第七章 外匯期貨

第二節(jié)　影響匯率的因素

　　一、基本經(jīng)濟(jì)因素

　　經(jīng)濟(jì)因素是影響匯率走勢(shì)的基本因素。

　　1．經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率

　　一個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是由國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的增長(zhǎng)來(lái)衡量的，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率是決定匯率長(zhǎng)期變化的根本因素。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率的差異對(duì)匯率變動(dòng)產(chǎn)生的影響是多方面的。

　　2．國(guó)際收支狀況

　　國(guó)際收支狀況是一國(guó)對(duì)外經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的綜合反映，它對(duì)匯率的影響非常直接、迅速、明顯。在國(guó)際收支各項(xiàng)目中，對(duì)匯率變動(dòng)影響最大的是貿(mào)易項(xiàng)目和資本項(xiàng)目。貿(mào)易項(xiàng)目的順差或逆差和資本項(xiàng)目的順差或逆差直接影響貨幣匯率的上升或下降。

　　3．通貨膨脹率

　　通貨膨脹是影響匯率變動(dòng)的一個(gè)長(zhǎng)期因素，它對(duì)匯率的影響一般要經(jīng)過(guò)一段時(shí)間才能顯現(xiàn)出來(lái)。一般來(lái)說(shuō)，當(dāng)一國(guó)的通貨膨漲率高于另一國(guó)的通貨膨脹率，則該國(guó)貨幣實(shí)際所代表的價(jià)值相對(duì)另一國(guó)貨幣在減少，該國(guó)貨幣匯率就會(huì)下降；反之，則會(huì)上升。

　　4．利率水平

　　一國(guó)的利率水平對(duì)外匯匯率有著非常重要的影響，利率的高低影響著一國(guó)資金的流動(dòng)。資本一般總是從利率低的國(guó)家流向利率高的國(guó)家。如果一國(guó)的利率水平高于其他國(guó)家，就會(huì)吸引追求較高利息收入的大量資本流人，本國(guó)資本流出減少，資本賬戶收支得到改善，同時(shí)在國(guó)際市場(chǎng)上會(huì)搶購(gòu)這種貨幣，本國(guó)貨幣升值，引起匯率上升；反之匯率下跌。利率提高或降低的幅度越大，對(duì)本幣匯率的影響也越大。

　　二、宏觀經(jīng)濟(jì)政策因素

　　宏觀經(jīng)濟(jì)政策指的是一國(guó)為實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)、價(jià)格穩(wěn)定、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和國(guó)際收支平衡的目標(biāo)而實(shí)施的經(jīng)濟(jì)政策，主要是財(cái)政政策和貨幣政策。

　　1．財(cái)政政策

　　從長(zhǎng)期看，一國(guó)的財(cái)政收支狀況是影響該國(guó)貨幣對(duì)外比價(jià)的基本因素，是匯率預(yù)測(cè)的主要指標(biāo)之一。緊縮性的財(cái)政政策導(dǎo)致匯率上升，促使該國(guó)貨幣升值；擴(kuò)張性的財(cái)政政策，則最終會(huì)促使本幣貶值。當(dāng)然，擴(kuò)張性或緊縮性的財(cái)政政策并不必然導(dǎo)致貨幣的貶值或升值，還要分析國(guó)家的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)以及采取的具體措施的影響。

　　2．貨幣政策

　　貨幣政策對(duì)匯率的影響主要是通過(guò)貨幣供應(yīng)量的變動(dòng)和利率的變動(dòng)來(lái)實(shí)現(xiàn)的。如果一國(guó)政府實(shí)行擴(kuò)張性的貨幣政策，增加貨幣供應(yīng)量，降低利率，則該國(guó)貨幣的匯率將下跌。

　　反之緊縮性的貨幣政策則會(huì)導(dǎo)致本幣對(duì)外比價(jià)的提高。

　　三、中央銀行干預(yù)因素

　　目前，各國(guó)政府為保持匯率穩(wěn)定以及經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展，都會(huì)對(duì)外匯市場(chǎng)進(jìn)行直接干預(yù)。某一國(guó)家的中央銀行或與其他多個(gè)國(guó)家的中央銀行聯(lián)手直接在外匯市場(chǎng)上買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出外匯，通過(guò)入市干預(yù)直接影響外匯市場(chǎng)供求。中央銀行的干預(yù)必定可以改變市場(chǎng)的走勢(shì)，但情形是十分短暫的。

　　四、政治因素

　　政治因素對(duì)外匯匯率走勢(shì)的影響很大。政治因素一般來(lái)得很突然，于是很難預(yù)測(cè)。它主要包括選舉和政權(quán)更迭、政變或戰(zhàn)爭(zhēng)、政府官員丑聞或下臺(tái)以及罷工等重大政治事件和重大政策改變，都會(huì)影響國(guó)際經(jīng)濟(jì)交易和資本流動(dòng)，從而引起匯率變化。通常，一國(guó)的政治形勢(shì)越穩(wěn)定，該國(guó)的貨幣匯率越穩(wěn)定。

　　五、外匯儲(chǔ)備因素

　　一國(guó)外匯儲(chǔ)備的多少反映了該國(guó)干預(yù)外匯市場(chǎng)和穩(wěn)定匯率的能力。如果一國(guó)外匯儲(chǔ)備增加，外匯市場(chǎng)對(duì)本幣的信心增加，會(huì)促使本幣升值；反之，外匯儲(chǔ)備減少，則會(huì)影響外匯市場(chǎng)對(duì)該國(guó)貨幣穩(wěn)定的信心，從而引發(fā)該國(guó)貨幣貶值。

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