在發(fā)行定價(jià)環(huán)節(jié)，企業(yè)估值受到公司的基本面、市場(chǎng)的資金面、市場(chǎng)的走勢(shì)和投資者情緒等多方面因素的影響，而科創(chuàng)企業(yè)在業(yè)務(wù)技術(shù)、盈利能力等方面存在一定的不確定性，估值難度比較高，市場(chǎng)對(duì)科創(chuàng)企業(yè)的估值也更容易產(chǎn)生分歧。為此，科創(chuàng)板建立了以機(jī)構(gòu)投資者為參與主體的詢價(jià)、定價(jià)、配售機(jī)制。

該機(jī)制主要體現(xiàn)在以下幾方面：

一是面向?qū)I(yè)機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)行詢價(jià)定價(jià)。考慮到科創(chuàng)板投資者的投資經(jīng)驗(yàn)和風(fēng)險(xiǎn)承受能力更高，因此科創(chuàng)板取消了直接定價(jià)的方式，全面采用市場(chǎng)化的詢價(jià)定價(jià)方式，并將科創(chuàng)板首次公開發(fā)行詢價(jià)對(duì)象限定在證券公司、基金公司等七類專業(yè)機(jī)構(gòu)。

二是充分發(fā)揮投資價(jià)值研究報(bào)告的作用。為進(jìn)一步發(fā)揮主承銷商研究分析能力，科創(chuàng)板借鑒了境內(nèi)外市場(chǎng)的成熟經(jīng)驗(yàn)，要求主承銷商在詢價(jià)階段向網(wǎng)下投資者提供投資價(jià)值研究報(bào)告。在報(bào)告中，主承銷商應(yīng)當(dāng)堅(jiān)持獨(dú)立、審慎、客觀的原則，通過(guò)閱讀招股書、實(shí)地調(diào)研等方式，對(duì)影響發(fā)行人投資價(jià)值的因素進(jìn)行全面分析，同時(shí)對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行充分揭示。網(wǎng)下投資者應(yīng)深入分析發(fā)行人信息，發(fā)揮專業(yè)定價(jià)能力，在充分研究并嚴(yán)格履行定價(jià)決策程序的基礎(chǔ)上理性報(bào)價(jià)，自主決策，自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。

三是鼓勵(lì)戰(zhàn)略投資者和發(fā)行人高管、核心員工參與新股發(fā)售。根據(jù)境內(nèi)外實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，向戰(zhàn)略投資者配售可以引入市場(chǎng)穩(wěn)定增量資金、幫助發(fā)行人成功發(fā)行;而發(fā)行人的高管與核心員工認(rèn)購(gòu)股份，有利于向市場(chǎng)投資者傳遞正面信號(hào)。因此，科創(chuàng)板也作出了相關(guān)的制度安排。

下一步，上交所將加強(qiáng)對(duì)科創(chuàng)板證券發(fā)行承銷過(guò)程監(jiān)管，督促各方合理定價(jià)，對(duì)違法違規(guī)行為及時(shí)采取監(jiān)管措施及紀(jì)律處分措施。發(fā)行承銷涉嫌違法違規(guī)或者存在異常情形的，證監(jiān)會(huì)可以要求上交所對(duì)相關(guān)事項(xiàng)進(jìn)行調(diào)查處理，或者直接責(zé)令發(fā)行人和承銷商暫停或中止發(fā)行。