三、證券組合的可行域和有效邊界
(一)證券組合的可行域
1．兩種證券組合的可行域
(1)完全正相關(guān)下的組合線；
(2)完全負(fù)相關(guān)下的組合線；
(3)不相關(guān)情形下的組合線；
(4)組合線的一般情形。
從組合線的形狀來(lái)看，相關(guān)系數(shù)越小，在不賣空的情況下，證券組合的風(fēng)險(xiǎn)越小，特別是負(fù)完全相關(guān)的情況下，可獲得無(wú)風(fēng)險(xiǎn)組合。在不賣空的情況下，組合降低風(fēng)險(xiǎn)的程度由證券問(wèn)的關(guān)聯(lián)程度決定。
2．多種證券組合的可行域
可行域的形狀依賴于可供選擇的單個(gè)證券的特征E(n)和ai以及它們收益率之間的相互關(guān)系aij，還依賴于投資組合中權(quán)數(shù)的約束。
可行域滿足一個(gè)共同的特點(diǎn)：左邊界必然向外凸或呈線性，也就是說(shuō)不會(huì)出現(xiàn)凹陷。
要點(diǎn)十一
(二)證券組合的有效邊界
投資者的共同偏好規(guī)則：如果兩種證券組合具有相同的收益率方差和不同的期望收益率，那么投資者會(huì)選擇期望收益率高的組合；如果期望收益率相同而收益率方差不同，那么會(huì)選擇方差較小的組合。
要點(diǎn)十二
四、最優(yōu)證券組合
(一)投資者的個(gè)人偏好與無(wú)差異曲線
無(wú)差異曲線都具有如下六個(gè)特點(diǎn)。
1．無(wú)差異曲線是由左至右向上彎曲的曲線。
2．每個(gè)投資者的無(wú)差異曲線形成密布整個(gè)平面又互不相交的曲線簇。
3．同一條無(wú)差異曲線上的組合給投資者帶來(lái)的滿意程度相同。
4．不同無(wú)差異曲線上的組合給投資者帶來(lái)的滿意程度不同。
5．無(wú)差異曲線的位置越高，其上的投資組合帶來(lái)的滿意程度就越高。
6．無(wú)差異曲線向上彎曲的程度大小反映投資者承受風(fēng)險(xiǎn)的能力強(qiáng)弱。
【例題7·單項(xiàng)選擇題】以下不屬于無(wú)差異曲線特點(diǎn)的是()。
A．每個(gè)投資者的無(wú)差異曲線形成密布整個(gè)平面又相交的曲線簇
B．無(wú)差異曲線是由左至右向上彎曲的曲線
c．同一條無(wú)差異曲線上的組合給投資者帶來(lái)的滿意程度相同
D．不同無(wú)差異曲線上的組合給投資者帶來(lái)的滿意程度不同
【答案】A
【例題8·判斷題】無(wú)差異曲線向上彎曲的程度大小反映投資者的滿意程度。()
A(對(duì))
B(錯(cuò))
【答案】B(錯(cuò))
(二)最優(yōu)證券組合的選擇
最優(yōu)證券組合是使投資者最滿意的有效組合，它恰恰是無(wú)差異曲線簇與有效邊界的切點(diǎn)所表示的
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