第十二章 資產(chǎn)配置管理
第一節(jié) 資產(chǎn)配置管理概述
命題點(diǎn)一 資產(chǎn)配置的含義
資產(chǎn)配置是指根據(jù)投資需求將投資資金在不同資產(chǎn)類別之間進(jìn)行分配，通常是將資產(chǎn)在低風(fēng)險(xiǎn)、低收益證券與高風(fēng)險(xiǎn)、高收益證券之間進(jìn)行分配。
投資一般分三個(gè)階段：
(1)規(guī)劃階段：
(2)實(shí)施階段；
(3)優(yōu)化管理。
命題點(diǎn)二 資產(chǎn)配置管理的原因與目標(biāo)
資產(chǎn)配置是投資過程中最重要的環(huán)節(jié)之一，也是決定投資組合相對業(yè)績的主要因素。
資產(chǎn)配置的原因與目標(biāo)：起到降低風(fēng)險(xiǎn)、提高收益的作用。
命題點(diǎn)三 資產(chǎn)配置的主要考慮因素
(一)影響投資者風(fēng)險(xiǎn)承受能力和收益要求的各項(xiàng)因素
這些因素包括投資者的年齡或投資周期、資產(chǎn)負(fù)債狀況、財(cái)務(wù)變動狀況與趨勢、財(cái)富凈值和風(fēng)險(xiǎn)偏好等因素。
在最初的工作累積期，考慮到流動性需求和為個(gè)人長遠(yuǎn)發(fā)展目標(biāo)進(jìn)行積累的需要，投資應(yīng)偏向風(fēng)險(xiǎn)高、收益高的產(chǎn)品；進(jìn)入工作穩(wěn)固期以后，收入相對而言高于需求，可適當(dāng)選擇風(fēng)險(xiǎn)適中的產(chǎn)品以降低長期投資的風(fēng)險(xiǎn)；當(dāng)進(jìn)入退休期以后，支出高于收入，對長遠(yuǎn)資金來源的需求也開始降低，可選擇風(fēng)險(xiǎn)較低但收益穩(wěn)定的產(chǎn)品，以確保個(gè)人累積的資產(chǎn)免受通貨膨脹的負(fù)面影響。隨著投資者年齡的日益增加，投資應(yīng)該逐漸向節(jié)稅產(chǎn)品傾斜。
(二)影響各類資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)收益狀況以及相關(guān)關(guān)系的資本市場環(huán)境因素
資本市場環(huán)境因素包括國際經(jīng)濟(jì)形勢、國內(nèi)經(jīng)濟(jì)狀況與發(fā)展動向、通貨膨脹、利率變化、經(jīng)濟(jì)周期波動和監(jiān)管等。一般只有專業(yè)投資者和機(jī)構(gòu)投資者會受到監(jiān)管的約束。
(三)資產(chǎn)的流動性特征與投資者的流動性要求上匹配的問題
資產(chǎn)的流動性是指資產(chǎn)以公平價(jià)格售出的難易程度，體現(xiàn)投資資產(chǎn)時(shí)間尺度和價(jià)格尺度之間的關(guān)系?，F(xiàn)金和貨幣市場工具如國庫券、商業(yè)票據(jù)等是流動性最強(qiáng)的資產(chǎn)，而房地產(chǎn)、辦公樓等則是流動性較差的資產(chǎn)。投資者必須根據(jù)自己短時(shí)間內(nèi)處理資產(chǎn)的可能性，建立投資中流動性資產(chǎn)的最低標(biāo)準(zhǔn)。
(四)投資期限
投資者在有不同到期日的資產(chǎn)(如債券等)之間進(jìn)行選擇時(shí)，需要考慮投資期限的安排問題。
(五)稅收考慮(略)
命題點(diǎn)四 資產(chǎn)配置的基本步驟
1．明確投資目標(biāo)和限制因素
通常應(yīng)考慮投資者的投資風(fēng)險(xiǎn)偏好、流動性需求、時(shí)間跨度要求，并考慮市場上實(shí)際的投資限制、操作規(guī)則、稅收等問題，來確定投資需求。
2．明確資本韋場的期望值
這一步驟包括利用歷史數(shù)據(jù)與經(jīng)濟(jì)分析決定投資者所考慮資產(chǎn)在相關(guān)持有期間內(nèi)的預(yù)期收益率，確定投資的指導(dǎo)性目標(biāo)。
3．明確資產(chǎn)組合中包括哪幾類資產(chǎn)
確定具體的資產(chǎn)配置通?？紤]的幾種主要資產(chǎn)類型有貨幣市場工具，即現(xiàn)金、固定收益證券、股票、不動產(chǎn)、貴金屬等。
4．確定有效資產(chǎn)紐舍的邊界
這一步驟是指找出在既定風(fēng)險(xiǎn)水平下可獲得最大預(yù)期收益的資產(chǎn)組合，確定風(fēng)險(xiǎn)修正條件下投資的指導(dǎo)性目標(biāo)。
5．尋找最佳的資產(chǎn)組合
這一步驟是指在滿足投資者面對的限制因素的條件下，選擇最能滿足其風(fēng)險(xiǎn)收益目標(biāo)的資產(chǎn)組合，確定實(shí)際的資產(chǎn)配置戰(zhàn)略。
輔導(dǎo)資料：2015年證券從業(yè)資格考點(diǎn)精華匯總[5科]
模擬試題：證券從業(yè)資格考試五科試題沖刺專題
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