第一節(jié)基金績效衡量概述
要點一
一、基金績效衡量的目的與意義
二、基金績效衡量的困難性與需要考慮的因素
第一，基金的投資表現(xiàn)實際上反映了投資技巧與投資運氣的綜合影響。
第二，對績效表現(xiàn)好壞的衡量涉及比較基準(zhǔn)的選擇問題。采用不同的比較基準(zhǔn)，結(jié)論常常會大相徑庭，而適合基準(zhǔn)的選取并不一目了然。
第三，投資目標(biāo)、投資限制、操作策略、資產(chǎn)配置、風(fēng)險水平上的不同往往使基金之間的績效不可比。
第四，基金績效衡量的一個隱含假設(shè)是基金本身的情況是穩(wěn)定的，但實際上基金經(jīng)理常會根據(jù)實際情況對自己的操作策略、風(fēng)險水平做出調(diào)整，從而也就會使衡量結(jié)果的可靠性受到很大影響。
【例題1·單項選擇題】對績效表現(xiàn)好壞的基金衡量會涉及()的選擇問題。
A．風(fēng)險水平
B．比較基準(zhǔn)
C．操作策略
D．業(yè)績計算時期
【答案】B
【例題2·單項選擇題】績效衡量的一個隱含假設(shè)是()。
A．組合收益是可測的
B．基金本身的情況是不穩(wěn)定的
c．基金本身的情況是穩(wěn)定的
D．組合風(fēng)險是可測的
【答案】c
【例題3·不定項選擇題】基金績效衡量的困難性在于()。
A．基金績效表現(xiàn)的多面性
B．基金之間績效的不可比性
c．比較基準(zhǔn)的選擇
D．投資表現(xiàn)實質(zhì)上反映了投資技巧與運氣的綜合影響
【答案】ABCD
【例題4·判斷題】基金績效衡量的目的是把有潛力的基金鑒別出來。()
A(對)
B(錯)
【答案】B(錯)
要點二
作為績效考核來講，需要考慮的因素有以下五個方面。
(1)基金的投資目標(biāo)
(2)基金的風(fēng)險水平
(3)比較基準(zhǔn)
(4)時期選擇
(5)基金組合的穩(wěn)定性
【例題5·單項選擇題】對基金績效做出有效的衡量，不需要考慮()。
A．基金的風(fēng)險水平
B．比較基準(zhǔn)
C．基金的投資目標(biāo)
D．基金經(jīng)理的能力
【答案】D
要點三
三、基金績效衡量的不同視角
(一)內(nèi)部衡量與外部衡量
(二)實務(wù)衡量與理論衡量
實務(wù)上對基金業(yè)績的考察主要采用兩種方法：一是將選定的基金表現(xiàn)與市場指數(shù)的表現(xiàn)加以比較；二是將選定的基金表現(xiàn)與該基金相似的一組基金的表現(xiàn)進(jìn)行相對比較。
與實務(wù)方法不同，理論上的基金績效表現(xiàn)的衡量以各種風(fēng)險調(diào)整收益指標(biāo)以及各種績效評估模型為基礎(chǔ)，理論方法一般均需要特定的假設(shè)條件。
(三)短期衡量與長期衡量
短期衡量通常是對近3年表現(xiàn)的衡量，而長期衡量則通常將考察期設(shè)定在3年(含)以上。
(四)事前衡量與事后衡量
迄今為止還沒有可靠的事前績效衡量方法，因此人們只能將事后衡量的結(jié)果作為有效決策的出發(fā)點。
(五)微觀衡量與宏觀衡量
微觀績效衡量主要是對個別基金績效的衡量，而宏觀衡量則力求反映全部基金的整體表現(xiàn)。
(六)絕對衡量與相對衡量
僅依據(jù)基金自身的表現(xiàn)進(jìn)行的績效衡量為絕對衡量，而通過與指數(shù)表現(xiàn)或相似基金的相互比較進(jìn)行的績效衡量則被稱為相對衡量。
(七)基金衡量與公司衡量
基金衡量側(cè)重于對基金本身表現(xiàn)的數(shù)據(jù)分析，而公司衡量則更看重管理公司本身素質(zhì)的衡量。
【例題6·判斷題】宏觀衡量主要是考察整個宏觀經(jīng)濟對基金業(yè)績的影響。()
A(對)
B(錯)
【答案】B(錯)
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