股指期貨合約交易在交割時(shí)采用現(xiàn)貨指數(shù)，這一規(guī)定不但具有強(qiáng)制期貨指數(shù)終收斂于現(xiàn)貨指數(shù)的作用，而且也會(huì)使得在正常交易期間，期貨指數(shù)與現(xiàn)貨指數(shù)維持一定的報(bào)考聯(lián)系。在判斷是否存在期現(xiàn)套利機(jī)會(huì)時(shí)，依據(jù)現(xiàn)貨指數(shù)來確定股指期貨理論價(jià)格非常關(guān)鋮只有當(dāng)實(shí)際的股指期貨價(jià)格高于或低于理論價(jià)格時(shí)，套利機(jī)會(huì)才有可能出現(xiàn)。
　　1．股指期貨合約的理論價(jià)格
　　根據(jù)期貨理論，期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格之間的價(jià)差主要是由持倉費(fèi)決定的。考慮資產(chǎn)持有成本的遠(yuǎn)期合約價(jià)格，就是所謂遠(yuǎn)期合約的“合理價(jià)格”(FairPrice)，也稱為遠(yuǎn)期合約的理論價(jià)格(Theoretica1Price)。
　　股指期貨理論價(jià)格的計(jì)算公式可表示為：
　　F(t，T)=S(t)+S(t)×(r-d)×(T-t)／365=S(t)[1+(r-d)×(T-t)／365]
　　持有期利息公式=S(t)×r×(T-t)／365
　　持有期股息收入公式=S(t)×d×(T-t)／365
　　持有期凈成本公式=S(t)×r×(T-t)／365-S(t)×d×(T-t)／365
　　=S(t)×(r-d)×(T-t)／365
　　2．股指期貨期現(xiàn)套利操作
　　當(dāng)股指期貨合約實(shí)際價(jià)格高于理論價(jià)格時(shí)，稱為期價(jià)高估(Overva1ued)；當(dāng)前者低于后者時(shí)，稱為期價(jià)低估(Underva1ued)。
　　3．交易成本與無套利區(qū)問
　　無套利區(qū)間是指考慮交易成本后，將期指理論價(jià)格分別向上移和向下移所形成的一個(gè)區(qū)間。在這個(gè)區(qū)間中，套利交易不但得不到利潤，反而將導(dǎo)致虧損。
　　4．套利交易中的模擬誤差
　　如果實(shí)際交易的現(xiàn)貨股票組合與指數(shù)的股票組合不一致，勢(shì)必導(dǎo)致兩者未來的走勢(shì)或回報(bào)不一致，從而導(dǎo)致一定的誤差，稱為模擬誤差。模擬誤差來自兩方面。
　　5．期現(xiàn)套利程式交易
　　期現(xiàn)套利交易對(duì)時(shí)間要求非常高，必須依賴程式交易(ProgramTrading)系統(tǒng)。