1.報(bào)考資產(chǎn)配置是根據(jù)資本市場(chǎng)環(huán)境及經(jīng)濟(jì)條件對(duì)資產(chǎn)配置狀態(tài)進(jìn)行報(bào)考調(diào)整，從而增加投資組合價(jià)值的積極戰(zhàn)略。來(lái)源：www.examda.com
大多數(shù)報(bào)考資產(chǎn)配置一般具有以下共同特征：
(1)一般是一種建立在一些分析工具基礎(chǔ)之上的客觀、量化的過(guò)程。
(2)資產(chǎn)配置主要受某種資產(chǎn)類別預(yù)期收益率客觀測(cè)度的驅(qū)使，因此屬于以價(jià)值為導(dǎo)向調(diào)整的過(guò)程。
(3)資產(chǎn)配置規(guī)則能夠客觀地測(cè)度出哪一種資產(chǎn)類別已經(jīng)失去市場(chǎng)的注意力，并引導(dǎo)投資者進(jìn)入不受人關(guān)注的資產(chǎn)類別。
(4)資產(chǎn)配置一般遵循“回歸均衡”的原則，這是報(bào)考資產(chǎn)配置的主要利潤(rùn)機(jī)制
報(bào)考資產(chǎn)配置的目標(biāo)在于，在不提高系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)或投資組合波動(dòng)的前提下提高長(zhǎng)期報(bào)酬。來(lái)源：www.examda.com
2.當(dāng)市場(chǎng)行情上漲時(shí)，投資組合的財(cái)富也會(huì)增加。人們?nèi)菀淄浀氖?，?cái)富的增加伴隨著預(yù)期收益的減少。(4條 重點(diǎn))
(1)一些投資者未受財(cái)富變動(dòng)的影響
在財(cái)富變動(dòng)時(shí)，他們的風(fēng)險(xiǎn)承受能力不發(fā)生變化。
(2)其他投資者對(duì)財(cái)富的近期變化稍微敏感 (簡(jiǎn)單機(jī)械調(diào)整戰(zhàn)略)采集者退散
在財(cái)富增加時(shí)，他們的風(fēng)險(xiǎn)承受能力提高了。
(3)另一類投資者則對(duì)近期市場(chǎng)行為較為敏感
在市場(chǎng)行情上漲時(shí)，他們的風(fēng)險(xiǎn)承受能力提高，但不足以讓其接受市場(chǎng)上新增的風(fēng)險(xiǎn)。
(4一些投資者對(duì)近期市場(chǎng)行為作出劇烈的反應(yīng)
如果市場(chǎng)行情劇升，他們的風(fēng)險(xiǎn)承受能力也急劇上升;市場(chǎng)暴跌，他們的風(fēng)險(xiǎn)承受能力也一落千丈，事實(shí)上，這些投資者在市場(chǎng)一跌時(shí)就賣(mài)出，是投資組合保險(xiǎn)戰(zhàn)略的自然候選人。
報(bào)考資產(chǎn)配置可以提高長(zhǎng)期收益而不增加投資組合風(fēng)險(xiǎn)的潛力，但卻是以低效用為代價(jià)的。來(lái)源：考試大
例題3:下面( )投資者，是簡(jiǎn)單機(jī)械調(diào)整戰(zhàn)略自然候選人。
A.對(duì)財(cái)富變動(dòng)不是很敏感的
B.對(duì)財(cái)富變動(dòng)稍微敏感的
C.對(duì)財(cái)富變動(dòng)較為敏感的來(lái)源：考試大
D.對(duì)市場(chǎng)行為劇烈反映的
答案：B
例題4:
判斷正誤：報(bào)考資產(chǎn)配置可以提高長(zhǎng)期收益，而且不增加投資組合的風(fēng)險(xiǎn)，而且還可以提高效用。考試大－全國(guó)最大教育類網(wǎng)站(www．Examda。com)
答案：錯(cuò)誤
二、買(mǎi)入并持有策略、恒定混合策略、投資組合保險(xiǎn)策略之比較
表12-1 資產(chǎn)配置策略特征
(一)支付模式
上述恒定混合策略和投資組合保險(xiǎn)策略為積極性資產(chǎn)配置策略，當(dāng)市場(chǎng)變化時(shí)需要采取行動(dòng)，其支付模式為曲線。而買(mǎi)入并持有策略為消極性資產(chǎn)配置策略，在市場(chǎng)變化時(shí)不采取行動(dòng)，支付模式為直線。恒定混合策略在下降時(shí)買(mǎi)入股票并在上升時(shí)賣(mài)出股票，其支付曲線為凹型;投資組合保險(xiǎn)策略在下降時(shí)賣(mài)出股票并在上升時(shí)買(mǎi)入股票，其支付曲線為凸型。
(二)收益情況與有利的市場(chǎng)環(huán)境
當(dāng)股票價(jià)格保持單方向持續(xù)運(yùn)動(dòng)時(shí)，恒定混合策略的表現(xiàn)劣于買(mǎi)入并持有策略，而投資組合保險(xiǎn)有策略的表現(xiàn)優(yōu)于買(mǎi)入并持有策略。當(dāng)市場(chǎng)動(dòng)蕩的時(shí)候，則相反。
(三)對(duì)流動(dòng)性的要求
買(mǎi)入并持有策略只在構(gòu)造投資組合時(shí)要求市場(chǎng)具有一定的流動(dòng)性。恒定混合策略要求對(duì)資產(chǎn)配置進(jìn)行實(shí)時(shí)調(diào)整，但調(diào)整方向與市場(chǎng)運(yùn)動(dòng)方向相反，因此對(duì)市場(chǎng)流動(dòng)性有一定的要求但要求不高，對(duì)市場(chǎng)流動(dòng)性要求最高的是投資組合保險(xiǎn)策略，它需要在市場(chǎng)下跌時(shí)賣(mài)出而市場(chǎng)上漲時(shí)買(mǎi)入。該策略的實(shí)施有可能導(dǎo)致市場(chǎng)流動(dòng)性的進(jìn)一步惡化，甚至最終導(dǎo)致市場(chǎng)的崩潰。1987年美國(guó)股票市場(chǎng)中眾多投資組合保險(xiǎn)策略的實(shí)施就加劇了當(dāng)時(shí)市場(chǎng)環(huán)境惡化的過(guò)程。
三、戰(zhàn)術(shù)性資產(chǎn)配置與戰(zhàn)略性配置之比較(p272)
(一)對(duì)投資者的風(fēng)險(xiǎn)承受和風(fēng)險(xiǎn)偏好的認(rèn)識(shí)和假設(shè)不同
報(bào)考資產(chǎn)配置實(shí)質(zhì)上假定投資者的風(fēng)險(xiǎn)承受能力與效用函數(shù)是較為穩(wěn)定的，在新形勢(shì)下沒(méi)有發(fā)生大的改變，于是只需要考慮各類資產(chǎn)的收益情況變化。
報(bào)考資產(chǎn)配置的核心在于對(duì)資產(chǎn)類別預(yù)期收益的報(bào)考監(jiān)控與調(diào)整，而忽略了投資者是否發(fā)生變化。
在風(fēng)險(xiǎn)承受能力方面，報(bào)考資產(chǎn)配置假設(shè)投資者的風(fēng)險(xiǎn)承受能力不隨市場(chǎng)和自身資產(chǎn)負(fù)債狀況的變化而變化。這一類投資者將在風(fēng)險(xiǎn)收益報(bào)酬較高時(shí)比戰(zhàn)略性投資者更多的投資于風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。因而從長(zhǎng)期來(lái)看，他們將取得更豐厚的投資回報(bào)。
(二)對(duì)資產(chǎn)管理人把握資產(chǎn)投資收益變化的能力要求不同
報(bào)考資產(chǎn)配置的風(fēng)險(xiǎn)收益特征與資產(chǎn)管理人對(duì)資產(chǎn)類別收益變化的把握能力密切相關(guān)。運(yùn)用報(bào)考資產(chǎn)配置的前提條件是資產(chǎn)管理人能夠準(zhǔn)確地預(yù)測(cè)市場(chǎng)變化，并且能夠有效實(shí)施報(bào)考資產(chǎn)配置投資方案。
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