要點(diǎn)二十七
一、行為金融理論的提出
1．該理論興起于20世紀(jì)80年代，并在90年代得到較為迅速的發(fā)展。
2．該理論以心理學(xué)的研究成果為依據(jù)，認(rèn)為投資者行為常常表現(xiàn)出不理性，投資者實(shí)際的決策行為往往與投資者“理性”的投資行為存在較大的不同。
要點(diǎn)二十八
二、投資者心理偏差與投資者非理性行為
投資者在進(jìn)行投資決策時(shí)常常會(huì)表現(xiàn)出以下一些特點(diǎn)。
(一)過分自信
(二)重視當(dāng)前和熟悉的事物
(三)回避損失和“心理”會(huì)計(jì)
(四)避免“后悔”心理
(五)相互影響
要點(diǎn)二十九
三、行為金融模型
(一)BSV模型
BSV模型認(rèn)為，人們?cè)谶M(jìn)行投資決策時(shí)會(huì)存在兩種心理認(rèn)知偏差：一是選擇性偏差，即投資者過分重視近期實(shí)際的變化模式，而對(duì)產(chǎn)生這些數(shù)據(jù)的總體特征重視不夠；二是保守性偏差，即投資者不能根據(jù)變化了的情況修正增加的預(yù)測(cè)模型。
這兩種偏差常常導(dǎo)致投資者產(chǎn)生兩種錯(cuò)誤決策：反應(yīng)不足或反應(yīng)過度。
(二)DHS模型
該模型將投資者分為有信息與無信息兩類。無信息的投資者不存在判斷偏差，有信息的投資者則存在著過度自信和對(duì)自己所掌握信息過分偏愛兩種判斷偏差。證券價(jià)格由掌握信息的投資者決定。
在這兩種判斷偏差作用下，就會(huì)導(dǎo)致股票價(jià)格短期過度反應(yīng)和長期的連續(xù)回調(diào)。
【例題15·判斷題】選擇性偏差，即投資者不能根據(jù)變化了的情況修正增加的預(yù)測(cè)模型。()
A(對(duì))
B(錯(cuò))
【答案】B(錯(cuò))
四、行為金融理論對(duì)有效市場(chǎng)的挑戰(zhàn)
五、行為金融理論的應(yīng)用
【例題16·單項(xiàng)選擇題】根據(jù)行為金融理論，投資者可以利用()而長期獲利。
A．人們的愛好
B．投資者的素質(zhì)
C．人們的行為偏差
D．投資者的地域差異
【答案】C
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