賣出者根據(jù)持有期收益率計算賣出價格。

　　(一)貼現(xiàn)債券轉(zhuǎn)讓價格

　　貼現(xiàn)債券的買入價格的近似計算公式為：購買價格=面額/[(1+最終收益率) 待償年限]

　　貼現(xiàn)債券的賣出價格近似計算公式為：賣出價格=購買價×(1+持有期間收益率) 持有年限

　　(二)一次還本付息債券的轉(zhuǎn)讓價格

　　(三)附息債券轉(zhuǎn)讓價格

　　五、債券的利率期限結(jié)構(gòu)

　　(一)利率期限結(jié)構(gòu)的概念

　　收益率曲線是在以期限為橫軸、以到期收益率為縱軸的坐標平面上，反映在一定時點上不同期限債券的收益率與到期期限之間的關(guān)系。債券的利率期限結(jié)構(gòu)是指債券的到期收益率與到期期限之間的關(guān)系。

　　(二)利率期限結(jié)構(gòu)的類型

　　(三)利率期限結(jié)構(gòu)理論

　　影響期限結(jié)構(gòu)的3個因素：

　　(1)對未來利率變動方向的預(yù)期;

　　(2)債券預(yù)期收益中可能存在的流動性溢價;

　　(3)市場效率低下或者資金在長期和短期市場之間流動可能存在的障礙。

　　1.市場預(yù)期理論(無偏預(yù)期理論)

　　它認為，利率期限結(jié)構(gòu)完全取決于對未來即期利率的市場預(yù)期。

　　如果預(yù)期未來利率上升，則利率期限結(jié)構(gòu)會呈上升趨勢，反之同理。

　　長期債券是一組短期債券的理想替代物。

　　2.流動性偏好理論

　　它的基本觀點是投資者并不認為長期債券是短期債券的理想替代物。遠期利率不再只是對未來即期利率的無偏估計，還包含了流動性溢價。流動性溢價是遠期利率和未來的預(yù)期即期利率之間的差額。債券的期限越長，流動性溢價越大。

　　利率曲線的形狀是由對未來利率的預(yù)期和延長償還期所必需的流動性溢價共同決定的。

　　3.市場分割理論

　　該理論認為，在貸款或融資活動進行時，貸款者和借款者并不能自由地在理論預(yù)期的基礎(chǔ)上將證券從一個償還期部分替換成另一個償還期部分。將市場分為：短期資金市場、長期資金市場。

　　總而言之，從這三種理論來看，期限結(jié)構(gòu)的形成主要是由對未來利率變化方向的預(yù)期決定的，流動性溢價可起一定作用。有時，市場的不完善和資本流向市場的形式也可能起到一定的作用。

相關(guān)推薦：

2010年證券從業(yè)資格考試《投資分析》基礎(chǔ)內(nèi)部資料(2)

2010年證券從業(yè)資格考試《投資分析》基礎(chǔ)內(nèi)部資料(1)

更多推薦：

考試大證券在線模擬系統(tǒng)，海量題庫

2010年證券從業(yè)考試遠程輔導(dǎo)，熱招中！