截至2008年6月30日，國內(nèi)有8只股票型基金規(guī)模超過200億元，它們分別是華夏紅利、中郵核心成長、廣發(fā)聚豐、嘉實滬深300、易方達價值成長、諾安股票、匯添富均衡增長和博時價值增長。大規(guī)?；鹑绾尾僮?，以及由此帶來的業(yè)績水平，應(yīng)該是每一位投資者閱讀季報時關(guān)注的焦點。
勝在均衡分散
8只股票型基金中，二季度奉行均衡、分散投資策略的，以華夏紅利、匯添富均衡增長和博時價值增長為代表。三者的共同特點是，倉位相對較低，行業(yè)及個股集中度在同類基金中偏低，組合中股票數(shù)量偏多，基本在100只以上。通常，基金經(jīng)理對行業(yè)趨勢判斷不明朗，基金規(guī)模較大時，采取相對分散、均衡的保守投資策略，顯示了基金經(jīng)理追求穩(wěn)健的一種投資心態(tài)。從二季度以及年初以來的業(yè)績看，華夏紅利是三者中最為抗跌的品種，也是同期股票型基金表現(xiàn)居前的基金。
基金規(guī)模偏大，行業(yè)與個股較為分散，理論上使基金的操作更像指數(shù)基金。但該基金之所以表現(xiàn)優(yōu)于指數(shù)基金，一是倉位較低，資產(chǎn)配置對業(yè)績作出了主要貢獻。二是在行業(yè)配置上，二季度它大幅減持了地產(chǎn)及相關(guān)周期行業(yè)的股票。這與指數(shù)基金的行業(yè)配置也有較大差異。如果選用滬深300作為基準(zhǔn)指數(shù)，目前市值比重較大的3個行業(yè)依次是金融保險、采掘業(yè)和金屬非金屬行業(yè)。該基金則在信息技術(shù)和采掘上超配，金融保險業(yè)保持偏低配置，其布局與二季度市場熱點也較為吻合。
集中導(dǎo)致分化
中郵核心成長、廣發(fā)聚豐、易方達價值成長和諾安股票，是大規(guī)模基金中投資相對集中的品種。它們或保持高倉位，或前3大行業(yè)比重較高，行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整幅度不大。從投資結(jié)果看，這一類基金的業(yè)績呈現(xiàn)分化跡象。
中郵核心成長自年初以來基本沒有作倉位選擇，一直保持接近90%的高倉位，這也是它年初以來業(yè)績跌幅較大的主要原因。從組合的結(jié)構(gòu)來看，它對周期性行業(yè)的配置比重一直較高，如金融、鋼鐵、房地產(chǎn)等。二季度它的房地產(chǎn)比重大幅調(diào)低，但基金經(jīng)理坦言，由于配置較重的鋼鐵等周期性行業(yè)跌幅較大，而且成交量明顯萎縮，導(dǎo)致很難有效實施降低倉位比例和調(diào)整倉位結(jié)構(gòu)的投資策略。這說明，規(guī)模偏大同時集中度偏高，在弱市環(huán)境下可能給基金經(jīng)理的調(diào)倉帶來一定的困難。
易方達價值成長是其中表現(xiàn)較為抗跌的基金，二季度凈值下跌15.84%，在同類基金中處于前1/4的位置?；鸾?jīng)理基本保持了一季度的行業(yè)配置，換手率較低，股票投資比重有所降低，組合中優(yōu)質(zhì)個股的集中度有所上升。同樣是保持行業(yè)較低的換手，易方達價值成長前期重點布局的行業(yè)基本與二季度行業(yè)熱點匹配，如一直重配的采掘業(yè)、石化都對其業(yè)績有提振作用，而對金融保險、房地產(chǎn)的偏低配置，也使基金避免了大幅下跌的風(fēng)險。
