià)，進(jìn)行實(shí)物交收，同時(shí)將期貨合約對(duì)沖平倉，此時(shí)豆粕現(xiàn)貨價(jià)格為3540元/噸，則該飼料廠的交易結(jié)果是（ ）。（不計(jì)手續(xù)費(fèi)等費(fèi)用）
A.通過套期保值操作，豆粕的售價(jià)相當(dāng)于3230元/噸
B.基差走弱50和/噸，未實(shí)現(xiàn)完全套期保值有凈虧損
C.與油脂企業(yè)實(shí)物交收的價(jià)格為3590元/噸
D.期貨市場(chǎng)盈利380元/噸
【解析】分析結(jié)果如表6-1所示。
由上可見，通過套期保值，該飼料廠豆粕的實(shí)際售價(jià)為：現(xiàn)貨市場(chǎng)實(shí)際銷售價(jià)格+期貨市場(chǎng)每噸盈利=3610+(-380)=3230(元/噸）。
5.9月10日，白糖現(xiàn)貨價(jià)格為4300元/噸，某糖廠決定利用白糖期貨對(duì)其生產(chǎn)的白.糖進(jìn)行套期保值。當(dāng)天以4350元/噸的價(jià)格在11月份白糖期貨合約上建倉。10月10日，白糖現(xiàn)貨價(jià)格跌至3800元/噸，期貨價(jià)格跌至3750元/噸，該糖廠將白糖現(xiàn)貨售出，并將期貨合約全部對(duì)沖平倉，該糖廠套期保值效果是（ ?。?。（不計(jì)手續(xù)費(fèi)等費(fèi)用）
A.未實(shí)現(xiàn)完全套期保值且有凈虧損
B.通過套期保值操作，白糖的售價(jià)相當(dāng)于3300元/噸
C.期貨市場(chǎng)盈利500元/噸
D.基差走強(qiáng)100元/噸
【解析】由題意可知，該糖廠應(yīng)做一筆賣出套期保值，具體如表6-2所示。
由上可知，通過套期保值，該糖廠白糖的實(shí)際售價(jià)為：現(xiàn)貨市場(chǎng)實(shí)際銷售價(jià)格+期貨市場(chǎng)每噸盈利=3800+400=4000（元/噸）
6.6月份，某鋁型廠預(yù)計(jì)9月份需要500噸鋁作為原料，當(dāng)時(shí)鋁的現(xiàn)貨價(jià)格為53000元/噸，因目前倉庫庫容不夠，無法現(xiàn)在購進(jìn)。
(1)為了防止鋁價(jià)上漲，該廠決定在上海期貨交易所進(jìn)行鋁套期保值期貨交易，當(dāng)天9月份鋁期貨價(jià)格為53300元/噸。該廠在期貨市場(chǎng)應(yīng)（ ）。
A.賣出100張7月份鋁期貨合約
B.買入100張7月份鋁期貨合約、
C.賣出50張7月份鋁期貨合約
D.買入50張7月份鋁期貨合約
【解析】上海期貨交易所鋁合約的交易單位為5噸/手，所以需購買合約500÷5=100(張）。
(2)到了9月1日，鋁價(jià)大幅度上漲?，F(xiàn)貨鋁價(jià)為56000元/噸，9月份鋁期貨價(jià)格為56050元/噸。如果該廠在現(xiàn)貨市場(chǎng)購進(jìn)500噸錦，同時(shí)將期貨合約平倉，則該廠在期貨市場(chǎng)的盈虧情況是（ ）。
A.盈利1375000元
B.虧損1375000元
C.盈利1525000元
D.虧損1525000元
【解析】期貨對(duì)沖盈利=56050-53300=2750(元/噸），凈盈利為2750×500=1375000(元)。
(3)該廠鋁的實(shí)際購迸成本是（ ?。┰?噸。
A.53000
B.55750
C.53200
D.53250
【解析】該廠在期貨市場(chǎng)上盈利2750元/噸，所以實(shí)際購貨價(jià)=56000-2750=53250(元/噸)0
7.7月份，大豆的現(xiàn)食價(jià)格為5010元/噸。某生產(chǎn)商擔(dān)心9月份大豆收獲時(shí)出售價(jià)格下跌，故進(jìn)行套期保值操作，以5050元/噸的價(jià)格賣出100噸11月份的大豆期貨合約。9月份時(shí)，大豆現(xiàn)貨價(jià)格降為4980元/噸，期貨價(jià)格降為5000元/噸。該農(nóng)場(chǎng)賣出100噸大豆現(xiàn)貨，并對(duì)沖原有期貨合約，則下列說法不正確的是（ ?。?。
A.市場(chǎng)上基差走強(qiáng)
B.該生產(chǎn)商在現(xiàn)貨市場(chǎng)上虧損，在期貨市場(chǎng)上盈利
C.實(shí)際賣出大豆的價(jià)格為5030元/噸
D.該生產(chǎn)商在此套期保值操作中凈盈利10000元
【解析】7月份基差=5010-5050=-40(元/噸），9月份基差=4980-5000=-20(元/噸），所以基差走強(qiáng)。在現(xiàn)貨市場(chǎng)上，凈盈利=(4980-5010)×100=-3000(元），在期貨市場(chǎng)上，凈盈利=(5050-5000)×1OO=5000(元），套期保值凈盈利=-3000+5000=2000(元）。實(shí)際賣出大豆的價(jià)格為4980+(5050-5000)=5030(元/噸)。
8.某銅金屬經(jīng)銷商在期現(xiàn)兩市的建倉基差是-500元/噸（進(jìn)貨價(jià)17000元/噸，期貨賣出為17500元/噸），承諾在3個(gè)月后以低于期貨價(jià)100元/噸的價(jià)格出手，則該經(jīng)銷商每噸的
利潤是（ ?。┰?。
A.100
B.500
C.600
D.400
【解析】該經(jīng)銷商采用賣出套期保值，基差走強(qiáng)時(shí)盈利。建倉基差-500元/噸，3個(gè)月后基差-100元/噸，基差走強(qiáng)400元/噸，因而經(jīng)銷商每噸獲利400元。
9.1月中旬，某食糖購銷企業(yè)與一個(gè)食品廠簽訂購銷合同，按照當(dāng)時(shí)該地的現(xiàn)貨價(jià)格3600元/噸在2個(gè)月后向該食品廠交付2000噸白糖。該食糖購銷企業(yè)經(jīng)過市場(chǎng)調(diào)研，認(rèn)為白糖價(jià)格可能會(huì)上漲。為了避免2個(gè)月后為了履行購銷合同采購白糖的成本上升，該企業(yè)買入5月份交割的白糖期貨合約200手(每手10噸），成交價(jià)為4350元/噸。春節(jié)過后，白糖價(jià)格果然開始上漲，至3月中旬，白糖現(xiàn)貨價(jià)格已達(dá)4150元/噸，期貨價(jià)格也升至4780元/噸。該企業(yè)在現(xiàn)貨市場(chǎng)采購白糖交貨，與此同時(shí)將期貨市場(chǎng)多頭頭寸平倉，結(jié)束套期保值。
(1)該食糖購銷企業(yè)所做的是（ ?。?br /> A.賣出套期保值
B.買入套期保值
C.交叉套期保值
D.基差交易
【解析】“為了避免2個(gè)月后為了履行購銷合同采購白糖的成本上升，該企業(yè)買入5月份交割的白糖期貨合約200手”，這屬于買入套期保值，回避白糖價(jià)格上漲的風(fēng)險(xiǎn)。
(2)1月中旬、3月中旬白糖的基差分別是（ ?。┰?噸。
A.750；630
B.-750；-630
C.630；750
D.-630;750
【解析】1月中旬白糖基差=現(xiàn)貨價(jià)格-期貨價(jià)格=3600-4350=-750(元/噸)；3月中旬白糖基差=現(xiàn)貨價(jià)格-期貨價(jià)格=4150-4780=-630(元/噸）。
(3)1月中旬、3月中旬白糖期貨市場(chǎng)的狀態(tài)分別是（ ?。?。
A.正向市場(chǎng)；反向市場(chǎng)
B.反向市場(chǎng)；正向市場(chǎng)
C.反向市場(chǎng)；反向市場(chǎng)
D.正向市場(chǎng)；正向市場(chǎng)
【解析】當(dāng)期貨價(jià)格髙于現(xiàn)貨價(jià)格時(shí)，基差為負(fù)值，這種市場(chǎng)狀態(tài)稱為正向市場(chǎng)，或者正常市場(chǎng)；當(dāng)現(xiàn)貨價(jià)格髙于期貨價(jià)格時(shí)，基差為正值，這種市場(chǎng)狀態(tài)稱為反向市場(chǎng)。1月份與3月份期貨價(jià)格高于現(xiàn)貨價(jià)格，基差為負(fù)值，因而1、3月份均屬于正向市場(chǎng)。
(4)1月中旬到3月中旬白糖期貨市場(chǎng)（ ?。?br /> A.基差走弱120元/噸
B.基差走強(qiáng)120元/噸
C.基差走強(qiáng)100元/噸
D.基差走弱100元/噸，
【解析】1月到3月，基差從-750元/噸變動(dòng)到-630元/噸，說明現(xiàn)貨價(jià)格上漲幅度超過期貨價(jià)格，基差走強(qiáng)120元/噸。
(5)該_購銷企業(yè)套斯挺值結(jié)東后每噸（ ?。?。
A.凈損失120元
B.凈盈利120元
C.凈損失110元
D.既沒有盈利，也沒有損失
【解析】現(xiàn)貨市場(chǎng)每噸成本上升550元，共虧損1100000元，期貨市場(chǎng)每噸盈利430元，共盈利860000元，凈損失240000元，每噸的凈損失為120元。
參考答案：1(1)A 1(2)A 2(1)D 2(2)A 3C 4A 5D 6(1)B 6(2)A 6(3)D 7D 8D 9(1)B 9(2)B 9(3)D 9(4)B 9(5)A
