5、標(biāo)的資產(chǎn)的收益      期權(quán)有效期內(nèi)標(biāo)的資產(chǎn)產(chǎn)生收益將使
看漲期權(quán)價格下降，看跌期權(quán)價格上升。


第三部分 可轉(zhuǎn)換證券的價值分析


一、掌握3個概念1個關(guān)系


可轉(zhuǎn)換證券――可在一定時期內(nèi)，按一定比例或價格轉(zhuǎn)換成一定數(shù)量的另一種證券（“標(biāo)的證券”）的特殊公司證券。


轉(zhuǎn)換比例―― 一張可轉(zhuǎn)換證券能夠兌換的標(biāo)的股票的股數(shù)


轉(zhuǎn)換價格―― 一張可轉(zhuǎn)換證券按面額兌換成標(biāo)的股票所依據(jù)的每股價格


（兩者關(guān)系）  轉(zhuǎn)換比例=可轉(zhuǎn)換證券面額/轉(zhuǎn)換價格


二、可轉(zhuǎn)換證券的價值分類及估值方法


可轉(zhuǎn)換證券的價值有投資價值、轉(zhuǎn)換價值、理論價值及市場價值之分。


1、可轉(zhuǎn)換證券的投資價值――當(dāng)它作為不具有轉(zhuǎn)股選擇權(quán)的一種證券的價值。


計算方法：應(yīng)首先估計與它具有同等資信和類似投資特點的不可轉(zhuǎn)換證券的必要收益率，然后利用這個必要收益率折算出它未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。                


2、可轉(zhuǎn)換證券的轉(zhuǎn)換價值――實施轉(zhuǎn)換時得到的標(biāo)的股票的市場價值。


轉(zhuǎn)換價值=標(biāo)的股票市場價格×轉(zhuǎn)換比例                             


3、可轉(zhuǎn)換證券的理論價值（內(nèi)在價值）――將可轉(zhuǎn)換證券轉(zhuǎn)股前的利息收入和轉(zhuǎn)股時的轉(zhuǎn)換價值按適當(dāng)?shù)谋匾找媛收鬯愕默F(xiàn)值。


4、可轉(zhuǎn)換證券的市場價值（市場價格）：一般保持在可轉(zhuǎn)換證券投資價值和轉(zhuǎn)換價值之上。如果可轉(zhuǎn)換證券市場價值在投資價值之下或在轉(zhuǎn)換價值之下，投資者的踴躍購買行為會使該可轉(zhuǎn)換證券的價格上漲，直到可轉(zhuǎn)換證券的市場價值不低于投資價值和轉(zhuǎn)換價值為止。


三、可轉(zhuǎn)換證券的轉(zhuǎn)換平價――使可轉(zhuǎn)換證券市場價值（即市場價格）等于該可轉(zhuǎn)換證券轉(zhuǎn)換價值的標(biāo)的股票的每股價格。


可轉(zhuǎn)換證券的市場價格=轉(zhuǎn)換比例×轉(zhuǎn)換平價


可轉(zhuǎn)換證券的轉(zhuǎn)換價值=轉(zhuǎn)換比例×標(biāo)的股票市場價格


轉(zhuǎn)換平價>標(biāo)的股票市場價格時，可轉(zhuǎn)換證券的市場價格>可轉(zhuǎn)換證券的轉(zhuǎn)換價值


轉(zhuǎn)換平價<標(biāo)的股票市場價格時，可轉(zhuǎn)換證券的市場價格<可轉(zhuǎn)換證券的轉(zhuǎn)換價值


轉(zhuǎn)換平價可被視為已將可轉(zhuǎn)換證券轉(zhuǎn)換為標(biāo)的股票的投資者的盈虧平衡點


    可轉(zhuǎn)換證券的轉(zhuǎn)換升水=可轉(zhuǎn)換證券的市場價格-可轉(zhuǎn)換證券的轉(zhuǎn)換價值


轉(zhuǎn)換升水比率=轉(zhuǎn)換升水/可轉(zhuǎn)換證券的轉(zhuǎn)換價值×100%=（轉(zhuǎn)換平價-標(biāo)的股票的市場價格）/標(biāo)的股票的市場價格×100%


可轉(zhuǎn)換證券的轉(zhuǎn)換貼水=可轉(zhuǎn)換證券的轉(zhuǎn)換價值-可轉(zhuǎn)換證券的市場價格


轉(zhuǎn)換貼水比率=轉(zhuǎn)換貼水/可轉(zhuǎn)換證券的轉(zhuǎn)換價值×100%


 =（標(biāo)的股票的市場價格-轉(zhuǎn)換平價）/標(biāo)的股票的市場價格×100%


第四部分 認股權(quán)證的價值分析


認股權(quán)證的理論價值=股票的市場價格-認股權(quán)證的認股價格


    認股權(quán)證的溢價――認股權(quán)證的市場價格超過其理論價值的部分


認股權(quán)證的溢價=認股權(quán)證的市場價格-理論價值


 =（認股權(quán)證的市場價格-認購股票市場價格）+認股價格


    認股權(quán)證的理論價值會隨可認購股票市場價格的變化而發(fā)生同向變化，認股權(quán)證的市場價格及其溢價也同樣會隨之上升或下跌。


認股權(quán)證的杠桿作用――認股權(quán)證的市場價格要比其可認購股票的市場價格上漲或下跌的速度快得多。


杠桿作用=認股權(quán)證的市場價格變化百分比/可認購股票的市場價格變化百分比(或)杠桿作用=考察期期初可認購股票市場價格/考察期期初認股權(quán)證市場價格