很多投資者在挑選基金的過(guò)程中會(huì)將評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)基金評(píng)價(jià)作為主要參考依據(jù)，認(rèn)為高評(píng)級(jí)必定會(huì)獲得較豐厚的收益，有的投資者甚至把星級(jí)的變動(dòng)作為買(mǎi)賣(mài)基金的信號(hào)。這些觀念其實(shí)并不正確。雖然，晨星美國(guó)過(guò)去對(duì)美國(guó)基金的研究結(jié)果顯示，高評(píng)級(jí)基金的業(yè)績(jī)表現(xiàn)有延續(xù)的跡象，但評(píng)級(jí)是一種主要針對(duì)過(guò)去業(yè)績(jī)的定量評(píng)價(jià)，并不能有效反映未來(lái)可能出現(xiàn)的諸多不確定性。這并非否定評(píng)級(jí)的重要性，星級(jí)評(píng)級(jí)僅是挑選基金的開(kāi)始。 
　　對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，星級(jí)評(píng)級(jí)僅僅是挑選基金的開(kāi)始，它能幫助投資者在同類(lèi)別基金中進(jìn)一步縮窄選擇的范圍。所謂同類(lèi)別基金即是把具備類(lèi)似特征的基金歸納至一個(gè)類(lèi)別。由此達(dá)到協(xié)助投資者對(duì)基金進(jìn)行“蘋(píng)果對(duì)蘋(píng)果”的比較。 
　　雖然基金評(píng)級(jí)是相對(duì)同類(lèi)別而言，但相同類(lèi)別間的基金仍存在如投資策略和風(fēng)格等許多的差異?；鹪陬?lèi)別中突出的業(yè)績(jī)可能僅得益于與其他基金截然不同的策略，而非其基金經(jīng)理優(yōu)秀的管理能力。因此可能出現(xiàn)獲得低評(píng)級(jí)的基金實(shí)際上未必差，而高評(píng)級(jí)基金也未必能反映出基金經(jīng)理有較好的投資管理能力。這種情況即使在現(xiàn)時(shí)擁有超過(guò)8000只基金和70余種分類(lèi)的美國(guó)也很難避免。因此我們常建議投資者在進(jìn)行同類(lèi)比較時(shí)需要對(duì)基金有更深一層了解，而非停留在“數(shù)星星”的環(huán)節(jié)。
　　以下是投資者需要關(guān)注的星級(jí)背后不同的投資風(fēng)格：
　　首先，關(guān)注主動(dòng)和被動(dòng)投資兩種既然不同的投資策略。由于指數(shù)基金的投資策略較為被動(dòng)，講求的是與被跟蹤指數(shù)偏離度的最小化或者可接受偏離度下力爭(zhēng)獲得超越目標(biāo)指數(shù)的投資收益，在行業(yè)配置方面也沒(méi)有太大的主動(dòng)權(quán)。且組合的股票比例一直維持較高的水平（過(guò)去兩年的指數(shù)基金倉(cāng)位均在90％）。如長(zhǎng)城久泰300、融通深證100、大成滬深300、長(zhǎng)盛中證100等的股票倉(cāng)位過(guò)去兩年均在94％左右，而部分ETF基金，如易方達(dá)深證100ETF和友邦華泰上證紅利ETF的倉(cāng)位更高達(dá)99％。這些都令基金與市場(chǎng)的波動(dòng)極為相似，使該類(lèi)基金在整體股票型基金中的評(píng)級(jí)起伏較大。如過(guò)去兩年的牛市中受益于高倉(cāng)位和市場(chǎng)普漲，指數(shù)類(lèi)基金集中獲得3星或以上的評(píng)級(jí)。自市場(chǎng)去年急速下跌以來(lái)，投資者便會(huì)發(fā)現(xiàn)這類(lèi)基金的評(píng)級(jí)越來(lái)越低。
　　其次，投資者需了解基金各自特征。雖然主動(dòng)型基金的投資靈活度較指數(shù)化基金高，但也可能同時(shí)受契約中的投資范圍的規(guī)定所限制，以致影響基金在類(lèi)別中的評(píng)級(jí)。例如大成基金的價(jià)值增長(zhǎng)和長(zhǎng)盛基金的成長(zhǎng)價(jià)值受到契約中的股票投資比例最高為75％的限制，雖然過(guò)去兩年的牛市充滿著投資機(jī)會(huì)，但兩者的兩年星級(jí)以三星居多，但也因此基金在2004至2005年底和此輪大調(diào)整市場(chǎng)環(huán)境不算好時(shí)獲得較好評(píng)級(jí)。因此，投資者在選擇基金的時(shí)候也應(yīng)該留意基金契約和招募說(shuō)明書(shū)的一些細(xì)微的投資限制。雖然這類(lèi)基金評(píng)級(jí)在市場(chǎng)上升時(shí)受倉(cāng)位限制拖累，但這也有效減低受系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的影響。
　　又如，部分評(píng)級(jí)較高的債券基金獲得超額收益的源泉是其在組別中較高的股票倉(cāng)位。如果投資者僅考慮星級(jí)評(píng)級(jí)，極有可能購(gòu)買(mǎi)了這類(lèi)基金。例如銀河銀聯(lián)收益和長(zhǎng)盛中信全債大部分時(shí)間保持10％或以上的股票倉(cāng)位，令基金過(guò)去兩年評(píng)級(jí)均超越其他債券基金。但也使基金在市場(chǎng)下跌時(shí)成為虧損較嚴(yán)重的債券基金。如果投資者選擇債券基金的目的希望透過(guò)債券基金減低組合風(fēng)險(xiǎn)并獲得穩(wěn)定收益，那么純債或低倉(cāng)位債券基金更為合適。
　　再次，集中投資不同風(fēng)格股票的基金評(píng)級(jí)在市場(chǎng)熱點(diǎn)輪換時(shí)會(huì)發(fā)生變化。但這并不代表基金策略、管理能力有問(wèn)題，投資者不需要因?yàn)榛鹉扯螘r(shí)間評(píng)級(jí)不高就認(rèn)為不好，應(yīng)更進(jìn)一步了解背后的原因，并評(píng)估基金的風(fēng)險(xiǎn)、策略是否適合自己。另外，基金成立年限、基金經(jīng)理的更換、基金評(píng)級(jí)隊(duì)伍的擴(kuò)充等等都對(duì)基金評(píng)級(jí)產(chǎn)生變化。
　　總之，投資者必須知道評(píng)級(jí)是量化的結(jié)果，并不能反映基金所有特征，且僅是選擇基金的第一步。投資者需把評(píng)級(jí)和其他基金數(shù)據(jù)綜合起來(lái)進(jìn)行基金選擇，了解獲得高評(píng)級(jí)背后的故事，那么評(píng)級(jí)會(huì)變得更有意義。另外，投資者不應(yīng)盲目追逐高評(píng)級(jí)基金，其本身并沒(méi)有直接反映風(fēng)險(xiǎn)程度，投資者需了解自己的風(fēng)險(xiǎn)承受能力。如果投資者僅依賴(lài)評(píng)級(jí)來(lái)挑選基金，結(jié)果很可能得不到適合自己的基金?？荚嚧笞C券站收集整理